□本報記者 徐國杰 上海報道

　　增持潮蓋過破發浪

　　5月以來，已經有青島海爾、中金嶺南等10家上市公司宣布大股東逆市增持公司股份。增持公告一出，就像給上市公司股價注入了一劑強心針，股價應聲上漲。也恰恰在此時，A股一舉扭轉下跌走勢，于上周三從2604點開始反彈。

　　Wind統計顯示，從2009年重啟IPO以來，共有44只新股破發。最近3個月內上市的新股有22只破發，破發率達29.3%。

　　4月中旬以來，A股市場持續下跌，截至5月16日，今年以來滬深300跌幅達19.79%，個股跌幅更是有接近50%的，23個行業中，僅有醫藥生物和電子元器件兩個行業翻紅。

　　但就在A股市場烏云密布之際，Wind統計顯示，5月以來，已經有青島海爾、中金嶺南等10家上市公司宣布大股東逆市增持公司股份，尤其是上周以來有6家公司密集發布增持公告。

　　從二級市場表現來看，增持公告一出，就像給上市公司股價注入了一劑強心針，股價應聲上漲，成為弱市中的明星股。典型的如海信電器在公告發布后便封上漲停，飛樂音響幾近漲停。也恰恰在此時，A股一舉扭轉下跌走勢，于上周三從2604點開始反彈。

　　更讓人眼睛一亮的是，根據交易所公布的數據，4月底以來有9家上市公司高管開始自掏腰包從二級市場大量買入股票，更有3家公司高管集體增持。如升華拜克，包括董事長、總經理在內的14名高管于5月12日、13日集體增持自家股票，共購進約19萬股，涉及金額約240萬元。南通科技、宗申動力等多名高管也進行了集體性增持。僅這三家公司高管就掏出了約1400萬買股票，同期還有寶鋼股份董事長何文波在5月12日以6.41元價格買入寶鋼股份4萬股。

　　中歐基金研究部總監林鐘斌稱，不斷傳出的大股東和高管逆市增持現象成為當前震蕩市場的一大亮點。“不過，大股東增持背后各有原因，有的可能是看到股價跌出了價值而買入，但有的可能就是為了今后再融資而提振股價”，一位基金經理指出，比如有一家公司增發方案剛剛獲得證監會通過，大股東在股價不斷下跌時就選擇出手增持。

　　在市場連創新低一片哀鴻之際，大股東在上周卻頻頻增持上市公司股份，公司高管也開始自掏腰包從二級市場大量買入股票。在這批增持概念股放量上漲的背后也閃現包括基金在內的機構身影。熟悉資本市場的投資者可能還記得，在2008年，也曾出現一次大股東增持熱潮。在上證指數于2008年10月創下1664點的最低點同期，也有近百家上市公司獲得大股東的增持。隨后，A股也很快結束了長達12個月的下跌，開始了新一輪牛市。那么歷史會重演嗎？

　　巧辨產業資本真實意圖

　　國海富蘭克林研究總監徐荔蓉開門見山表示，近期股市下跌很多，前期一些公司質地比較好但價格貴的公司，經歷這一波下調之后，目前應該是不錯的投資時機。這一點與產業資本的思路不謀而合。

　　事實上，在這一波增持潮中，涉及到不少基金重倉股，如貴州茅臺、寶鋼股份、青島海爾等。基金對于股東和高管突然大手筆增持更看重其是否更具實際意義。

　　一位曾持有貴州茅臺的基金經理便表示，事實上，這一批受到大股東和高管青睞的增持概念股基本都有過短期大幅下跌的經歷，如六國化工、海信電器等近一月跌幅超過20%，具備一定的估值優勢，但不是每個增持都是利好。比如對于貴州茅臺，這家公司的高成長階段已過，現在已被歸類為價值股，恐怕只有在出現明顯低估之時才會有投資機會，更何況這次大股東也僅僅增持4萬多股，象征意義大于實際意義。從二級市場也可以看出，茅臺的股價上周在增持概念刺激下也未出現明顯的上漲。

　　但對于一些目前來看具備成長性的個股，在增持消息發布之后，受到了包括基金在內的廣大機構的追捧，積極跟進買入。

　　從交易所公布的數據來看，在海信電器公告增持后第一個交易日，就有三家機構出現在買入席位上，包攬了前三大買入名額，共計動用了約4600多萬元資金，最終該股以漲停報收，一周上漲了12.5%。不少券商也紛紛發出研究報告給以強烈推薦的評級，認為其價值被低估。

　　海信電器股價在2010年1月19日創下歷史最高價28.49元，到大股東增持時，股價已從最高點回調了30%多到18元附近。而其今年一季度業績增長五成，券商保守預測其全年每股收益能達1.1元，這樣對應的動態市盈率僅16倍。“前期房地產調控使市場放大了對家電業影響的關聯程度，”一名研究員解釋說，這也在提醒基金更應該從產業的視角去把握彩電行業的投資機會，而非拘泥于短期數據帶來的市場情緒性波動。

　　一家持有海信電器的基金表示，增持顯示出大股東對公司發展遠景看好的強烈信號，也折射出產業資本對當前公司價值低估的基本判斷，他們將繼續持有，與大股東一道享受公司成長的收益。

　　對于股東和高管突然大手筆增持，基金并不會盲目隨之起舞，而是會對產業資本的真實意圖進行謹慎的判斷。對于一些目前來看具備成長性的個股，在增持消息發布之后，受到了包括基金在內的廣大機構的追捧，積極跟進買入。但對于像貴州茅臺那樣的高成長階段已過的個股，在增持概念刺激下未出現明顯的上漲。

　　優選兩類增持概念股

　　一位基金經理進一步介紹說，有兩類增持值得看好，其一，是大股東或高管真正拿出巨額真金白銀進行增持的。比較典型的是青島海爾、中金嶺南和海信電器等。青島海爾公告稱，大股東海爾集團及其一致行動人海爾創投，累計增持公司股份2674.98萬股，占總股本的2%。以期間股價測算，動用資金可能達4.5億元以上。

　　中金嶺南大股東在5月11日和13日兩次增持了共2000多萬股，此次增持動用資金約2.75億元。

　　按以往經驗，會有一些大股東口上說要在一年內增持不超過2%，實際上最終增持金額屬于毛毛雨。但青島海爾一次公告就增持2%，可見其堅定認為股價已經超跌；海信電器則是宣稱將在1個月內繼續增持至2%。結合上述公司一季度業績的增長，這樣的增持對市場的指導意義更強。

　　其二，是同行和大股東一起增持的，比較典型的是冀東水泥。4月末冀東水泥剛剛公告，海螺水泥已累計增持冀東水泥6062.5萬股，持股比例從5.05%增至10.5%；大股東冀東集團立即跟進，宣布以15.10元/股的價格增持757萬股。作為同行，海螺堅決看好冀東水泥，這也在基金對冀東水泥估值時，有了一個重要的橫向參考作標。

　　有兩類增持值得看好，一類是大股東或高管真正拿出巨額真金白銀進行增持的。另一類是同行和大股東一起增持的，比較典型的是冀東水泥。

　　底部風向標是否重現

　　基金普遍認為，大股東出手增持不一定就意味著市場底部來臨，更多提供了一個選股方向。匯豐晉信基金表示，市場雖然走出一輪反彈行情，但這次反彈的持續性將取決于國內持續宏觀調控力度和外圍市場走勢的影響。

　　熟悉資本市場的投資者可能還記得，在2008年，也曾出現過一次大股東增持熱潮。在上證指數于2008年10月創下1664點的最低點同期，也有近百家上市公司獲得大股東的增持。隨后，A股也很快結束了長達12個月的下跌，開始了新一輪牛市。

　　那么歷史會重演嗎？對此，基金普遍認為，大股東出手增持不一定就意味著市場底部來臨，更多提供了一個選股方向。匯豐晉信基金表示，市場雖然走出一輪反彈行情，但這次反彈的持續性將取決于國內持續宏觀調控力度和外圍市場走勢的影響。申萬巴黎基金認為，由于房地產拉動的經濟貢獻率在GDP中達20%，隨著房地產對上下游行業負面影響的逐步蔓延，加上貨幣整體增速較為乏力，A股市場短期內仍缺乏明顯的推動力。

　　不過，國海富蘭克林研究總監徐荔蓉相對樂觀，他認為，從市場博弈角度來看，由于目前大部分投資者看空，負面積累已越來越多，當大家都退出的時候，也正是機會到來的時候。

　　德圣基金研究中心的測算數據顯示，上周主動型股票基金的整體倉位已下降到了74.77%，偏股混合型基金加權平均倉位為68.90%，基金目前是進可攻退可守。

　　徐荔蓉認為，下一步如果繼續殺跌，主要動因可能來自高估值的中小盤股。數據顯示，此次獲股東和高管增持的個股全都集中在主板市場，隨著股價下跌，其估值優勢逐漸體現，正是在這種背景下，一位基金經理表示，有估值優勢又得到股東高管增持的個股，將會成為基金調倉的優選對象。

　　責編：徐雨 美編：韓景豐

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