蘇江

　　在過去的近半年時間里，上證指數從3300點高位一路下跌；尤其是最近4月中旬以來滬指飛流直下700點，并創下了去年5月以來的最低點2481.97點。

　　在這一過程中，股票型基金和混合型基金的平均跌幅在10%左右。其中，表現最好的嘉實主題精選凈值漲幅剛剛超過10%，最差的寶盈泛沿海增長凈值縮水接近30%。

　　相比之下，通過信托計劃浮出水面的陽光私募基金們卻成為了這段時間市場關注的焦點。

　　雖然，500多只信托計劃中凈值縮水兩成以上也不在少數，但其中佼佼者的成績卻足以讓公募基金經理們汗顏：來自朝陽永續統計的數據顯示，在6月11日公布凈值的精熙1期的投資經理夏寧以34.77%的收益率成為今年以來最賺錢的私募基金；世通1期則成為最近6個月和3個月的領頭羊，收益率分別為18.53%和29.19%；而新價值兩只產品及合贏1期則在最近1個月內創下了超過10%的收益率。

　　和那些公募基金經理們追求凈值排名不同的是，以絕對收益作為第一目標的私募基金在滬指這輪半年來的走勢中再次脫穎而出，而他們憑借著的“法寶”卻各不相同。

　　但同時，記者還發現這些排名靠前的私募掌門人在公眾視野里曝光率甚低，他們是一群低調的高手。

　　應當承認，和公募基金動輒數十億規模相比，私募基金單個產品規模較小使得靈活操作成為可能，執掌南京的世通投資的常士杉就比較崇尚通過短線和中線來獲得復利的方式；不過，杭州慧安董事長沈一慧則很少換股，8月以來很少換股操作的他堅定地看好科技股，買入科技股成為他擔綱的產品在滬指從3478點一路下跌過程獲利的原因；不同的是，公募出身的李澤剛領銜的和聚投資則講究核心板塊配置，近期他正在完成調倉，包括拋出上半年為他帶來超額收益的醫藥和農業板塊并選擇新的行業逐步進入。

　　打翻身仗要牢記風控

　　常士杉最近輾轉于深圳、北京幾大城市忙于和投資者溝通，他擔任董事長的南京世通投資正在積極備戰發放第二期產品。

　　趕上了2008年的熊市，在2008年2月成立的“世通1期”成立半年后凈值一度出現57.78%的跌幅，這給剛剛試水信托發行的常士杉帶來了不小的壓力；所幸的是，在剛剛過去的半年中，世通1期的良好表現重新吸引了不少投資者的目光。

　　來自私募排排網的數據顯示，從2009年11月至2010年5月初的半年內，上證指數從3300點下跌至2700點，而常士杉擔任投資經理的世通1期卻取得了高達54.86%的收益率，這足以讓市場為之側目。

　　常士杉并不諱言2008遭遇的挫折，在他看來世通1期在2008年的表現除了市場系統風險之外，風控沒做好是最主要的原因。“去年6月份接手以來，我們在風控方面花了很大力氣，我們現在10多個人中就有3個人做風控。”據其介紹，在靜止波動3-5個點的時候，就需要有專門的風控人員參與決策，不能讓凈值像斷線的風箏一樣。

　　據了解，為了使得凈值盡快回升，今年上半年世通1期的倉位一般保持在80%左右，最高的時候達到95%；而最近一年來倉位最低也達到5%。

　　在常士杉看來，世通投資需要做的就是“尋找行業的牛股”，并在某一階段把握住；而在過去的半年中，他的運氣似乎并不差。

　　重倉恒寶股份(002104.SZ)時常為常士杉津津樂道，從去年11月份至今，這家從事銀行磁條卡、通信IC卡和金融IC卡的公司股價實現了翻番，近期更是在中金公司的調研促使兼具銀行卡EMV遷移和手機支付兩大概念的恒寶股份股價頻頻創下新高。

　　據常士杉介紹，世通1期還投資過包鋼稀土(600111.SH)、東方鉭業(000962.SZ)、宏潤建設(002062.SZ)和聯化科技(002250.SZ)，這些股票無一例外的都在近期創下了股價新高，無怪乎世通1期能夠在最近1年內成功打出了翻身仗。此外，世通1期還出現在今年4月20日公布的銀江股份(300020.SZ)一季報股東名單中。

　　“宏觀研究，我們外包”

　　來自杭州的慧安投資在眾多私募基金中多少顯得有些另類。

　　從去年5月開始，慧安投資在短短4個月內先后發行了慧安1號、慧安2號和慧安3號三期產品，其中表現最為優異的慧安3號截至4月26日的累計凈值達到1.4337。

　　在朝陽永續目前公布的6個月收益率排名中，慧安3號以42.64%的總收益率排在第一位；另一項今年以來累計收益率排名中，慧安3號以19.28%的收益率排名第四。

　　在沈一慧看來，買入科技股是滬指從3478點下跌以來慧安投資下屬產品能夠賺錢的一個重要原因。

　　沈一慧表示，“目前只不過是3478點以來的一個二浪調整，在我看來目前中國正處于一個上升階段，相當于七八十年代的日本，是估值的嚴重低估而不是存在泡沫，股市在2016年之前不會產生系統風險，后面不好說。”

　　具體來說，沈認為，今年下半年，大盤藍籌不會有好的行情，在2011年年底前，應該是科技股的天下。不過其并不愿意透露其配置的具體科技板塊個股。

　　可以管窺一斑的是，慧安1號和慧安2號同時出現在啟明信息(002232.SZ)今年第1季報十大流通股東名單之上，分別持有104.27萬股和60.95萬股；此外，去年第3季度慧安1號買入82.54萬股東信和平(002017.SZ)，并在第4季度加倉至107.2萬股。

　　據了解，目前慧安投資正在紹興發行第5期產品，整個資金管理規模在5億元左右。

　　不過，慧安投資掌管著這5億左右資金規模的六七個人的團隊構成卻和其他私募基金完全不同。

　　據慧安投資董事長沈一慧介紹，目前公司宏觀策略主要通過和浙大金融研究所進行合作，“目前私募很難做成一流的宏觀研究，所以我們選擇外包合作模式。”

　　在慧安投資的官方網站上，其管理團隊除沈一慧之外，還包括浙大金融研究所所長王維安。

　　“在產業研究方面，我們主要是借助銀河、中金、華寶等機構的研究成果，再結合自己的分析。畢竟我們不可能搞一幫人去調研，這種模式比較現實，也比較有效。”沈一慧表示。

　　和常士杉短線和中線手法不同的是，沈一慧似乎更熱衷于長線投資。

　　“滬指這波跌下來，我們根本沒有換股，不少倉位從去年8月份到現在基本沒有動，”沈一慧告訴記者，“不過大盤一旦見底，我們的市值恢復得比較快。”

　　三塊超額收益：農業、醫藥和新能源

　　與崇尚短線狙擊的常士杉和滿倉操作的沈一慧不同的是，來自和聚投資的李澤剛顯得溫和許多，這應當和其公募基金出身的背景有關。李曾為泰達荷銀基金管理有限公司的基金經理。

　　根據私募排排網統計，截至今年5月28日，李澤剛擔任基金經理的和聚1期在近6個月收率排名中列第三位，27.14%的成績遠遠超過他昔日的公募基金同事們。

　　從去年7月14日成立開始，截至今年6月4日和聚1期產品為其投資者帶來了36.9%的回報。其間，上證指數從3200點沖高3478點之后一路下跌至2481點，最大跌幅達到28.67%。

　　不過，在今年3月18至4月19日1個月間先后發行的和聚2期、3期和4期目前均處于小幅虧損狀態，截至6月4日，三只產品的凈值分別為0.9231、0.9215和0.9072。

　　目前，李澤剛領銜的10多人的團隊正管理著和聚1-4期產品，資金規模約4億元，公司還在發行第5期產品，“下半年持續營銷為主，不會再集中的發新產品”。

　　李澤剛告訴記者，從去年下半年開始，和聚就比較看好農業、醫藥和新能源建材三大板塊，上半年的超額收益很大部分是這三塊貢獻的。

　　記者了解到，今年上半年最新成立的和聚1期的倉位高的時候達到70%-80%，這也使得該產品的凈值波動一直比較大。

　　李澤剛介紹稱，總的來看和聚1期一季度走勢較好，和滬指小幅下跌盤整不同的是其走出了一波獨立行情，“不過到了5月份補跌比較厲害，很多前期強勢股在5月份跌得相對多一點，所以5月份我們的凈值也出現調整，但今年以來凈值增長還不錯。”

　　對此，李澤剛表示，“目前我們倉位已經砍得比較低了，包括醫藥在內配置得不多，畢竟不少個股已經到了我們目標價，再加上一些政策利空傳言，該撤的也撤了。”

　　據介紹，目前和聚投資的總體倉位在5成以下，在獲利了結掉此前配置的幾大板塊個股之后，李澤剛開始關注一些新的行業，“大類的像航空、保險和建材我們都在關注，不過還沒有最后下定論。”