□壹私募網研究中心

　　在長達1個月的持續暴跌行情中，不同私募基金因對后市的不同研判而采取不同的操作策略，使得基金業績表現大相徑庭。

　　我們對市場上有代表性的294只陽光私募基金進行了以周為區間的統計。從4月16日到5月21日，滬深300下挫23.11%，在此期間，只有17只產品取得正收益。如果將期間內的24個交易日，以5月7日為分界線分為兩段，那么私募基金呈現出四種態勢，即一路上漲型、一路下跌型、前漲后跌型和前跌后穩型，上述基金的數量分別為6、187、19、82只。

　　一路上漲型的陽光私募基金無疑是逆市中的佼佼者，數量最少也最為人矚目。澤熙瑞金1號、方得、宏利2號、展博1期和理成轉子2號等，上述基金不懼大盤調整走出與大盤截然相反的走勢，最為夸張的是澤熙瑞金1號，凈值走勢與大盤完全背離。

　　除澤熙瑞金1號以外，這類基金的一個共性是因看空大市而采取空倉或輕倉策略，躲過了大跌，以方得、宏利2號為例，他們在區間內的走勢幾乎為平行線。

　　一路下跌型的陽光私募基金為數最多，在大跌市中絕大多數私募基金的走勢都如此，比較有代表性的如淡水泉、從容系列等。在本輪大跌中，淡水泉系列普遍都下跌13%左右，雖然能跑贏大盤，但是凈值損失較大。

　　以淡水泉2008為例，4月16日凈值1.4543元，5月21日為1.2592元，跌幅13.42%。除了5月10日凈值略有回升外，基本呈現一路下跌態勢。這類型私募基金的一個共性是均衡倉位和資產配置，其重倉的銀行、地產板塊的跌幅巨大是主要的原因。

　　前漲后跌型的陽光私募基金代表有和聚系列和隱形冠軍1期等，該類基金大多為新近崛起的精選個股型私募基金，因為重倉了精選的個股而凈值表現良好，從年初開始排名一直靠前，而且該類基金的倉位總體水平也比較高。在前期的4·19和4·27大跌中，因其重倉的強勢股仍然創新高而損失較小，但在隨后而來的5月初強勢股補跌行情中受損嚴重。

　　以和聚1期為例，大跌一周后的4月23日仍然創出1.5261元的新高，隨后兩周凈值變動很小，但在5月14日卻創下了最大周跌幅，凈值迅速回落到1.3938元。

　　前跌后穩型的陽光私募基金數量次多，且大多集中在幾家規模較大的私募公司，包括朱雀系列、尚雅系列、武當系列、遠策系列和新價值系列等。上述私募管理人均為操盤多年的具有豐富市場經驗的管理人，在大跌來臨時凈值受損，隨后迅速降低倉位并調整個股，避免了凈值的更大損失。

　　以尚雅9期為例，4月23日凈值為1.16元，一周后的4月30日凈值為1.0143元，跌幅超過10%。而在隨后的3周內，凈值雖然繼續下跌，但走勢日趨平滑。

　　值得一提的是，上述類型的私募管理人在暴跌步入尾聲后，又果斷加倉博取反彈。以羅偉廣操盤的新價值2期為例，4月16日凈值為1.8396元，5月21日為1.7117元，期間下挫了12.79%。但在隨后大盤的反彈中，新價值2期于5月28日凈值回升到1.8195元，基本收復失地。

　　對于在追求絕對收益和控制絕對風險為己任的私募基金來說，一次兩次的誤判行情或者是踏準節拍并不重要，重要的是在未來的投資決策中少犯錯誤，這在2010年錯綜復雜的市場環境中尤為關鍵。

　　數據來源：壹私網研究中心