提前一周減倉獲得超額收益 抱團新股或暗藏集中投資風險

　　上周四，滬深大盤出現大幅下挫，普跌4%以上。那么一直悄然發展的陽光私募的近況如何，他們對市場未來的展望如何呢，本報《基金周刊》予以關注。

　　⊙本報記者 周宏

　　提前一周減倉

　　對于投資倉位這種敏感信息，絕大部分投資者都是不愿意多披露的。但是，各方面的信息顯示，陽光私募又在本輪暴跌中占得便宜(和公募等機構相比)。

　　來自業內的信息顯示，私募基金的整體倉位在4月的最后一個星期出現了明顯的快速下降，整體倉位在大幅波動后再度回到半倉附近。其中一個星期內快速下降了10%左右，這個操作可能確保了其在未來的跌勢中處于相對有利位置。當然，正如公募基金的資產配置千差萬別。陽光私募的倉位差別也很大，即便是一線的龍頭公司，既有90%倉位的，也有10%倉位的。

　　基金凈值的表現也是如此。從4月末五月初公布的最新一期陽光私募基金的凈值看，私募產品過去一月的整體跌幅遠小于A股市場的跌幅，截至5月5日公布凈值的400余只陽光私募產品中，有超過8成的產品明顯跑贏最近一個月的市場，其中有大概70%(280多只)產品跑贏市場2個百分點以上，如此大比例的跑贏市場，意味相比公募來說，私募產品的倉位明顯較低。

　　這當然可以從一個側面理解為陽光私募的凈值風險管控能力要明顯強些，但市場人士也表示，這很可能也今年以來陽關私募更加偏重個股選擇，持股集中化傾向有關。

　　集中持股新潮產業

　　上述傾向在最近一期私募基金產品的業績表現中也很明顯。根據最新統計，包括彤源2號、翼虎成長、豐煜一期等產品的凈值遠遠超過市場，4月正收益達到5~10%。另外，智德持續增長、億龍中國2期、億龍泓湖2期，鑫鵬、銘遠二期、杰凱一期等產品凈值也相對較好。考慮到當月市場下跌幅度接近10%，部分私募基金收益如此大幅度跑贏市場，顯然主要來自組合中的重倉股。

　　來自上市公司1季報的數據顯示，多只私募重倉的個股在本輪大跌中取得逆勢上揚的市場表現。比如羅偉廣主理的“新價值”系列產品，重倉1300萬股的華芳紡織在5月6日市場大跌當日走出漲停走勢，讓人嘆為觀止。僅根據季報的股東名單觀察，這個漲勢已足足讓羅偉廣的信托產品增長上千萬利潤。

　　另外，類似扎堆新股還包括武漢健民、三普藥業、*ST釩鈦等一系列個股。而在前期瘋漲又跳水的神州泰岳等個股中，亦活躍著類似私募的身影。一季報顯示，陽光私募的股票也集中在醫藥、新能源、新經濟等新潮產業。

　　當然，上述策略在下一階段可能面臨市場系統性風險的考驗，尤其是當大型股票的估值在本輪行情中進一步拉開后。

　　部分機構已預警風險

　　如果說，陽光私募的整體組合中有其天然的“絕對收益”導向的話，那么相當部分私募今年以來一貫的謹慎態度則顯得頗有前瞻性。而類似思維在未來一個多月內可能被更多機構所接受。

　　比如源樂晟的投資總監曾曉潔在年初提出，今年市場盈利增長預期應有下調空間，有相當下行風險。從政策角度看，未來的通脹預期、房地產問題和地方投融資平臺造成了三個不確定因素，導致很多海外機構在香港做空中國股票。而從國內市場看，估值水平今年提升可能性比較小，整個市場盈利還有下調空間的，這個市場只存在少數的行業機會。

　　星石投資的江暉一季度末也曾在一定場合中認為，當時的通脹壓力比數字上顯示的大，上市公司的盈利未如市場認為的樂觀，而政策調控的動力必然比想象中大。因此，行情運行有隱患。另外，還有不少機構從自身出發亦提出了擔憂，而這很可能是導致一線私募機構整體偏向保守的原因。

　　當然，業內亦有對未來市場看好的，去年的私募業績冠軍羅偉廣就是其中之一。他在年初以來即認為，今年依然是投資的“好時候”，經濟不存在大的風險，而企業利潤穩定向上并支持市場上漲。而他的最新觀點是，政策短期內對房地產股票形成直接利空，但此次出臺的房地產政策是很合理、正常的，市場的不理性下跌很可能是對正常的政策的不正常反應。并依然認為，上證指數的合理點位是2800點以上。

　　上述觀點，還需要未來的行情來做驗證。

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