天相投顧金融創(chuàng)新部

　　在股指持續(xù)下跌的背景下，近期基金發(fā)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，18只基金集中發(fā)行。其中11只為股票型基金，1只為混合型、2只為QDII，4只為債券型基金。本文選出其中4只有代表性的新基金產(chǎn)品做客觀比較，供投資者參考。

　　華泰量化：

　　定量初步篩選 定性精選個(gè)股

　　華泰柏瑞量化先行股票型證券投資基金(簡(jiǎn)稱“華泰量化”)是華泰柏瑞基金管理公司旗下的第5只積極投資偏股型基金。該基金以定量估值分析為主，結(jié)合基本面定性研究，力求發(fā)現(xiàn)價(jià)值被市場(chǎng)低估且具潛在發(fā)展機(jī)遇的企業(yè)。

　　◆淡化大類資產(chǎn)配置：華泰量化基金通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)估值水平、政策導(dǎo)向等因素的分析，確定大類資產(chǎn)配置比例，在一般情況下保持穩(wěn)定。穩(wěn)定的大類資產(chǎn)配置不僅規(guī)避因資產(chǎn)配置調(diào)整帶來(lái)的助漲殺跌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有助于基金經(jīng)理集中精力優(yōu)配行業(yè)、精選個(gè)股。

　　◆數(shù)量模型初步篩選股票：華泰量化基金認(rèn)為，研究和識(shí)別非完全有效市場(chǎng)中蘊(yùn)含的各種潛在投資機(jī)會(huì)的公司，相對(duì)估值較低是一個(gè)基本前提。因此，該基金以市息率(PD)、市現(xiàn)率(PCF)、市銷率(PS)、市盈率(PE)、市凈率(PB)等價(jià)值因子作為主要選股標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建多因子定量估值股票篩選模型。基于歷史數(shù)據(jù)的有效性檢驗(yàn)，該基金根據(jù)不同行業(yè)的周期性質(zhì)、商業(yè)模式、資源屬性等特性，選取相應(yīng)行業(yè)優(yōu)化估值因子，在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行排序，挑選出各估值因子處于行業(yè)排序前三分之一的股票，構(gòu)成初選股票組合，并定期調(diào)整優(yōu)化。

　　◆結(jié)合基本面分析精選個(gè)股：在量化估值篩選的基礎(chǔ)上，該基金為了避免“價(jià)值陷阱 ”，在個(gè)股的投資決策中進(jìn)一步結(jié)合了對(duì)上市公司基本面趨勢(shì)的研究，提高投資決策效率，進(jìn)而形成最終投資組合。在基本面研究中，該基金側(cè)重于對(duì)周期復(fù)蘇及擴(kuò)張型企業(yè)、高速穩(wěn)定成長(zhǎng)型企業(yè)、事件驅(qū)動(dòng)型企業(yè)的識(shí)別。

　　◆投資總監(jiān)出任基金經(jīng)理：該基金擬任基金經(jīng)理汪暉是華泰柏瑞基金公司投資部總監(jiān)，具備15年證券投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目前同時(shí)管理華泰柏瑞價(jià)值、華泰柏瑞盛世兩只股票型基金。管理期間華泰柏瑞價(jià)值業(yè)績(jī)優(yōu)異，排名同業(yè)前10%。

　　◆投資建議：總體來(lái)看，華泰量化基金在大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置等環(huán)節(jié)采取主動(dòng)的定性投資方式，在股票投資中建立以“低估值”為重點(diǎn)的數(shù)量篩選模型，在行業(yè)內(nèi)部初選股票。這種產(chǎn)品設(shè)計(jì)在理論上可以結(jié)合定性與定量投資方式的優(yōu)點(diǎn)，實(shí)際效果需放在較長(zhǎng)周期中考察。

　　大成核心雙動(dòng)力：

　　尋找價(jià)值和成長(zhǎng)平衡點(diǎn)

　　大成核心雙動(dòng)力股票型證券投資基金(簡(jiǎn)稱“大成核心雙動(dòng)力”)是大成基金公司旗下的第18只公募產(chǎn)品，該基金以穩(wěn)健的投資策略為主，采用合理的方法適當(dāng)提升風(fēng)險(xiǎn)收益水平，力爭(zhēng)獲取超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的中長(zhǎng)期投資收益。

　　◆采用“核心-雙衛(wèi)星”策略：核心策略指GARP，即精選受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)和企業(yè)的股票進(jìn)行投資，穩(wěn)健獲取市場(chǎng)總體收益；雙衛(wèi)星策略指“積極進(jìn)取策略 ”和“超額收益策略”：其中積極進(jìn)取策略以中小板、創(chuàng)業(yè)板股票為主要投資對(duì)象，精選高成長(zhǎng)性個(gè)股構(gòu)建投資組合，采用該策略選取的股票呈現(xiàn)較高的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，即具有較高的貝塔值；超額收益策略以大成數(shù)量化行業(yè)配置模型為基礎(chǔ)，進(jìn)行數(shù)量化投資管理，優(yōu)選預(yù)期超額收益優(yōu)勢(shì)明顯的行業(yè)構(gòu)建投資組合，力爭(zhēng)獲取持續(xù)的超額收益。

　　◆控制風(fēng)險(xiǎn)，分類把握：為有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)，大成核心雙動(dòng)力采用穩(wěn)健成長(zhǎng)策略進(jìn)行投資管理的股票資產(chǎn)不低于基金股票資產(chǎn)合計(jì)的60%，采用積極進(jìn)取策略和超額收益策略進(jìn)行投資管理的股票資產(chǎn)不高于基金股票資產(chǎn)合計(jì)的40%。

　　◆積極尋找價(jià)值和成長(zhǎng)平衡點(diǎn)：大成核心雙動(dòng)力認(rèn)為，2010年市場(chǎng)最重要的特點(diǎn)就是“轉(zhuǎn)型性、結(jié)構(gòu)性”。在政府“調(diào)結(jié)構(gòu)”的大背景下，股市也呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的特征，有些行業(yè)可能走出明顯的熊市行情，也有些行業(yè)走出典型的牛市行情，差異非常明顯，在錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境中，只有認(rèn)清結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)的特點(diǎn)，采用正確的投資策略，不斷地在價(jià)值和成長(zhǎng)中尋找平衡，才能取得較好的收益。因此，大成核心雙動(dòng)力積極尋找價(jià)值和成長(zhǎng)平衡點(diǎn)。

　　◆基金管理人綜合實(shí)力較強(qiáng)：大成基金成立于1999年4月12日，是老十家基金管理公司之一，實(shí)力較強(qiáng)。產(chǎn)品線比較完整，截至2010年一季度末，公司管理基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)864億元，在60家基金公司中排名第7，旗下偏股型產(chǎn)品管理業(yè)績(jī)持續(xù)性較好。擬任基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA為公司股票投資總監(jiān)，擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目前管理基金大成景陽(yáng)，管理業(yè)績(jī)穩(wěn)居同業(yè)前1/3,遠(yuǎn)優(yōu)于同期上證指數(shù)表現(xiàn)。

　　◆投資建議：從風(fēng)險(xiǎn)定位來(lái)看，大成核心雙動(dòng)力屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品，采用穩(wěn)健成長(zhǎng)與積極進(jìn)取和超額收益相結(jié)合的策略，致力分享內(nèi)需、高成長(zhǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)。該基金適合于風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，追求超額收益的中長(zhǎng)期投資者。

　　招商深證100：

　　標(biāo)的指數(shù)價(jià)值與成長(zhǎng)兼?zhèn)?/p>

　　招商深證100指數(shù)證券投資基金(簡(jiǎn)稱“招商深證100”)是招商基金管理有限公司旗下首只指數(shù)型基金，該基金通過(guò)嚴(yán)格的投資紀(jì)律約束和數(shù)量化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，力求獲得與標(biāo)的指數(shù)收益相似的回報(bào)。

　　◆標(biāo)的指數(shù)良好，較好代表了深市A股：深證100指數(shù)是以深圳市場(chǎng)全部正常交易的股票作為選樣范圍，從中選取100只流通市值最大、成交最活躍的A股作為樣本編制而成的成份股。該指數(shù)代表了深圳A股市場(chǎng)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，具有顯著的市場(chǎng)影響力，截至2010年5月18日，深證100指數(shù)成份股流通市值合計(jì)為 1.46萬(wàn)億，占深證綜指流通市值比例達(dá)44%。

　　◆標(biāo)的指數(shù)深具投資價(jià)值：深證100指數(shù)是A股市場(chǎng)明確定位于投資功能的產(chǎn)品型指數(shù)，作為描述深市多層次市場(chǎng)的核心指數(shù)，該指數(shù)精選了深市100只最具代表性的股票作為成份股，其中中小板公司占有10%以上比例。該指數(shù)既囊括了深市治理結(jié)構(gòu)先進(jìn)、企業(yè)盈利能力強(qiáng)的藍(lán)籌股，也包括自主創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性高的高新技術(shù)股，還包括主攻內(nèi)需市場(chǎng)的消費(fèi)類績(jī)優(yōu)股，具有價(jià)值成長(zhǎng)復(fù)合型特征，適合抵擋震蕩市的風(fēng)險(xiǎn)，深具投資價(jià)值。

　　◆標(biāo)的指數(shù)歷史獲益情況良好：招商深證100指數(shù)基金以深證100指數(shù)為跟蹤標(biāo)的。深證100指數(shù)歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，自2003年發(fā)布以來(lái)截至2010年5月18日，深證100指數(shù)累計(jì)收益率為259.28%，同期滬深300指數(shù)上漲181.43%，天相流通指數(shù)(涵蓋滬深兩市全部A股，以流通市值加權(quán)，可代表全部A股走勢(shì))上漲134.1%。

　　◆標(biāo)的指數(shù)安全邊際較高：由于深證100指數(shù)既涵蓋大盤(pán)藍(lán)籌股，也涵蓋成長(zhǎng)性的中小盤(pán)個(gè)股，具有兩類股票共有的優(yōu)勢(shì)，中小盤(pán)的估值不會(huì)對(duì)深證100指數(shù)造成全局性的風(fēng)險(xiǎn)影響。從目前的估值水平來(lái)看，滬深股市經(jīng)過(guò)近期的大幅調(diào)整之后，市場(chǎng)估值中樞已經(jīng)快速下移，截至5月18日，深證100指數(shù)的滾動(dòng)市盈率為20.92倍，與中證500指數(shù)43.62倍的滾動(dòng)市盈率相比，投資深證100指數(shù)的安全邊際要高得多。

　　◆投資建議：從風(fēng)險(xiǎn)定位來(lái)看，招商深證100指數(shù)基金屬于一只高風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品，與股票市場(chǎng)的漲跌有著較高的相關(guān)性。

　　添富亞澳：

　　把握亞澳地區(qū)投資機(jī)會(huì)

　　匯添富亞洲澳洲成熟市場(chǎng)(除日本外)優(yōu)勢(shì)精選股票型證券投資基金(簡(jiǎn)稱“添富亞澳”)是匯添富基金公司旗下的首只QDII基金，也是在QDII基金中斷發(fā)行15個(gè)月之后的第七只新基金。

　　◆內(nèi)需、資源實(shí)現(xiàn)良性互補(bǔ)：通脹預(yù)期當(dāng)頭，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國(guó)內(nèi)地需求一枝獨(dú)秀，“資源+內(nèi)需”無(wú)疑是當(dāng)前最具前景的投資熱點(diǎn)。資源與內(nèi)需的兩大優(yōu)勢(shì)市場(chǎng) ——澳大利亞與香港值得戰(zhàn)略性投資布局。添富亞澳著眼資源與內(nèi)需兩大投資主線，鎖定上游供給和下游需求，形成良性互補(bǔ)，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，利于分散單一市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)。該基金重點(diǎn)布局的澳洲天然資源與中國(guó)內(nèi)地原材料需求相互支撐，精選的香港中國(guó)概念股更受益于中國(guó)內(nèi)地內(nèi)需蓬勃興起的趨勢(shì)。

　　◆強(qiáng)勢(shì)貨幣奠定匯率優(yōu)勢(shì)：添富亞澳四大目標(biāo)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，澳大利亞、香港、新加坡和新西蘭均體現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)和良好的上升勢(shì)頭。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐強(qiáng)勁的貨幣復(fù)蘇。澳洲貨幣強(qiáng)勢(shì)升值造就匯率優(yōu)勢(shì)，2009年以來(lái)澳元、新西蘭元分別升值30.03%、22.26%，新加坡元也升值2.32%，而同期人民幣僅升值0.07%。在香港市場(chǎng)中，中國(guó)內(nèi)地相關(guān)資產(chǎn)則因人民幣升值帶動(dòng)價(jià)格上漲，有望享受到一定的資本收益。

　　◆亞澳基金契合雙方投資優(yōu)勢(shì)：管理人匯添富基金擅長(zhǎng)策略研究和精選個(gè)股，且早在2006年就致力于香港等海外市場(chǎng)的研究，并引進(jìn)多名具備豐富海外市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)的專才加盟，為海外市場(chǎng)投資奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。投資顧問(wèn)資本國(guó)際(Capital International)依托資本集團(tuán)(Capital Group)雄厚的投資研究實(shí)力，有望充分發(fā)揮亞洲及澳洲投資經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，延續(xù)長(zhǎng)期投資佳績(jī)。

　　◆投資建議：添富亞澳重點(diǎn)布局澳洲資源類股，使投資者可以借道專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)布局資源品的長(zhǎng)期價(jià)格牛市。從風(fēng)險(xiǎn)定位來(lái)看，添富亞澳屬于一只高風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品，適合于風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，希望分享亞澳地區(qū)市場(chǎng)上漲收益以及看好資源類行業(yè)的中長(zhǎng)期投資者。對(duì)于原集中投資于內(nèi)地市場(chǎng)的投資者而言，添富亞澳更具有分散風(fēng)險(xiǎn)的組合配置作用。

　　責(zé)編：姚婧 美編：韓景豐

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