肖君秀 申興

　　背后是視野極佳的落地玻璃窗，近處的高樓大廈與遠(yuǎn)處的深圳灣一覽眼底，曾軍坐在深圳諾德中心33樓的公司會(huì)議室中，他說，“我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有自己的理解，我們看到的風(fēng)險(xiǎn)與其他人不一樣。”

　　西裝領(lǐng)帶出場的深圳金中和投資管理有限公司(下稱“金中和”)CEO曾軍一副華爾街基金經(jīng)理的范兒，“我們有獨(dú)立的風(fēng)控官，不參與公司投資，不受任何干擾。”說話打著生動(dòng)而“內(nèi)斂”的手勢，談起2008年險(xiǎn)中求勝的業(yè)績其推崇的是公司的風(fēng)控體系。

　　同時(shí)金中和也不得不承認(rèn)，嚴(yán)密的風(fēng)控是把雙刃劍，一面能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)敏感把握控制，同時(shí)也會(huì)提前了結(jié)獲利降低收益。2009年市場在資本推動(dòng)下強(qiáng)勁反彈，金中和卻僅僅取得了40%的收益，熊市“冠軍”2009年滑入“中庸”之列，而2009年收益超過100%的私募不在少數(shù)。

　　“對(duì)短期收益會(huì)淡化，平均起來看三年的業(yè)績。”曾軍說信托產(chǎn)品一般在三年期以上，所以“以年”論私募英雄不太客觀。但是，《福布斯》中文版發(fā)布的“2009內(nèi)地基金排行榜”中，金中和西鼎還是以絕對(duì)優(yōu)勢在私募基金中位列榜首。

　　作為金中和的CEO，曾軍熱愛思考并力求準(zhǔn)確判斷，2008年實(shí)現(xiàn)了20.08%的絕對(duì)正收益，成為熊市中的“冠軍”。成立于2007年的金中和目前管理的資金規(guī)模10億，規(guī)模不大歷史“不長”。但卻有著私募基金中少見的30多人團(tuán)隊(duì)，還有專門的交易部、金融工程部、電腦部等。

　　首席執(zhí)行官曾軍、投資總監(jiān)鄧?yán)^軍、研究總監(jiān)彭迅是武漢大學(xué)國際金融專業(yè)的同窗，公司董事長黃明皓女士的丈夫也和他們大學(xué)是同一個(gè)籃球隊(duì)的。

　　“這跟國外一些對(duì)沖基金一樣，很多合伙人都是校友或者前同事的關(guān)系，大家比較了解，溝通起來也很順暢。”公司董事長黃明皓解釋。有趣的是，在2008年熊市中風(fēng)生水起的幾家知名私募，如星石資產(chǎn)的江暉、武當(dāng)資產(chǎn)的田榮華、從容投資的呂俊以及金中和的曾軍，均出自武漢大學(xué)。

　　在2008年的“大熊”年景，只有不到1%的私募基金實(shí)現(xiàn)了正收益，金中和以20.08%的絕對(duì)正收益成為這1%私募中的佼佼者。

　　今年上半年私募的收益又出現(xiàn)“危機(jī)”，6月份已有接近一半跌破面值，有的凈值已縮水高達(dá)70%。金中和產(chǎn)品平均虧損約為2.5%左右，處于同行前列 (同比上證指數(shù)下跌了20%)。曾軍表示看好下半年的行情，當(dāng)然全年業(yè)績重要的是看“下半場”。

　　“5次風(fēng)險(xiǎn)，4次獲得中等收益不要緊，但有一次犯錯(cuò)就會(huì)損失慘重。”曾軍說來說去總會(huì)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，這點(diǎn)很像“巴菲特”，但他并不模仿巴菲特。“我們是把趨勢投資和價(jià)值投資做一個(gè)結(jié)合。”曾軍如此概括公司的投資風(fēng)格。

　　曾軍說試圖將兩者作一個(gè)完美的結(jié)合，“這是由于我們成長經(jīng)歷形成了這樣的風(fēng)格，這種風(fēng)格能讓我們感到安全。當(dāng)然這種風(fēng)格不一定會(huì)比純粹的趨勢投資者好，也不一定會(huì)比單純的價(jià)值投資者好，不過目前這種風(fēng)格帶來的業(yè)績令我們滿意。”

　　愛思考的曾軍不喜歡“從眾”。在目前股市仍掙扎在2500點(diǎn)上下之際，“中信-金中和一期”5月份發(fā)行，6月份初完成了預(yù)定的發(fā)行規(guī)模。另外金中和發(fā)行的蘇信理財(cái)1期是專門針對(duì)資產(chǎn)重組的產(chǎn)品，此類產(chǎn)品在行業(yè)中尚屬首例，該產(chǎn)品的客戶主要是中小企業(yè)主。

　　“金中和這個(gè)名字是當(dāng)初一個(gè)頗有國學(xué)功底的同事起的，金代表金融行業(yè)，中寓意中庸，和表示團(tuán)結(jié)。”曾軍表示，“這個(gè)名字是從20多個(gè)備選名字中被看中，正如我們這個(gè)認(rèn)識(shí)超過20年的團(tuán)隊(duì)，如果有一個(gè)最佳團(tuán)隊(duì)默契獎(jiǎng)，我們一定當(dāng)仁不讓。”

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：在股指期貨推出首日，公司即利用自有資金進(jìn)行了嘗試性交易，目前收益如何？公司對(duì)股指期貨有否作準(zhǔn)備，這對(duì)行業(yè)意味著什么？

　　曾軍：公司在股指期貨推出后，股指期貨套利第一個(gè)月收益近2%，第二個(gè)月1.3%，這些都是無風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　早在2008年，公司就完成了股指期貨整個(gè)交易的制度，策略、產(chǎn)品設(shè)計(jì)，為此我們?cè)O(shè)立了專門的部門，目前共有4人。今后有客戶需求，我們將提供這方面的服務(wù)，但套利套保狀態(tài)不會(huì)超過一半。股指期貨是很重要的工具，出來之后每一家私募的真正風(fēng)格才會(huì)完全體現(xiàn)出來。如果沽空的話，可能要面對(duì)賣出自認(rèn)為最好股票的痛苦，總之，愿意做股指期貨交易也體現(xiàn)了一種風(fēng)格，不愿意做也體現(xiàn)其風(fēng)格，各家風(fēng)格變得更加鮮明。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：目前一些資產(chǎn)公司認(rèn)為底部已至，并進(jìn)行逐步加倉甚至滿倉操作，公司對(duì)于下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)和政策如何判斷，準(zhǔn)備什么時(shí)點(diǎn)進(jìn)場增倉，看好哪些行業(yè)？

　　曾軍：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將沒有驚喜，在年初就已經(jīng)對(duì)企業(yè)盈利增長預(yù)估25%左右。同時(shí)，去年寬松的貨幣政策已變?yōu)橄鄬?duì)“緊縮”。目前對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控還沒有見效，20%的下跌空間才是皆大歡喜的結(jié)局，但“量縮價(jià)保”的局面不是政府想要的結(jié)果，房地產(chǎn)下一步是否會(huì)采取更嚴(yán)厲的措施還很難說，所以不能說現(xiàn)在2500點(diǎn)是底，要等待宏觀政策的清晰走向出現(xiàn)才能判斷。

　　大消費(fèi)、節(jié)能減排不但今年看好，明、后年也看好，每一次回調(diào)都是吸納的機(jī)會(huì)。2009年可以稱為消費(fèi)啟動(dòng)元年。而30年的“高能耗、高投入、高污染”的增長方式正在向科技環(huán)保型轉(zhuǎn)型，節(jié)能減排同樣是未來相當(dāng)長時(shí)間受到鼓勵(lì)的行業(yè)。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)