□ 中國(guó)銀河證券研究所 王群航

　　上周五，有媒體報(bào)道，在《基金法》修改的討論中，場(chǎng)內(nèi)基金被提了出來(lái)。這就是說(shuō)，日后，場(chǎng)內(nèi)基金的地位可能會(huì)越來(lái)越重要。此為一。

　　上周五，市場(chǎng)走出了很好看的反彈行情，而且是在美股暴跌的背景下走出的獨(dú)立行情，這個(gè)行情是否與媒體報(bào)道的管理層或?qū)⒄{(diào)查此次股市暴跌與基金經(jīng)理、與股指期貨有某種關(guān)聯(lián)，本文暫且不論。僅僅從技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，K線組合及價(jià)量關(guān)系都得到了較好的配合，近期揪心的暴跌行情也許就此終結(jié)。這時(shí)，場(chǎng)內(nèi)基金的可投資價(jià)值會(huì)再次凸顯。此為二。

　　對(duì)于選時(shí)能力較強(qiáng)的投資者，對(duì)于期望獲得相當(dāng)于市場(chǎng)平均收益的投資者，ETF和LOF這兩類場(chǎng)內(nèi)基金都值得重視，尤其是ETF，流動(dòng)性極好，最適合大資金投資。另外，走場(chǎng)內(nèi)通道，交易成本只是銀行渠道一個(gè)領(lǐng)頭，這也是必須要考慮的重要因素。

　　股市行情有可能走好，固收板塊的品種就有可能面臨調(diào)整，上周，除了富國(guó)天豐以五連陽(yáng)的強(qiáng)勢(shì)迅速填權(quán)了以外，同慶A、估值優(yōu)先都不再上漲。總體來(lái)看，這個(gè)板塊的產(chǎn)品也的確需要一定的調(diào)整。

　　杠桿板塊的走勢(shì)還是有所分化。前周筆者指出了“價(jià)值錯(cuò)覺(jué)”這個(gè)現(xiàn)象在部分品種上可能存在，上周，相關(guān)品種的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)了一定的下跌，二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)有向前期平均水平回歸的趨勢(shì)。筆者認(rèn)為，如果“價(jià)值錯(cuò)覺(jué)”這個(gè)判斷成立，那么，在后市若將出現(xiàn)的上漲行情中，相關(guān)品種的走勢(shì)將會(huì)在一定范圍內(nèi)相對(duì)較弱。目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于瑞和300的兩只可交易份額定價(jià)較為準(zhǔn)確，只是在上周五，瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)似乎有些躁動(dòng)。就該基金目前的凈值情況來(lái)看，若要回漲到小康與遠(yuǎn)見(jiàn)的杠桿分界點(diǎn)，市場(chǎng)的漲幅必要有30%以上，對(duì)應(yīng)的滬深300指數(shù)、滬市綜指等，估計(jì)要回漲到3600點(diǎn)之上。目前來(lái)看，這個(gè)目標(biāo)較為高遠(yuǎn)。

　　至于老封基，作為一個(gè)題材十分匱乏的小板塊，難以有獨(dú)立行情，總體上只會(huì)隨市而動(dòng)，目前是場(chǎng)內(nèi)基金中可投資價(jià)值相對(duì)較低的一個(gè)板塊。

　　上周，標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金的平均周凈值損失幅度為3.25%，這也許就是黎明前的黑暗了。在上周的黑暗中，前期一貫步調(diào)一致的幾只跟蹤中小市值股票的指數(shù)型基金，凈值表現(xiàn)差距突然變大，華夏中小板ETF的周凈值損失幅度只有1.33%，而南方500、廣發(fā)500、鵬華500這三只基金的周凈值損失幅度均在4.4%左右。之所以有這么大的差別，在于大家的成份股票不同，前者的成份股都在深市，后者的成份有很多在滬市，而上周，跌幅的指數(shù)恰好是滬市綜指，奧妙就在這里了。

　　上周，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金、偏股型基金、靈活配置型基金的周平均凈值損失幅度分別為2%、1.87%和1.78%，僅僅看數(shù)字，似乎前者最不好，其實(shí)不然。截至上周末，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了198只，六月初將會(huì)超過(guò)200只，這可是當(dāng)前市場(chǎng)上第一大基金類別。同時(shí)，由于該類基金的股票投資倉(cāng)位高，這也是一個(gè)績(jī)效差別較大的基金類別，上周，在主做股票的基金里，周凈值增長(zhǎng)率最多、折損最多的基金都在這個(gè)類別里。從公司的角度來(lái)看，銀華、華商、嘉實(shí)、信誠(chéng)、富國(guó)、易方達(dá)等公司旗下多有基金取得了較好的績(jī)效，其中銀華、華商是自去年以來(lái)就一直績(jī)效總體表現(xiàn)良好的公司，嘉實(shí)是今年以來(lái)績(jī)效表現(xiàn)良好的公司，信誠(chéng)是近期績(jī)效表現(xiàn)十分突出的公司。