申興 李保華

　　2007年，已經在基金業揚名立萬的田榮華創建了自己的私募基金公司，長著一張娃娃臉的田榮華不愛拋頭露面，低調行事，但卻給自己的公司起了一個飄逸而又讓人充滿好奇的名字——武當資產管理有限公司。

　　這卻又符合他最大的愛好，爬山。田曾笑言，他不是在工作，就是在爬山的路上。喜愛爬山的人有堅韌的毅力和勤奮的性格。

　　“如果一定要列舉我的優點，我想是勤奮。”的確，田榮華的勤奮令人驚嘆。據說他每天看研究報告不少于8個小時，每天睡眠時間不超過7個小時，吃飯的時間常常控制在十分鐘內。“外部發來的研究報告我基本都會看一遍，有的重點報告還會仔細閱讀。至于吃飯，我是覺得用不了那么多時間。”

　　他寄情的名山武當山是雄偉和太極的印象組合，是道家常青和卓然于世的代表。他說投資是研究的結果，做投資的本質是做研究，加強自身的研究修養，練好研究這門內功與道家講究自身修養的內家功夫有著相通之處。他希望武當的投資行為能夠像武當山一樣屹立不倒，綿延不絕。

　　作為早期陽光化私募基金的代表，田榮華現在掌管了近20億的資金，旗下共有17只產品，在公募基金時兩度獲得過基金經理金牛獎，也是為數不多在2008年取得正收益的私募基金管理人。

　　田榮華之前有著17年的證券投資經歷。武漢大學碩士畢業后，先后在北京證券深圳業務部和國信證券深圳紅荔路營業部擔任總經理。2004年加盟長盛基金管理公司。田榮華說他自己剛剛進入基金行業時面臨的壓力非常大，也感覺到過恐懼。

　　4年的公募經歷，在他看來，把自己鍛造成為一個堅強的長期價值投資者。武當資產自稱“專注于研究的價值投資者”，“買賣每一只股票，我都能告訴你我的研究邏輯、研究依據和研究經過。”田榮華認為，投資不論風格，本質是研究。

　　他在打造自己的投資團隊時充分參考了公募基金的模式，例如設立投資決策委員會制度、個股下行止損水平線等。他將17只產品按一只大基金進行投資管理，除了建倉期的操作有所不同外，資產按照統一的策略進行配置，業績波動幾乎相當。“我們的投資特點首先是風險控制能力突出；其次是全面的投資能力。”

　　武當系列產品在2008年-2009年的牛熊市中均能保持前面10%。

　　經濟觀察報：未來的私募基金必然是百花齊放，武當將是一種什么樣的投資風格？

　　武當資產：我們沒有特別地將自己標榜為某種風格，在這個市場上不要隨意給自己打上標簽。作為一個私募基金的投資人，你就是做絕對收益。我們的策略是控制系統性風險的前提下跟隨市場。希望在熊市的時候能夠少虧損，牛市的時候也沒希望能夠取得超越市場的收益。我們更注重風險控制和風險防范，在市場強的時候表現的是跟隨，市場弱一點的時候我們的表現會更好。

　　經濟觀察報：武當一直都希望自己做研究驅動型的私募基金，你們具體是怎么進行研究的？

　　武當資產：我們有自己的系統性研究方法，這既包括我們共同基金的宏觀行業公司研究方法，也包括我們結合市場和絕對收益特點做的研究方法的優化集中。其次，我們搭建了一個內外結合的研究平臺。這個平臺既有我們自身的絕對收益型的買方研究，也有外部券商的賣方基礎研究支持。第三，我們的研究渠道相當豐富，有賣方的，上市公司的，各宏觀研究機構的東西我們都會去接受，然后結合我們自身的研究體系進行過濾消化整理，往往就能出些成果。第四，是我們自身的絕對收益型買方研究特點也比較鮮明。

　　我們集中做一些實用的，前瞻性的行業公司研究，并結合證券市場的大環境得出結論。私募基金的研究方式和方法其實更有效一點，私募行業的研究團隊呈現也是近一兩年的事，大家都是在摸索，我們也在摸索。

　　經濟觀察報：A股市場已經實現做空機制，你們準備如何利用做空來獲得更好的回報？

　　武當資產：現在我們開不了戶，但是我們期待著這一天的盡快到來。做空機制肯定是要引入私募基金的，那才是叫對沖基金或者絕對收益。我們投資股票有個阿爾法和貝塔，阿爾法是相對市場的超額收益，貝塔是反映對市場波動的敏感性。任何一種投資其實都在成長性和安全邊際之間進行選擇，高的安全邊際肯定會犧牲成長性。

　　經濟觀察報：2008年武當采取了謹慎的做法實現了正收益，今年以來市場不太樂觀，武當是否也采取了類似的做法？

　　武當資產：從總體看，我們今年以來還是偏謹慎，但不是保守。今年是一個非常糾結的市場。股指期貨出來之前，大家都覺得藍籌股會上漲，我們覺得不是這樣的。金融期貨和商品期貨不一樣，金融期貨出來后，融券提供了無限的供給，指標股的估值會被壓得更低。

　　我們預期，今年市場既不會像08年一樣暴跌，也不會像09年一樣大幅反彈。我們會更多地從自下而上的把握結構性的機會并保持一個合理的倉位追隨市場。

　　來源：經濟觀察網

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