好買基金研究中心

　　回顧相似的歷史，找出適合目前、或者未來(lái)市場(chǎng)行情的私募基金，是大部分投資者選擇私募基金的普遍做法。私募基金各自風(fēng)格特征比較顯著，不同的私募基金，往往以不同的策略，適合于不同的市場(chǎng)環(huán)境，從而走出不一樣的凈值曲線。比如，眾所周知的星石系列，以穩(wěn)定取勝，堪稱私募中的固定收益類產(chǎn)品；朱雀系列，以穩(wěn)中有漲取勝，即在下跌時(shí)有一定的抗跌能力，市場(chǎng)上漲時(shí)也能夠一定程度的跟進(jìn)；新價(jià)值、尚雅系列，則以漲勢(shì)迅猛而聞名。

　　近幾個(gè)月以來(lái)，市場(chǎng)一路向下，投資者們慢慢開(kāi)始懷念2008年時(shí)的熊市王者。投資者在選擇私募的時(shí)候，更加多了一份擔(dān)憂，將“風(fēng)險(xiǎn)”二字放在了更重要的位置。這就意味著，投資者需要回顧過(guò)去各段下跌市場(chǎng)中私募的表現(xiàn)，以此來(lái)權(quán)衡自己選擇的私募產(chǎn)品是否能有效抗跌，為自己贏得絕對(duì)收益。然而，私募基金的抗跌性，是否具有延續(xù)性？

　　為考察私募基金在各下跌段的收益情況，好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)了在2008年1月至11月、2009年8月、以及2010年1月至5月，三段市場(chǎng)大跌期間私募基金的業(yè)績(jī)。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心

　　在三段大跌期間，排名前20的私募基金鮮有相同。沒(méi)有一只私募基金能在三段下跌時(shí)期均保持前20的排位，有兩段下跌市均排在前20名的僅有朱雀、和聚、智德、金瀛。

　　朱雀旗下的朱雀2期、朱雀1期在2008年都進(jìn)入前20名，在2010年1月至5月，陜國(guó)投朱雀1也以12.31%的收益，進(jìn)入前20名。朱雀一直以來(lái)就屬于相對(duì)常勝的基金。朱雀內(nèi)部有嚴(yán)格的管理體系，對(duì)基金經(jīng)理實(shí)行末位淘汰制度，業(yè)績(jī)不好的基金經(jīng)理會(huì)被下崗成為研究員，由此保持了朱雀品牌基因的優(yōu)秀。朱雀對(duì)團(tuán)隊(duì)功力的注重，有助于緩沖某一位基金經(jīng)理錯(cuò)誤的抉擇，減少看錯(cuò)市場(chǎng)的概率。因此，在下跌期間，朱雀能有比較穩(wěn)定的表現(xiàn)。

　　和聚1期在2009年8月的大跌中，以及在今年前四月的跌勢(shì)中，都保持了排名第2的好成績(jī)。和聚1期的基金經(jīng)理李澤剛選股能力出色，他曾在泰達(dá)荷銀管理泰達(dá)荷銀穩(wěn)定基金，該基金投資范圍主要集中在穩(wěn)定類的行業(yè)，使李澤剛的研究專長(zhǎng)偏向民生相關(guān)的行業(yè)。自去年四季度以來(lái)，和聚便重配低碳、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等個(gè)股，今年年初，和聚以80%的平均倉(cāng)位，收獲豐厚的投資回報(bào)。李澤剛自己也稱，“堅(jiān)決以找股票為核心，有把握的才做”。李澤剛選股能力強(qiáng)，清楚自己的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。

　　智德持續(xù)增長(zhǎng)風(fēng)格穩(wěn)健，短期內(nèi)優(yōu)勢(shì)不突出，屬于低風(fēng)險(xiǎn)、中收益，可長(zhǎng)期獲取穩(wěn)定回報(bào)的私募產(chǎn)品。自2008年6月成立以來(lái)至2009年4月，智德持續(xù)增長(zhǎng)僅有4次單月凈值下跌，且下跌幅度均不超過(guò)3%，從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)下跌幅度僅為4.29%。基金經(jīng)理伍軍偏重成長(zhǎng)型股票，受大盤影響較小，且采取核心衛(wèi)星策略，以組合配置分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，投資組合里常年最少保持20至30只股票，哪怕對(duì)非常看好的個(gè)股，投資比例也不會(huì)超過(guò)10%。這兩個(gè)特點(diǎn)都使智德旗下的基金在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，能有較強(qiáng)的防御能力。

　　總的說(shuō)來(lái)，私募在下跌市場(chǎng)中表現(xiàn)穩(wěn)定性不強(qiáng)，或有多重原因。其一，2008年的大跌，市場(chǎng)全面下跌，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，更加考驗(yàn)的是私募基金對(duì)中長(zhǎng)期大勢(shì)的把握和資產(chǎn)配置能力。而2009年8月和今年以來(lái)的大跌，私募可以通過(guò)靈活調(diào)整和精選個(gè)股，獲得絕對(duì)回報(bào)。其二，從2008年到2010年，我國(guó)私募基金市場(chǎng)已經(jīng)新生出很多優(yōu)秀的私募基金，私募基金的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，新的面孔替代老的面孔也是情理之中。由于每段下跌私募王者不盡相同，選擇私募不能僅僅看私募基金在某一段時(shí)期的歷史業(yè)績(jī)，還應(yīng)將公司的投資理念、投研團(tuán)隊(duì)、業(yè)績(jī)持續(xù)性等因素納入綜合考慮。