圖為長盛環球行業大盤精選基金(QDII)擬任基金經理吳達

　　新浪財經訊 5月10日，新浪基金經理秀欄目邀請到長盛環球行業大盤精選基金(QDII)擬任基金經理吳達先生，就當前全球經濟、歐洲債務危機影響及海外投資機會等進行交流。以下為全部對話實錄。

　　新浪財經：您如何看待目前全球經濟運行情況？

　　吳達：隨著美國失業率的見頂回落，消費和企業信貸逐漸從極度收縮的狀況開始復蘇，全球經濟從09年第四季度以來已經確定走出了經濟危機的陰霾。受益于房地產市場的回暖與制造業庫存回補的雙重利好，今年以來的各項經濟指標以及企業財務報表數據均超越市場預期。但值得注意的是，與歷次經濟危機相比，本次危機發生后，經濟增長從高于歷史平均的水平迅速萎縮到很低的位置，復蘇的速度要慢于以往，并且體現了經濟發展的不平均。在經濟復蘇的速度上看，美國、德國、中國的情況要好于日本、其他歐盟國家如英國等。受近期的歐盟信用危機與美國政府嚴格證券行業監管的影響，在向好趨勢不變的前提下，全球經濟復蘇將繼續保持較低的進程速度。

　　新浪財經：您如何看待歐洲債務危機對全球經濟及市場的影響？   

　　吳達：近期歐洲主權國家債務危機愈演愈烈，希臘、葡萄牙、西班牙等國都陸續被評級機構降級，對歐元匯率造成了很大的負面影響。歐元區各成員國財長于5月2日達成由歐元區國家與IMF共同出資1100億歐元的緊急救助協議，希望幫助希臘避免主權違約，并防止危機向西班牙，葡萄牙等國家蔓延。為維護歐元貨幣的結構穩定，各國在縮減財政支出和財政赤字方面的壓力都比較大，使經濟在未來缺乏來自政府投資方面的支持，延緩復蘇的進程。歐洲債務危機并不改變德國、法國等地區受益全球需求反彈的復蘇趨勢，而內需的疲弱將促使歐洲央行選擇在比預期更長的時期內維持一個低利率環境，在中短期繼續不利于歐元匯率的表現，但對資本市場形成一定支持。

　　新浪財經：中長期來看，您認為人民幣升值的壓力將會持續存在嗎？

　　吳達：我們認為，從貿易順差和實際匯率兩個方面來看，人民幣升值的壓力都會得到慢慢釋放。

　　首先，在貿易順差方面來看，隨著2008年全球金融海嘯發生后，歐美國家經濟陷入衰退，中國對外出口增長亦急速回落。同時，經過多年的經濟改革，我國國內居民收入大幅上升，加上積極的刺激政策，引發了強勁的國內需求，所以對外國進口貨品/服務的需求顯著上升。此消彼長下，2009年的經常帳盈余從08年高位的4千多億大幅下跌超過33%至2841億美元。

　　我們預計，中國的經常賬戶盈余在未來兩年將會逐漸下滑，更有很大機會將低于GDP的5%。如果這些預測成為現實，這將意味著潛在的外部失衡正在朝著可持續的局面進行改善，因此，由于經常帳盈余所導致的升值壓力，在理論上將會大大減少。

　　其次，從“實際匯率”方面看，人民幣升值的壓力亦將慢慢降低。我們之前總是討論人民幣名義匯率，然而，當我們判斷一個貨幣是否低估時，我們應該著重于他的實際匯率：

　　“實際匯率＝兩種貨幣在調整通脹差距后的名義匯率”

　　我們認為，人民幣兌美元是否過低，也將取決于兩者未來的通脹情況。在中國快速增長和繼續深化價格改革(如成品油價格改革等)背景下，中國的通脹預期應該遠高于美國，在這情況下，名義人民幣匯率的升幅可以較慢來實現。

　　新浪財經：在目前情況下，投資者如果開展海外投資，應該如何來規避匯率風險？

　　吳達：我們認為，對投資目標的國家、地區進行分散是控制匯率風險的有效手段，我們可以根據人民幣貿易結構來搭建一系列最優化的貨幣籃子組合，譬如分散于美元系(美元、港幣等)、歐洲系(歐元、英鎊等)、商品系(加幣、澳元等)、亞洲系(新元、泰銖等)，從而在較大程度上規避漸進式升值風險。

　　經過測算檢驗，我們如果在過去五年中投資上述一籃子貨幣，整體組合對人民幣貶值沒有超過2%，而在同期，人民幣對美元單邊升值約15%、對港幣單邊升值約18%，由此可見，采用多幣種對沖投資策略可以有效提高投資組合的風險調整后收益，規避匯率風險。

　　新浪財經：當前投資海外，存在哪些投資機會？您看好哪些市場？

　　吳達：可以用一句話來概括，那就是“海外投資正當時”。

　　根據美國市場29年大危機以來的歷史數據統計，歷次經濟危機后市場的反彈復蘇期一般最短持續4-5年之久。本次金融危機后我們看到了09年的快速反彈，經濟再度增長和通脹壓力出現都證明全球經濟開始進入復蘇期，經濟可能在3-5年的時間窗口進入下一個擴張期，可以提前布局QDII基金。

　　首先，我們可以對比一下今年以來的市場走勢，以美股為代表的發達地區股票市場在一季度表現良好，道瓊斯指數、標普500、納斯達克指數持續上漲；而國內股市由于受到國家宏觀調控、以及未來經濟形勢不確定性的影響，近期走勢令人堪憂。在這個背景下，增加海外資產配置，可以有效分散單一市場的風險。

　　其次，我們相信，2010年將是全球實現真正復蘇的一年。如果既能抓住發達國家經濟復蘇帶來的好處，同時亦能兼顧以中國為首的新興市場等的持續強勁增長，那無疑是一箭雙雕的投資策略。

　　我們注意到，大部分跨國大企業不再局限于發達國家的市場業務，他們逐漸增加了對發展中國家的投入，為此收獲了發達市場、新興市場兩大引擎所帶來的不斷增長的利潤果實，因此他們可以成為海外投資的首選目標。

　　再次，從行業輪動的角度來看，以中國為首的新興市場率先從衰退中反彈，而其他發達國家正慢慢從底部復蘇，準備進入新一輪的經濟擴張。在這情況下，不同國家的經濟周期將會出現分歧，不同行業的盈利增長將會有很大差異，如果我們能有效地在適當時候、適當的市場，投資于適當的行業和公司，那么投資回報將有助于得到最大化。

　　新浪財經：給我們網友簡單介紹下長盛環球行業這只新基金，有什么特點？

　　吳達：長盛環球行業基金是國內首支跟蹤世界產業格局、捕捉全球景氣行業板塊機會的QDII基金，也是美國高盛資產管理在華合作的首只QDII基金產品。本產品挖掘環球龍頭企業，向全球貿易價值鏈的上游掘金，不拘泥于單一主題地區投資，多幣種分散實現人民幣升值風險的最小化，股票及其它權益類證券占基金資產的60%-95%。總結起來有兩個方面的特點：

　　特點一：投資海外大盤藍籌

　　該只基金將主要投資于海外23個發達國家及地區股票市場上的大盤藍籌公司，這些跨國公司能夠同時分享發達市場和新興市場的復蘇機遇，而且被我們所熟知，譬如微軟、蘋果、英特爾、必和必拓等。此外，中國經濟生活中的投資新貴如騰訊、百度、比亞迪等也有望進入股票池。

　　特點二：關注全球行業輪動

　　各個國家和地區的經濟復蘇節奏并不統一，而不同的經濟復蘇周期將對應不同的景氣行業，本只QDII基金將是國內首只在全球范圍內關注行業輪動的產品，通過挖掘“投資時鐘”青睞的行業來提高投資回報。

　　新浪財經：在全球范圍內尋找行業輪動的機遇，你們將如何進行操作，看好哪些景氣行業呢？

　　吳達：今年以來，海外市場各行業表現分化比較明顯，契合行業輪動的基本原則。從行業漲幅來看，截至4月23日，資源類2.94%，原材料1.73%，工業品12.05%，可選消費11.53%，必須消費4.14%，醫療-0.86%，金融業6.68%，高科技7.59%，電信-4.11%，公共事業-3.26%。

　　我們知道，根據行業輪動的一般性規律，在經濟復蘇期，投資者應當傾向于超配周期性行業，譬如零售、科技硬件、金屬等，而低配那些非周期性行業，諸如公共事業、電信等，而事實證明這兩大行業再今年以來表現最為遜色。

　　目前全球經濟處于復蘇期與擴張期之間，根據2010年盈利增長預測與經濟周期理論，在此階段收益的行業有高科技IT、工業品、能源等行業。高科技板塊收益于經濟復蘇后的企業開支增長與IT產品更新換代，工業品收益于全球產能利用率反彈和基建項目的開展，能源業的增長動力來自于復蘇的需求和長期結構性增長。

　　同時，捕捉不同地區經濟增長和政策推動的重點行業也非常重要，例如近期熱點南非世界杯與下一屆巴西世界杯所帶來的幾個方面主題行業機會值得重點關注，包括當地的基礎建設投資加速惠及原材料行業，旅游支出惠及可選消費品的品牌消費，當地知名度的上升對于當地資源品企業投資帶來的間接好處等。”

　　此外，復蘇期間的IT行業也值得關注。過去五年以來經濟周期中，IT軟硬件的更新滯后，經濟復蘇后企業開支增加，微軟發布windows7引發硬件升級需求，個人電子消費習慣升級，這些因素都將支持戴爾、IBM、蘋果等公司的盈利高增長。

　　另外，我們對可選消費行業也有信心，諸如LV、Swatch(旗下有浪琴、天梭、雷達、蒂芙妮等品牌)、利豐(旗下有卡地亞、寶佳麗、萬寶龍等品牌)等奢侈消費類公司的銷售形勢在歐美市場、亞太市場非常強勁。

　　新浪財經：最后，給我們基金投資者一句話的理財忠告。

　　吳達：在如此瞬息萬變的資本市場，分散風險是長期立于不敗之地的唯一方法。

　　基金經理簡介

　　吳達，8年投資經驗。倫敦經濟學院金融經濟學碩士，美國特許金融分析師 CFA。歷任新加坡星展資產管理有限公司研究員、星展珊頓收益基金經理助理、星展增裕基金經理、企業年金專戶投資經理，協助管理超過25億美金的全球資產組合配置決策；新加坡畢盛高榮資產管理公司專戶投資組合經理、資產配置委員會成員；華夏基金國際策略分析師兼固定收益投資經理；現任長盛基金國際業務部總監。

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