《投資者報》記者 肖妤倩

　　作為首屆中國“金牛陽光私募管理公司”的得主之一，星石投資總經理的江暉依舊低調，甚至在領獎現場，依舊以最普通的白色短袖襯衣示人。

　　但他的進場和離場始終是當天的焦點，即使一句“跌下去相對便宜也可以買”的言論，也會引得在場的一陣唏噓與驚嘆，聽得出來，他的語速同以往相比放慢了許多，他的觀點卻總是那樣與眾不同，但符合江暉那穩健的作風。

　　在江暉看來，金牛獎也只是身外物，能夠帶給投資人的“絕對回報”才是真正看得見摸得著的東西。

　　“專注絕對回報”不僅見于星石的名片，更被掛于星石的網站和星石人的嘴中。“追求絕對回報的投資目標是在嚴格控制下行風險的基礎上，獲取合理的長期回報，實現長期穩健的資產增值。”江暉如是說。

　　在基金界，踐行絕對回報對于相對回報而言，就好比開放式基金取代封閉式基金一樣，儼然是一種行業進步，但并非所有的基金管理公司都敢于將“絕對回報”四個字付諸實踐，而江暉的星石卻一直在這么做。

　　下半年投資更積極

　　盡管近期市場哀聲一片，但在江暉看來，仍有值得關注的亮點，“如果順著調結構的思路，有些公司盡管現在有點貴，但是下跌之后相對便宜也可以買，這就是投資中的一種轉換。”話到此處，橢圓的眼鏡背后，始終掩藏不住他那自信的眼神，眉目之間似乎在向“金牛獎”的來客們詮釋一種另類的星石哲學。

　　在江暉的投資時空里，總會有一個既定的模型，在用模型洞察市場之間，產生了投資回報，“我們每個月會做出模型給出結論，并和客戶分享。”江暉不經意的一句話，卻讓這個“模型”更具神秘感。

　　然而，模型總歸是模型，模型背后，江暉仍少不了對于宏觀乃至行業獨到的分析。在他看來，今年上半年收益是中等的，而風險卻是中等偏高的，畢竟總的來講經濟還是不錯，因此獲得收益也在意料之中。

　　只是在風險與收益升高的同時，房地產泡沫逐漸成為中國經濟的眾矢之的，“房地產泡沫可謂是中國經濟的毒瘤，”江暉坦言，“也許下半年就能看到，房價不再上漲，整體經濟風險趨小，毒瘤得到控制的情形。”

　　而那個時候，當中國經濟過熱的趨勢減緩以后，當風險再度降低之時，便能將投資變得更為積極。江暉的一席話，似乎讓人看到了雷雨之后的彩虹，也只有那時的彩虹，才能與碧藍的天空相映生輝，氣勢雄偉地橫臥于天際。

　　最成功投資永遠在下一次

　　實際上，江暉現在所踐行的“絕對回報”有著一定的歷史淵源。

　　早在2003年，當中國基金業急流勇進之時，1.98%就成為基金業關注的數字。因為，就在那個時候，身為華夏回報的基金經理江暉就已經開始將1.98%作為“絕對回報”呈現在投資者面前，他曾說過一句話，“‘年年有回報’并不等同于承諾每年一定有正收益的回報，也不等同于‘保本基金’，‘年年有回報’只是一個目標，而非保證。”

　　所以，當大部分基金經理還在上演只賺指數不賺錢的故事時，江暉就已經適時轉身，將“絕對回報”推向了投資界陣地前沿。

　　但是，作為那時的新興事物，爭議、質疑在所難免，而在此背后，更多的鏈條則是對“絕對回報”的關注，就連當時的監管部門也因希望極力打破基金業連續兩年全行業虧損的局面，而給與“絕對回報”產品一定支持。一如江暉所說，“如果市場條件成熟，一個追求年度回報的產品應該很有市場。”

　　1.98%，這個接近于銀行年利率的數字在業內不斷被夸大而又縮小，而在江暉眼中，年收益率如果超過一年定期存款利率1.98%，還是比較容易，一如他的自信，“我們的目標絕不是一年只給投資人一個1.98%，而是以此為尺度，看看能給投資人多少個1.98%。”只是那時，人們始終對于“絕對”二字疑惑滿腹。

　　然而，也正是這個數字，最終打破了相對回報統一天下的壟斷局面，從而進入“二雄并立”時代。

　　就這樣，一個出生20世紀60年代末，并見證過中國證券期貨市場漲跌沉浮，在中國第一批基金管理公司成立時便投身其中的江暉，將一個具有劃時代意義的產品適時推到了世人面前。

　　而讓江暉更進一步看到絕對回報魅力的卻是和一位海外基金經理的相遇。就在2004年之前，從事多年共同基金的江暉始終將基金業績同指數或者同行業相比，甚至在他心中，“跑贏指數或者跑贏同業才是實現自我專業價值的唯一途徑。”然而，和Millennium USA基金經理的見面卻讓他覺得“絕對回報”四個字的彌足珍貴。

　　他因Millennium USA基金從1990年1月到2004年2月取得約927%的回報而詫異，更因年均近18%的回報而感嘆，正是從這只凈值持續上漲的基金身上，江暉看到了“絕對回報”的魅力。

　　在“絕對回報”光環的背后，一步一個腳印的投資思維更值得稱道。

　　不論是在華夏基金還是在湘財荷銀，再或是工銀瑞信，江暉總是以謙虛示人，更沒有將K線作為投資重心，甚至曾經在媒體采訪時將K線圖作為背景都遭到拒絕。

　　他只是不斷在掌握行業變化，了解公司經營狀況、財務狀況乃至管理層之后才做出最終的決策。以曾經投資過的寶鋼來說，去過三次，見過老總，更提過問題，這樣方能知道是否值得信賴。

　　正是秉承著這樣的原則，37.9%、6.75%、8.7%、6.12%、271.31%的期間回報率成為基金興和、基金興華、華夏回報、湘財荷銀、工銀瑞信核心價值基金中抹不掉的數字。而對于這些驕人的數字，江暉總能一笑置之，“我想我最成功的投資會是下一次。”

　　而在此期間，盡管媒體對于“絕對回報”提之甚少，但江暉仍舊默默地踐行著，這些從張裕A、中興通訊的選取，以及“懶惰式”的長期投資中便可見一斑。

　　熊市看空取得4%正收益

　　在世人的猜測中，公募總會有諸多的條條款款，總會有倉位的限制，也總會有業績的比較，這一切，對于一個追求“絕對回報”的成熟投資人來說，著實難以伸開膀臂，如果能找到一方凈土，自由地呼吸新鮮空氣，這該是怎樣的賞心悅目。

　　2007年6月，星石投資“破土而出”，星石的成立不僅僅使江暉轉身為私募基金的“自由身”，更使他徹底開始在中國本土踐行“絕對回報”之路。也就在那一年，中國股市已經進入了“幻滅式”的低谷，日后看來，這也許是一段必經的苦痛，嫩芽唯有經歷過一番寒霜的考驗方能成熟。

　　“幻滅式”低谷之后的2008年，為了將“絕對回報”演繹到底，江暉硬是在8個月左右的熊市中做看空倉位，從而在眾多基金業績受到重創這一年中，獲得了4%的正收益。

　　而江暉也難以避免成為那一年最具爭議性的人物，毫無疑問，他是這代私募界中市場直覺最好的人之一，他總能迅速地找到市場湮滅和爆發的時間點，并且以最為簡單而高效的方式獲得成功。

　　在這個“沒有常勝將軍”的年代里，江暉和他所引領的星石，一直將投資穩定增長行業的收益遠超過投資周期性行業與防御性行業，視作投資復利收益不斷增長的源泉。

　　一旦遇到適當時機，也是該出手時就出手，就拿2009年來說，星石的倉位甚至一度高達九成，并先后把握住了新能源、煤炭、保險、證券等行業的行情。

　　直到現在，以星石1期為例，自2007年7月30日成立到2010年5月20日，在滬深300指數下跌38.19%的情況下，累計收益率為52.22%，3年間每年都實現了絕對回報。

　　難怪國金證券基金研究總監張劍輝會有如此評價，“星石系列信托產品是在追求每年絕對回報的基礎上謀求長期復利回報。”

　　而在江暉的世界里，這一切應該歸于冷靜與激情，這兩者，總會在投資的焦灼中進行轉換，也總會帶來投資的靈感。“冷靜將伴隨你大部分時間，但在投資過程中，總有那么一剎那，會讓你激情四射。”江的這句話，一如“若星之恒，若石之堅”作為“星石”由來一樣，將若恒若堅的投資在冷靜與激情中融化。