肖君秀 申興

　　認識但斌的人，都評價他熱情深藏在冷靜之中，追求知識和財富，并擁有中國式的使命感。當然，更多的人是通過他的博客(但斌blog)喜歡上他的。他的博客也成為最受歡迎的私募基金人的博客。

　　但斌喜歡看美國NBA職業籃球賽和世界杯，他說自己更多的時間是用于看書。這位價值投資的堅定跟隨者寫的書卻被很多人追捧。在他的那本暢銷書《時間的玫瑰》里，他闡述了自己對價值投資的理解和見地。

　　在深圳諾德金融中心但斌的辦公室里，他穿著寶藍色的T恤，簡單而隨意，舉止謙遜。辦公桌上首先映入眼簾的是他和夫人、女兒一起的全家福。在辦公桌側邊靠墻位置，有一條約30厘米寬的鮮綠色地墊，這是高爾夫迷你練習場，工作勞累時但斌會拿起球桿輕輕揮灑幾下。

　　但斌所執掌的公司有著中國式的名字——深圳市東方港灣投資管理有限責任公司(下稱“東方港灣”)。東方港灣目前管理兩只基金，一只投資于A股市場，另一只投資于港股，兩只基金的名字均含有“馬拉松”字樣，毫無疑問，但斌在傳遞著他堅持價值投資并做好了“長跑”打算。目前，東方港灣資產的累計投資收益率在1200%以上。

　　然而，2009年6月，東方港灣卻放棄了地產股的堅守，減持了所有的地產股，轉而配置了消費行業的股票�！皬拇煺郛斨幸徊揭徊阶哌^來，人應該從過去的困境、失敗、挫折當中要總結出東西。”但斌并不回避那個 “挫折”的2008年。

　　2008年，由于一直堅守不動，大盤從5000多點一路狂跌至1664點谷底，公司全年業績下跌61.28%，但斌堅守的價值投資被推至風口浪尖，外界稱時間的玫瑰“凋謝”了。

　　然而，市場的風云變幻，往往給人生帶來錯亂的感覺。2009年，但斌及時減持地產股，使他逃過地產股2010年腰斬的“慘痛”。目前公司除繼續持有金融股外，偏向了消費、醫藥、新技術的組合。

　　這位強調價值投資是 “孤獨的烏龜與時間賽跑”的人，今后仍將專注于他的價值投資，對于時下的PE、VC投資熱，他稱“沒有這個想法”。

　　東方港灣有個傳統，每年都會派同事去美國參加巴菲特的股東大會。對于信奉巴菲特與價值投資的但斌來說，他那一次參加股東大會的經歷印象深刻，“我最感動的還是去巴菲特家，這個地方太普通了。你可以想象這個世界上最富裕的人，就居住在郊外路邊一棟普通房子里嗎？他所在的那個小鎮上，還有人不知道巴菲特。在迅猛發展的中國，每個人都在不停追求財富，而在美國完全是另外一種情況，他們有些人根本不在意財富，而更在乎自我內心的追求和感受。”

　　但斌和一起搭檔成立東方港灣的鐘兆民一樣，他們都出自君安證券。但斌也不諱言對君安歲月的懷念，“君安文化與很多公司不太一樣，十分鼓勵個人發展，又比較民主。”

　　私募界赫赫有名的趙丹陽、康曉陽等人都出自君安，業界素有“君安黃埔軍�！敝�稱。

　　對于未來幾年中國的經濟，但斌充滿了樂觀，他提出了“黃金十年”的看法，他說未來10年-15年，中國會迎來一個比較好的發展階段，有望達到經濟發展的高峰。

　　在2009年彭博社全球中國基金回報排行榜上，東方港灣馬拉松港股基金以105%的回報位居第12名。

　　經濟觀察報：對于股指期貨這樣的新業務，你是否打算未來參與交易？

　　但斌：股指期貨是可以對沖風險的工具，國外的這種交易模式可能會在國內慢慢采用。如果將指數當作冒險的工具，就會有滅頂之災，如果當作避險的工具沒有問題。我們是以持有型為主的公司，現在主要是換股或持有現金方式規避風險。國內我們在測試，現在還沒做這種反向交易。今后作為規避風險、鎖定收益的方式，我們有可能會靈活運用這種交易策略。

　　經濟觀察報：東方港灣在過往的五年多時間里創造了超過10倍的收益率，你如何理解價值投資？

　　但斌：我們只是學習巴菲特價值投資這種思想，希望能在中國這塊土地上能夠有這樣一個機會。我們覺得這種投資理念是康莊大道，能夠讓一般的老百姓、專業機構通過這種方式讓自己的財富增值。歐美證券投資歷史告訴我們，這是正規軍應該走的路，我們知道很多投資大家是沿著這條路走向成功的，是可以讓很多人模枋的比較好的辦法。我們公司從2004年成立后，一直按照這個思路在走，雖然2008年損失也比較大，但2009年我們按照這種思路獲得了相對比較好的收益。

　　經濟觀察報：目前公司的倉位如何，是基于怎樣的判斷？

　　但斌：未來將迎來黃金十年，愿意全力以赴走完這一波，目前是滿倉操作。中國人口現在處于最佳結構，勞動力包括50、60、70、80、90年代的人，未來黃金期有10年-15年。

　　來源：經濟觀察網