摘要

　　5月私募業績評析

　　5月市場急跌中絕大多數私募跑贏指數：5月，市場首先延續了4月下旬下跌的走勢，至18日左右開始企穩，進入震蕩的區間并在一個較小的指數范圍內反復拉鋸。全月來看，上證綜指下跌9.70%，滬深300指數下跌了9.59%，跌幅略大于4月。市場在4、5月份連續的調整幅度已經大于09年8月。從截止6月3日獲取到的已公開披露的356只私募產品的凈值數據來看，私募基金近1月的平均收益率為-3.65%，而公募偏股型基金為-4.47%，私募基金表現出了較強的抗跌性。觀察個基的表現，考慮到凈值日的差別，從每只基金相對于滬深300指數的收益率情況來看，跑輸指數的僅23只。

　　近6月私募業績離散度高于公募：從近6月的時間段來看，滬深300指數下跌了21.03%，基本呈震蕩下探的走勢，這為我們在較長的下跌時段中觀察私募基金以及公募偏股型基金的業績分布情況提供了條件。從結果來看，在近6月市場整體震蕩下跌，且跌幅較大的情況下，私募基金的業績離散度比較高，在一些極端區域中均有分布且數量多于公募。實際上，根據我們多期月報對于業績分布的觀察，私募始終是一個離散度高于公募的群體。

　　5月份私募調研情況：5月份，好買基金研究中心對上海、北京、深圳等地的20多家私募基金公司進行了調研，包括淡水泉、源樂晟、東方港灣、瀚信、金中和、龍騰、武當、龍贏富澤、翼虎、鴻道、和聚、鼎峰等。由于5月繼續延續了前期的下跌，私募對于市場的態度愈發謹慎，從配置的主流行業來看，依然是前期的熱點，包括消費、醫藥、新興科技、區域振興等，而對于大藍籌股票，只有地產股獲得了一些私募的青睞，希望能夠捕捉到其中超跌反彈的機會，絕大多數私募對于銀行股仍然不看好。

　　2010年5月份私募業績評析

　　一、5月回落市場中九成多私募跑贏指數

　　據好買基金研究中心的不完全統計，至2010年6月4日，運行滿3個月的私募基金共389只，產品數目比上月增加了17只。其中，運行滿一年的有246只，占到全部私募基金的63.24%；運行滿兩年的有143只，占到全部私募基金的36.76%。

　　按運行時間統計的私募產品個數(總計：389個)

　　數據來源：好買基金研究中心，數據搜集截止至2010年6月3日。

　　5月，市場首先延續了4月下旬下跌的走勢，至18日左右開始企穩，進入震蕩的區間并在一個較小的指數范圍內反復拉鋸。全月來看，上證綜指下跌9.70%，滬深300指數下跌了9.59%，跌幅略大于4月。市場在4、5月份連續的調整幅度已經大于09年8月。從截止6月3日獲取到的公開已披露的356只私募產品的凈值數據來看，私募基金近1月的平均收益率為-3.65%，而公募偏股型基金為-4.47%，私募基金略有優勢，觀察個基的表現，考慮到凈值日的差別，從每只基金相對于滬深300指數的收益率情況來看，跑輸指數的僅23只。

　　公、私募基金各階段收益比較

　　數據來源：好買基金研究中心，私募數據搜集截止至2010年6月3日，部分產品因在統計當日的最新業績公布未覆蓋5月大部分時間，故不納入統計。公募偏股型基金數據及滬深300數據均截止至2010年5月31日。私募各階段收益率統計區間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產品凈值公布日期不同的影響，故私募各階段的平均收益率為粗略統計，與公募及指數的比較僅供參考。

　　由于4、5月份市場的調整比較劇烈，在近3月、近6月的時間區間中，滬深300指數呈現出震蕩中急跌的形態表現，私募基金的平均收益為-4.58%及-4.09%，而公募偏股型則為-7.36%及-10.17%，滬深300指數的收益率為-15.49%及-21.03%，私募基金的整體表現要優于公募及指數的表現。

　　在近12月及近2年的相對較長的時間區間來看，私募基金的業績表現也有一定的優勢。值得注意的是，在近12月滬深300指數收益接近于0的情況下，私募及公募偏股型基金所代表的主動管理型基金的大類的平均收益均超過了10%，這也再次說明了在震蕩市場中主動管理的必要性。

　　二、震蕩下行市場中私募業績離散度高于公募

　　從近6月的時間段來看，滬深300指數下跌了21.03%，基本呈震蕩下探的走勢，這為我們在較長的下跌時段中觀察私募基金以及公募偏股型基金的業績分布情況提供了條件。由于考察的區間相對較長，我們忽略凈值日差別的問題，對截止6月3日獲取到的公開已披露的356只私募產品的凈值數據進行全面的考察。而公募偏股型(好買分類中股票型加標準混合型)基金則包括有312只基金。

　　近6月公、私募收益率分布比較

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止6月3日，私募選取截止6月3日獲取到已公開披露凈值的356只產品。

　　從圖中來看，在近6月市場整體震蕩下跌，且跌幅較大的情況下，私募基金的業績離散度比較高，在一些極端區域中均有分布且數量多于公募。以正收益端來看，私募收益最高的彤源2號達到了30.9%、緊隨其后的和聚1期、隱形冠軍一期、六禾光輝歲月1期等也均超過了25%，而公募偏股型基金中業績最優的嘉實主題與華商盛世成長收益率分別為10.85%、10.25%，遠遠領先于其他公募基金。在正收益端幾個區間中，私募的分布明顯多于公募，而在負收益端的區間中，私募的個數也多于公募，其中收益最低的龍馬1達到-28.30%，而公募中最低的國聯安紅利為-26.34%。實際上，根據我們多期月報對于業績分布的觀察，私募始終是一個離散度高于公募的群體，這一方面是由于私募投資的自由性決定的，少了諸如“雙十”等條款的限制，私募基金經理可以把自己的想法貫徹的更加徹底，而這就容易導致業績走向極端。另一方面，規模小、機動靈活也是私募天生的優勢，有私募基金經理坦言，當單只基金的規模超過10億元，操作手法就會大不一樣，而公募基金動輒幾十億甚至上百億元的規模，絕對會是另外一種投資的思路。

　　5月份私募調研匯總

　　5月份，好買基金研究中心對上海、北京、深圳等地的20多家私募基金公司進行了調研，包括淡水泉、源樂晟、東方港灣、瀚信、金中和、龍騰、武當、龍贏富澤、翼虎、鴻道、和聚、鼎峰等。由于5月繼續延續了前期的下跌，私募對于市場的態度愈發謹慎，從配置的主流行業來看，依然是前期的熱點，包括消費、醫藥、新興科技、區域振興等，而對于大藍籌股票，只有地產股獲得了一些私募的青睞，希望能夠捕捉到超跌反彈中的機會，絕大多數私募對于銀行股仍然不看好。對于是否已到市場的底部，私募內部仍有一定的分歧，一些基金經理認為無論從估值以及從未來的政策的轉向等因素來看，底部區域已逐漸形成，而另一些則更加悲觀，基于地方融資平臺清理、控制通脹等因素的考慮，市場仍有下探的可能。事實上，目前整個市場的多空分歧已比較明顯，雙方的差異主要體現在對“有保有壓”中兩方面政策的力度、頻率以及對市場預期的影響等看法存在差異，而這些也將決定了下一階段私募的業績走勢。

　　從產品發行來看，盡管受到賬戶限制等影響，但私募的新產品仍然不斷的涌入市場，尤其是一些實力較強，在市場上已經形成品牌和名氣的私募。一些近期業績優異而管理規模還不大的私募基金公司現在也步入了規模的快速擴張期。從整體來看，私募基金行業仍處于高速發展的階段。

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