眾祿基金研究中心

　　開放式基金表現

　　股票型基金：本期在市場影響下，開放式偏股型基金業績分化明顯。股票型基金(不包括QDII)平均下跌0.83%，其中主動型基金平均下跌1.48%，銀華領先策略上漲3.87%，天弘周期策略下跌7.32%，首尾相差11.19%。

表 1 ：主動型基金漲幅前 5 、后 5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率 ( % )	證券代碼	證券簡稱	期間增長率 ( % )
180013.OF	銀華領先策略	3.87	420005.OF	天弘周期策略	-7.32
360001.OF	光大保德信核心	3.03	290004.OF	泰信優質生活	-7.20
320005.OF	諾安價值增長	3.01	420003.OF	天弘永定成長	-6.97
200008.OF	長城品牌優選	2.80	000031.OF	華夏復興	-6.39
360005.OF	光大保德信紅利	2.16	550008.OF	信誠優勝精選	-6.21
數據來源： wind 眾祿基金研究中心

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均上漲1.59%。總體來看，國投瑞銀滬深300金融、申萬巴黎滬深300價值、銀河滬深300價值、易方達上證50、華夏上證50ETF等大盤類基金表現相對優秀，廣發中證500、南方中證500、鵬華中證500、華夏中小板ETF等前期表現強勢的中小盤風格基金出現明顯回落，投資風格均衡的滬深300指數系列基金表現平穩。

表 2 ：指數型基金漲幅前 5 、后 5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率 ( % )	證券代碼	證券簡稱	期間增長率 ( % )
161211.OF	國投瑞銀滬深 300 金融	3.52	162711.OF	廣發中證 500	-4.32
310398.OF	申萬巴黎滬深 300 價值	3.48	160119.OF	南方中證 500	-4.21
519671.OF	銀河滬深 300 價值	3.47	160616.OF	鵬華中證 500	-4.15
110003.OF	易方達上證 50	3.31	159902.OF	華夏中小板 ETF	-3.68
510050.OF	華夏上證 50ETF	3.12	040002.OF	華安 MSCI 中國 A 股	0.78
數據來源： wind 眾祿基金研究中心

　　混合型基金：混合型基金按照復權單位凈值增長率統計平均下跌1.49%，其中一般型基金平均下跌1.54%。華富價值增長、建信優化配置、新華泛資源優勢、富國天瑞強勢精選、交銀穩健配置等重倉金融、地產類的基金止跌回升，華商動態阿爾法、華富策略精選、大摩基礎行業混合、華夏平穩增長、泰達宏利周期等中小盤基金本期跌幅最大。本期保本型基金平均下跌0.08%。

表 3 ：混合一般型基金漲幅前 5 、后 5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率( % )	證券代碼	證券簡稱	期間增長率 ( % )
410007.OF	華富價值增長	2.96	630005.OF	華商動態阿爾法	-7.32
530005.OF	建信優化配置	2.39	410006.OF	華富策略精選	-5.99
519091.OF	新華泛資源優勢	2.35	233001.OF	大摩基礎行業混合	-5.49
100022.OF	富國天瑞強勢精選	2.24	519029.OF	華夏平穩增長	-5.38
519690.OF	交銀穩健配置混合	2.22	162202.OF	泰達宏利周期	-5.28
數據來源： wind 眾祿基金研究中心

　　QDII基金：本期QDII基金平均上漲2.13%，幅度大于國內基金，南方全球、華夏全球表現相對優秀。QDII分散A股市場單一風險的功能的確存在，這在2009年8月以來來表現的越發明顯，但考慮到歐洲主權債券危機并沒有從根本上得到解決，海外經濟復蘇態勢并不穩固，建議在組合中保持低比例配置。

表 4 、 QDII 基金表現
證券代碼	證券簡稱	期間增長率 ( % )
202801.OF	南方全球精選	2.98
000041.OF	華夏全球精選	1.83
070012.OF	嘉實海外中國股票	0.63
377016.OF	上投摩根亞太優勢	1.93
486001.OF	工銀瑞信全球配置	3.45
241001.OF	華寶興業中國成長	2.13
183001.OF	銀華全球核心優選	2.50
519601.OF	海富通海外精選	0.39
519696.OF	交銀環球精選	4.41
118001.OF	易方達亞洲精選	2.43
217015.OF	招商全球資源	0.72
數據來源： wind 眾祿基金研究中心

　　債券型基金：本期債券型基金(不包括中短債)漲跌互現，按照復權單位凈值增長率統計，平均下跌0.21%。其中工銀瑞信增強收益A、工銀瑞信增強收益B、工銀瑞信信用添利A漲幅最大，而易方達穩健收益A、易方達穩健收益B、長盛中信全債出現小幅虧損。本期唯一短債基金——嘉實超短債上漲0.02%。

表 5 ：債券普通型基金漲幅前 5 、后 5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率 ( % )	證券代碼	證券簡稱	期間增長率 ( % )
485105.OF	工銀瑞信增強收益 A	1.09	110007.OF	易方達穩健收益 A	-1.02
485005.OF	工銀瑞信增強收益 B	1.09	110008.OF	易方達穩健收益 B	-1.01
485107.OF	工銀瑞信信用添利 A	0.92	510080.OF	長盛中信全債	-0.95
485007.OF	工銀瑞信信用添利 B	0.91	080003.OF	長盛積極配置	-0.91
040009.OF	華安穩定收益 A	0.63	217008.OF	招商安本增利	-0.89
數據來源： wind 眾祿基金研究中心

　　推薦組合持續跟蹤

　　從本期表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為-2.26%、-1.95%和-0.94%，從下圖看出，推薦組合沒有能夠超越比較基準。這主要是因為，本期推薦的基金偏向中小盤風格，而本期金融、地產等大盤藍籌類基金出現明顯止跌回升跡象，但是我們認為市場資金并不支持大盤藍籌持續走強，在未出現明顯的風格轉換趨勢前，繼續維持目前組合。

　　圖1：組合推薦收益率圖(%)

表 6 、組合推薦一覽
類型	證券簡稱	權重	組合收益( % )
成長型	嘉實主題	30%	1.65
	信誠盛世藍籌	30%
	大成債券 AB	30%
	華夏現金增利	10%
穩健型	信誠盛世藍籌	40%	1.54
	大成債券 AB	20%
	中銀穩健增利	20%
	華夏現金增利	20%
防御型	博時平衡配置	30%	0.29
	中銀穩健增利	40%
	華夏現金增利	30%
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為 2010-05-10 ～ 2010-05-13

　　嘉實主題：嘉實主題是一只混合型基金，其風格非常靈活，在倉位上動態靈活調整，09年一季度保持高股票倉位，二季度之后調低股票倉位，四季度再次調高股票倉位，2010年一季度調低股票倉位，可以看出，其較好的把握了市場形勢，同時在行業和個股選擇上，該基金傾向于主題投資，通過對各個時期市場熱點的把握提高業績，而該基金較小規模，也為其靈活的操作提供了條件。

　　信誠盛世藍籌：信誠盛世藍籌在資產配置上較為均衡，既有藍籌股，也有小盤股，且其規模較小，風格靈活，通過對不同形勢下行業和個股的靈活調整，取得了優異的業績，其一年、半年、一季度的業績排名均位于同類基金前10%。近期該基金重點配置醫藥、機械、石油石化等都較為符合當前形勢。

　　博時平衡：博時平衡操作上較為保守，其股票倉位持續位于60%以下，這有利于在調整的市場形勢下回避風險，而該基金在行業和個股配置上重點突出，行業集中度和個股集中度都比較高，可以說有守有功。

　　中銀穩健增利：該基金是一只打新類債基，對股票配置較少，相對風險控制較好，中長期表現出較高收益、較低風險的特征。在具體券種上該基金調整較為靈活，對各階段形勢把握較好，而其近期以配置企業債為主，當前我國處于經濟復蘇的過程中，各個企業生產經營活動逐步企穩，而管理層對流動性的控制使資金流入債市的可能性較大，企業債具有較高的投資價值。

　　大成債券：大成債券基金是一只打新類債基，不直接通過二級市場購買股票，同時該基金在資產配置上，幾乎沒有配置可轉換債券，這有助于降低來自于股市的風險，其重點配置的券種為金融債，同時根據形勢的不同，增減企業債的配置，從其以往操作來看，較好的把握了形勢，同時對風險控制較為到位，對于組合中配置了較多偏股型基金的投資者來說，該基金是分散組合風險的較好品種。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

表 7 ：重點推薦基金業績表現
證券 代碼	證券 簡稱	本期凈值 增長率( % )	一年凈值 增長率( % )	最新凈值 (元)	最新規模 (億份)
070010.OF	嘉實主題精選	-2.69	33.10	1.34	113.13
550003.OF	信誠盛世藍籌	-4.49	22.02	1.68	3.10
050007.OF	博時平衡配置	-2.56	13.84	1.14	28.30
163806.OF	中銀穩健增利	-0.46	10.51	1.10	11.77
090002.OF	大成債券 AB	-0.36	6.48	1.05	2.25
003003.OF	華夏現金增利	0.02	1.92	1.00	135.79
資料來源： wind 眾祿基金研究中心，數據統計區間為 2010-05-10 ～ 2010-05-13

　　投資策略

　　本周上證指數收于2696點，位于周均線下方19點處，較上周2688點上漲8點，漲幅0.31%，本周日均成交額為947億，較上周1060億縮小10.7%，周形態為縮量探底回升。本周上證波動區間為2751-2604，幅度為147點，較上周波動幅度(197點)減少25%，震級縮小為2級(前一周為3級)。

　　本周上漲與下跌行業比為1：4，保險、銀行、煤炭石油、有色金屬等行業漲幅較大，均超過了2%，教育傳媒、智能電網、農林牧漁等行業跌幅較大，均超過了7%。深滬個股上漲和下跌家數比為1：2.4，有1.3%的個股漲幅超過10%，有13.7%的個股跌幅超過10%。個股算術平均14.93元，較上周下跌4.42%，表現不如上證指數，本周A股流通市值為13.79萬億，與上周基本持平，本周大盤股表現好于小盤股。

　　5月7日至5月13日，開放式偏股型基金平均下跌2.47%，大于同期上證指數1.06%的跌幅，期間440只開放式偏股型基金收益率分布在2.37%和-8.30%之間，其中，南方全球精選漲幅最大，而天弘周期策略跌幅最大。分類來看，股票型中的主動型基金平均下跌3.04%，指數型基金平均下跌0.62%，混合型基金平均下跌2.73%，債券型基金平均下跌0.31%。

　　本周在海外歐美出臺救助希臘計劃、國內匯金增持三大行等傳聞的影響下，股指出現止跌企穩跡象，周波動區間為2751-2604，和眾祿指數預測系統預測的范圍2790-2575基本相符(上差31點，下穿29點)。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為2770-2625之間，市場重心下移至2690，較本周2725點下降35點。根據眾祿指數預測系統預測，下周阻力區間為2800-2770，支撐位在2625左右。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本周末輿情指數為45，較上周略有回升。

　　眾祿基金研究中心核心觀點：經濟“三個高點”已過(一是投資增長高點已過；二是流動性高點已過；三是經濟增長高點已過)；通脹高點尚未到來(高通脹在未來兩個季度內不太可能回落，導致從緊的貨幣政策)。所以市場此次調整需要時間，投資者需要耐心。

　　1、基金投資策略：穩健策略——中等的偏股型基金倉位、中等的債券型和貨幣型基金倉位；擇基策略：投資風格以中小盤和大盤基金均衡配置為主；擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇——嘉實價值優勢(070019)：捕捉具有價值優勢的投資機會；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”——綠燈。

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