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私募排排網：中國私募證券基金4月報告

http://www.sina.com.cn 2010年05月07日 18:58 新浪財經

　　摘要

　　【私募調查】46.43%私募認為二季度會加息；私募對5月行情態度謹慎，60.71%輕倉操作；64.29%私募認為中小盤個股會震蕩盤整；53.57%私募看好暴跌后房地產的投資機會。

　　【業績點評】近二十四個月，私募整體跑贏指數38.67%，石波掌舵的尚雅4期以120.46%的收益率排在榜單第一名。

　　近十二個月，私募牛市以來首次跑贏指數6.48%，東方證券海洋之星1號以96.22%的收益率排在第一名，余定恒的翼虎成長以80.85%的收益率排第二名，新價值一期以77.61%的收益率排第三。

　　近一個月，95.5%私募跑贏大盤，尚雅系列表現突出，包攬榜單前四席，尚雅5期以17.71%收益率排在第一名，旗下產品收益率均在10%以上。新價值、明達在本月均有不錯表現。

　　【信托發行】從發行的產品類型看，TOT模式的產品在增加，主要集中在平安信托和華潤深國投，四月成立的TOT產品共有8只，占發行總數的17%。從發行產品的投資標的來看，行業私募基金產品開始出現。

　　【五星級私募】4月，我們總共對215只存續期超過12個月的陽光私募證券基金進行評級，其中5星級基金22只，4星級基金47只，3星級基金76只，2星級基金48只，1星級基金22只。

　　【海外基金】本研究中心跟蹤統計的11只海外對沖基金在2010年一季度取得了3.07%的平均收益率，超過七成的基金跑贏了恒生指數，睿信ABH海外基金實現了18.76%的驕人業績，占領一季度榜單首席。趙丹陽領銜的赤子之心價值投資基金以接近10%的季度收益緊隨其后。

　　【期貨私募】在私募排排網跟蹤記錄的12個期貨賬戶中，有5個累計收益率出現回調，其中有2個出現虧損，2個持平，4個上漲。

　　根據私募排排網的了解，中鉅資產(原德信時代)和101期貨基金由于利用股指期貨進行做空，在4月取得了非常不錯的業績，月度收益率分別為22.08%和16.53%，賬戶凈值大幅提升。

　　第一部分：中國私募調查

　　(2010年5月)

　　研究員陳伙鑄彭曉武

　　摘要：

　　私募謹慎看待5月行情，60.71%將輕倉操作

　　中小盤個股機會與風險并存，或將出現分化

　　54%私募看好暴跌后房地產的投資機會

　　46%私募認為二季度會加息

　　4月，受房地產新政、貨幣收緊、歐洲債務危機深化等利空影響，A股暴跌，市場一片慘綠，投資者損失慘重，而私募卻取得了驕人的成績，大幅跑贏大盤和公募基金。

　　面對更不確定的5月，私募基金如何判斷和操作呢？大盤受挫，部分中小盤個股卻維持強勢，私募如何看待中小盤個股的走勢？股指期貨開啟了對沖時代，私募會否因此改變投資風格？房地產經歷暴跌后，會否存在投資機會？通脹預期壓力加大，流動性不斷收緊，加息的可能性有多大？針對這些問題，私募排排網研究中心對全國43家頂尖私募管理機構進行了問卷調查。

　　1、私募態度謹慎 60.71%輕倉操作中小盤個股會分化

　　回顧私募對4月行情的判斷，65%私募樂觀看漲，81%表示重倉，但從私募微漲的業績表現來看，還是得益于其靈活操作，他們隨著大盤的轉壞而減輕了倉位，實際操作并未按預測進行。

　　面對5月行情，私募開始相對謹慎起來，認為大盤會維持震蕩的私募大增，而多空雙方則勢均力敵。

　　私募排排網研究中心的調查顯示，57.14%私募認為大盤會橫盤整理，看漲和看跌的私募皆為21.43%，分歧較大(如圖一)。看漲私募認為大盤大幅下跌已經具備反彈的條件，業績的支撐也使得個股面臨投資機會；而看跌私募多認為政策的嚴厲超乎預料，且會持續，外圍市場的利空壓力也在不斷增加。

　　圖一：

　　私募的謹慎心態直接反映在持倉策略上，相對4月的激進，5月選擇輕倉的私募大增，不過還是沒有私募選擇空倉觀望，等待大跌后機會，是私募選擇輕倉的重要原因。

　　私募排排網研究中心的調查顯示，60.71%私募選擇輕倉操作，39.29%私募選擇重倉，沒有私募選擇空倉(如圖二)。私募的操作靈活，能根據市場的變化隨時改變策略和倉位，隨著5月行情的具體變化，私募的持倉策略會隨之發生變化，這也是私募的一大優勢。

　　圖二：

　　2、64.29%私募認為中小盤個股會震蕩盤整

　　4月A股暴跌，部分題材性中小盤個股卻走出獨立行情，同時，中小盤個股市盈率過高，也面臨一定風險，私募會如何判斷其走勢呢？

　　私募排排網研究中心的調查顯示，64.29%私募認為中小盤個股會震蕩盤整，跟隨大盤走勢；21.43%私募認為會維持強勢，具有投資機會，并會出現分化；14.28%私募則認為中小盤個股泡沫會破滅，存在極大的風險，投資者應該回避(如圖三)。

　　圖三：

　　3、89.29%私募不會因股指期貨改變投資風格

　　股指期貨正式開始交易，A股市場進入做空時代，對私募而言，會否因為股指期貨這一新的金融工具而改變原有的投資風格呢？

　　私募排排網研究中心的調查顯示，89.29%私募表示不會因股指期貨改變投資風格，對他們而言，股指期貨只是增加了一個新的交易工具，一個可以做空、T+0交易的投資工具而已；10.71%私募則表示會改變投資風格，認為不同風格私募的形成會在股指期貨推出后(如圖四)。

　　圖四：

　　4、53.57%私募看好暴跌后房地產的投資機會

　　房地產新政超出市場預期，“國十條”的威力讓市場擔憂，并導致了市場的暴跌，政府的調控政策會如何演變？暴跌后的房地產板塊會否存在投資機會呢？

　　私募排排網研究中心的調查顯示，53.57%私募看好暴跌后房地產的投資機會，認為房地產企業的基本面良好、估值較低，除政策不友好外其他都向好；不看好房地產板塊的私募占46.43%，他們認為政府的政策存在很大的不確定性，如房價不跌，后續會有更多的政策來進行調控(如圖五)。同時，部分私募表示房地產板塊只存在投機機會，下半年或有機會，會跟蹤房地產的政策而進行操作。

　　圖五：

　　5、46.43%私募認為二季度會加息

　　我國經濟快速復蘇，并開始出現過熱跡象，通貨膨脹的壓力也越來越大，加息的擔憂也一直壓抑著市場做多的信心。那么，二季度會否加息呢？

　　私募排排網研究中心的調查顯示，46.43%私募認為二季度會加息，中國經濟逐漸過熱，通脹壓力漸大，加息只是時間問題，部分私募同時表示加息不一定是壞事，因為加息說明了我國經濟的向好。17.86%私募認為不會加息，我國還不存在通貨膨脹預期。另外35.71%的私募則持不確定態度(如圖六)。

　　圖六：

　　6、53.57%私募觀望分拆上市

　　證監會同意上市公司子公司分拆上市創業板，私募如何解讀這一事件，會否存在投資機會呢？

　　私募排排網研究中心調查顯示，53.57%采取觀望態度，25%私募不看好其投資機會，只有21.43%私募認為分拆上市存在投資機會，并有利于提升創業板的公司質量(如圖七)。

　　圖七：

　　市場的連續暴跌，讓市場投資者信心陷入低迷，私募基金對5月的行情也開始變得謹慎起來，僅有21.43%私募看漲5月行情，同時，操作上也相應的普遍采取輕倉策略。

　　部分中小盤題材股走出的獨立行情讓人艷羨，21.43%認為其仍會維持強勢；但同時高市盈率也讓其充滿風險，部分私募警告中小盤股存在破滅風險。

　　房地產新政導致了市場暴跌，房地產板塊更是重災區，暴跌后，53.57%私募認為房地產板塊存在投資機會。

　　流動性收緊，通脹預期加強，46.43%私募認為二季度可能加息。

　　4月的暴跌讓人始料未及，但私募的業績大幅跑贏大盤和公募基金，5月行情如何演變，私募基金又會有怎樣的表現呢？等市場來檢驗。

　　第二部分：陽光私募業績點評

　　研究員彭曉武

　　1.近二十四個月點評：私募整體跑贏指數38.67%

　　近二十四個月滬深300指數下跌了18.79%，本研究中心不完全統計的418個非結構化私募證券信托產品中(同比上期新增29個)，存續期在兩年以上的產品有124個(同比上期新增10個)，平均收益率為19.88%，跑贏指數38.67%，整體收益水平同比上期有所提升。

　　前明星公募基金經理石波掌舵的尚雅4期以120.46%的收益率排在榜單第一名。而上期榜單冠軍羅偉廣掌舵的新價值二期以113.91%的收益率稍微落后于石波排在第二名。另外，尚雅旗下的1、2、3期產品均有不錯表現，入席前五名。

　　榜單前十名如下：

序號	名稱	投資顧問	成立時間	最新更新時間	單位凈值	累計收益率	近 24 個月增長率
1	深國投 · 尚雅 4 期	尚雅投資	2008-02-18	2010-04-09	177.03	77.03%	120.46%
2	粵財信托 · 新價值 2 期	新價值	2008-2-19	2010-04-30	1.7519	75.19%	113.91%
3	深國投 · 尚雅 3 期	尚雅投資	2007-12-03	2010-04-09	167.54	67.54%	103.03%
4	深國投 · 尚雅 2 期	尚雅投資	2007-12-29	2010-04-09	158.79	58.79%	102.13%
5	深國投 · 尚雅 1 期	尚雅投資	2007-11-21	2010-04-09	159.41	59.41%	88.90%
6	中海 — 海洋之星 1 號	東方證券	2007-9-30	2010-04-30	1.7179	71.79%	88.57%
7	深國投 · 朱雀 2 期	朱雀投資	2007-09-17	2010-04-15	171.64	71.64%	78.48%
8	深國投 · 龍騰	龍騰資產	2008-01-23	2010-04-02	120.3	20.30%	74.68%
9	深國投 · 朱雀 1 期	朱雀投資	2007-09-17	2010-04-15	167.56	67.56%	74.11%
10	深國投 · 博頤精選	博頤投資	2008-02-05	2010-04-02	166.25	66.25%	70.55%

　　在這124個產品中，其中實現正收益的有91個(占74%)，跑贏指數的有55個(占44.4%)。

　　從榜單來看，排在前列的私募基金管理人的風格大多為積極型，如石波、羅偉廣、吳險峰等，與上期相比，落差較大，波動率較高。而同為公募出身的徐大成管理的博頤精選則表現得較為穩健，李華輪管理的朱雀1、2期表現最為穩定，長期占據榜單前十，并保持著良好的增長勢頭。

　　2.近一年業績點評：私募牛市以來首次跑贏指數6.48%

　　滬深300指數在近十二個月上漲了17.73%，本研究中心不完全統計的418個非結構化產品中，其中存續期在一年以上的產品共有215個(同比上期新增18個)，平均收益率為24.21%，同比上期有所下降，自2009年7月以來首次跑贏大盤6.48%。

　　東方證券管理的海洋之星1號以96.22%的收益率排在第一名，而余定恒的翼虎成長則以80.85%的收益率排在了第二名。而上期冠軍新價值一期則以77.61%的收益率排在第三名，新價值5期排在第五名。

　　榜單前十名如下：

序號	名稱	投資顧問	成立時間	最新更新時間	單位凈值	累計收益率	近十二個月收益率
1	中海 — 海洋之星 1 號	東方證券	2007-9-30	2010-04-30	1.7179	71.79%	96.22%
2	重慶國投－翼虎成長	翼虎投資	2008-3-12	2010-04-30	1.2072	20.72%	80.85%
3	粵財信托 · 新價值	新價值	2007-11-15	2010-04-30	1.3514	35.14%	77.61%
4	中融 — 菁英時代成長 1 號	菁英時代	2009-4-20	2010-04-20	1.7745	77.45%	77.45%
5	粵財信托 · 新價值 2 期	新價值	2008-2-19	2010-04-30	1.7519	75.19%	75.54%
6	中融 · 樂晟	源樂晟	2008-7-8	2010-04-30	2.2254	122.54%	71.58%
7	深國投 · 龍騰	龍騰資產	2008-01-23	2010-04-02	120.3	20.30%	69.06%
8	中原理財 - 六禾光輝歲月 1 期	六禾投資	2009-01-12	2010-04-30	1.8323	83.23%	66.12%
9	中信信托 - 精熙 1 期	精熙投資	2009-2-23	2010-04-30	211.83	111.83%	64.89%
10	中原理財 - 宏利 2 期	龍贏富澤	2008-6-2	2010-04-30	1.399	39.90%	62.11%

　　在這215個產品中，獲得本研究中心五星評級的共有22個，取得正收益的有198個(占92.1%)，其中跑贏指數的有125個(58%)，表現最差的是塔晶獅王二號，收益率為-14.63%，與第一名業績相差懸殊。

　　從榜單上看，前十名大部分都是老面孔，新上榜是中融-菁英時代成長1號，該產品成立于去年四月份，運行剛好滿一年，累計收益率達77.45%，管理人為菁英投資的董事長陳宏超，有十五年證券從業經驗。

　　隨著行情的持續震蕩，私募的個股精選能力和風險控制能力顯得越來越重要，排名靠前的私募基金管理人大多出身于券商，對于市場的敏感度和個股精選能力都非常優秀。而從風險控制能力來看，公募派系的基金管理人有著較明顯的優勢，雖然近期的業績表現一般，但仍保持著較為穩定的增長，比如星石、武當、淡水泉等。

　　3.近六個月點評：震蕩市中私募整理跑贏大盤15.33%

　　滬深300指數在近六個月下跌了6.49%，本研究中心不完全統計的418個非結構化產品中，其中存續期在半年以上的產品共有344個(同比上期新增16個)，平均收益率為8.84%，同比上期有所下降，但仍然跑贏大盤15.33%。

　　排在第一名的是深國投世通1期，收益率為54.98%，但其累計收益率卻虧損了34.77%，仍在面值之下，該產品在近半年的表現比較搶眼。

　　另一個表現突出的產品是翼虎成長，收益率為47.53%。

　　榜單前十名如下：

序號	名稱	投資顧問	成立時間	最新更新時間	單位凈值	累計收益率	近六個月增長率
1	深國投 · 世通 1 期	世通資產	2008-2-18	2010-04-02	65.23	-34.77%	54.98%
2	重慶國投－翼虎成長	翼虎投資	2008-3-12	2010-04-30	1.2072	20.72%	47.53%
3	交銀國信 · 六禾財富銀盞一期	六禾投資	2008-3-26	2010-04-30	1.2678	26.78%	46.89%
4	西安信托 · 隱形冠軍一期	京富融源	2009-5-8	2010-04-30	1.4784	47.84%	46.59%
5	華潤信托 · 尚雅 7 期	尚雅投資	2009-6-29	2010-04-09	134.82	34.82%	44.83%
6	深國投 · 尚雅 1 期	尚雅投資	2007-11-21	2010-04-09	159.41	59.41%	44.60%
7	深國投 · 尚雅 5 期	尚雅投資	2009-4-23	2010-04-09	148.75	48.75%	44.57%
8	中原理財 - 六禾光輝歲月 1 期	六禾投資	2009-01-12	2010-04-30	1.8323	83.23%	43.90%
9	深國投 · 尚雅 2 期	尚雅投資	2007-12-29	2010-04-09	158.79	58.79%	43.79%
10	中融－慧安 3 號	慧安投資	2009-8-20	2010-04-26	1.4337	43.37%	43.47%

　　經過半年的震蕩行情，在344個產品中，取得正收益的有256個(占74.4%)，跑贏大盤的有315個(占91.6%)，而表現最差的是西安信托·頂石證券投資一期，虧損23.09%。

　　震蕩市中，涌現了許多優秀的私募基金管理人，像和聚的李澤剛、京福融源的李彥煒、六禾投資的夏曉輝、慧安投資的沈一慧等，這些私募都有著非常優秀的個股精選能力，所以才可以超越大盤和其他私募，取得超額收益。

　　4.近一個月點評：95.5%私募跑贏大盤

　　四月份滬深300指數下跌了8.32%，本研究中心不完全統計的418個非結構化產品平均漲幅為0.36%，稍微跑贏大盤8.68%。

　　尚雅系列表現突出，包攬榜單前四席，尚雅5期以17.71%收益率排在第一名，旗下產品的收益率均在10%以上。新價值、明達在本月均有不錯表現。

　　榜單前十如下：

序號	名稱	投資顧問	成立時間	最新更新時間	單位凈值	累計收益率	月增長率
1	深國投 · 尚雅 5 期	尚雅投資	2009-4-23	2010-04-09	148.75	48.75%	17.71%
2	華潤信托 · 尚雅 7 期	尚雅投資	2009-6-29	2010-04-09	134.82	34.82%	17.18%
3	深國投 · 尚雅 2 期	尚雅投資	2007-12-29	2010-04-09	158.79	58.79%	16.21%
4	深國投 · 尚雅 1 期	尚雅投資	2007-11-21	2010-04-09	159.41	59.41%	14.94%
5	中海聚發 (10)- 新價值 10 期	新價值	2010-3-12	2010-04-23	1.1379	13.79%	13.79%
6	深國投 · 世通 1 期	世通資產	2008-2-18	2010-04-02	65.23	-34.77%	13.72%
7	深國投 · 明達	明達資產	2005-11-28	2010-04-15	187.6	175.60%	13.59%
8	蘇信理財 · 金中和 1 期	金中和	2009-4-29	2010-04-23	116.19	16.19%	13.41%
9	深國投 · 明達 2 期	明達資產	2006-10-24	2010-04-09	213.2	113.20%	13.21%
10	中融 - 聯合成長三號	聯合證券	2008-7-7	2010-04-16	1.398	39.80%	12.74%

　　從整體業績上看，在這418個私募產品中，實現正收益的有235個(占56.2%)，跑贏大盤的有399個(占95.5%)，表現最差的是西安信托·頂石證券投資一期，收益率為-21.36%。

　　牛市看收益，熊市看少虧。而在近期的震蕩市中，私募基金不但展示了優勢的風險控制能力，而且在對個股的深度挖掘上，取得了超額收益。表現最為突出的是尚雅系列，基金經理石波、常昊對新興產業的投資帶來了豐厚的收益。

　　近期全球股市動蕩加劇，經濟二次探底的可能性加大，國家對房地產調控力度超預期，而且將面臨嚴重的通脹壓力，在這樣的環境下，A股將會持續下探尋找支撐，給國內的私募基金管理人帶來了又一次挑戰。

　　經過2008年熊市的洗禮，私募基金管理人的投資理念已經越來越成熟，且風格多樣化，更加完善了風險控制體系。所以我們認為，私募產品類似2008年的慘跌將不會再現，未來的私募基金的拼比更多地體現在風險控制能力上。

　　第三部分：4月信托發行

　　研究員彭曉武

　　1.私募新軍TOT，占四月信托發行17%

　　根據私募排排網研究中心的不完全統計，四月份全國證券類私募信托產品共成立了47只，其中非結構化產品有28只，結構化產品有19只，而在四月份進行募集的產品有13只。

　　從發行的信托平臺看，產品集中在中信信托、中融信托、陜國投、外貿信托、華潤深國投、平安信托。

　　從發行的產品類型看，TOT模式的產品在增加，主要集中在平安信托和華潤深國投，四月成立的TOT產品共有8只，占發行總數的17%。

　　從發行產品的投資標的來看，行業私募基金產品開始出現。成立的非結構化產品如下表：

序號	信托名稱	投資顧問	基金經理	信托公司	成立時間	門檻（萬元）
1	合贏 1 期	合贏投資	曾昭雄	中信信托	2010-4-2	100
2	天富 3 號	瀚信資產	蔣國云	陜西國投	2010-4-9	100
3	華信 1 號	太平洋資產	——	陜西國投	2010-4-13	100
4	和聚 4 期	和聚投資	李澤剛	中信信托	2010-4-14	100
5	尚雅 11 期	尚雅投資	石波	華潤深國投	2010-4-23	100
6	中銀國際精英匯 1 期	中銀國際證券	——	華潤深國投	2010-4-22	300
7	崗巖二期	——	——	新時代	2010-4-19	——
8	從容 8 期	從容投資	呂俊	中信信托	2010-4-27	300
9	鼎鋒 2 期	鼎鋒投資	張高	中信信托	2010-4-27	100
10	和聚 3 期	和聚投資	李澤剛	中信信托	2010-4-20	100
11	奕金安 2 期	奕金安投資	靳奕	中信信托	2010-4-16	100
12	首信英選 1 號	首信英選	——	山東信托	2010-4-23	100
13	鑫聯 1 號	——	——	中融信托	2010-4-23	100
14	中風投一號	匯鑫誠通	——	中融信托	2010-4-23	100
15	龍贏一號	龍贏富澤	童第軼	中融信托	2010-4-21	100
16	巨柏 1 號	巨柏投資	——	中融信托	2010-4-16	100
17	弘酬優選 2 期	北京弘酬	孫燕軍	陜西國投	2010-4-29	50
18	瀚信成長 4	瀚信資產	蔣國云	陜西國投	2010-4-29	100
19	投資精英 ( 智德 )	智德投資	伍軍	平安信托	2010-4-8	100
20	雙核動力 1 期 1 號	平安信托	——	平安信托	2010-4-27	100
21	雙核動力 1 期 2 號	平安信托	——	平安信托	2010-4-27	100
22	雙核動力 1 期 3 號	平安信托	——	平安信托	2010-4-27	100
23	睿豐一號	——	——	平安信托	2010-4-23	100
24	黃金優選 3 期 1 號	平安信托	——	平安信托	2010-4-9	100
25	黃金優選 1 期 5 號	平安信托	——	平安信托	2010-4-12	100
26	黃金優選 1 期 4 號	平安信托	——	平安信托	2010-4-12	100
27	黃金優選 4 期 3 號	平安信托	——	平安信托	2010-4-26	100
28	源樂晟 4 期	源樂晟	曾曉潔	中信信托	2010-4-29	100

　　(數據來源：私募排排網研究中心)

　　成立的結構化產品如下表：

序號	信托名稱	投資顧問	信托公司	成立時間	規模（萬元）	年化收益
1	穩健 1016 期	鑫達投資	中信信托	2010-4-9	9000	7.00%
2	穩健 1012 期	海競科技	中信信托	2010-4-2	9000	7.00%
3	穩健 1017 期	——	中信信托	2010-4-21	18000	7.10%
4	穩健 1021 期	——	中信信托	2010-4-19	6000	7.24%
5	匯天 4 號	——	外貿信托	2010-4-1	9000	——
6	江豚 1 期	——	外貿信托	2010-4-1	12600	——
7	紅寶石一號	——	中融信托	2010-4-7	30000	——
8	元盈 1 號	——	中融信托	2010-4-6	30000	6.00%
9	匯富 19 號	——	外貿信托	2010-4-12	15000	——
10	匯富 20 號	——	外貿信托	2010-4-23	8985	——
11	匯富 21 號	——	外貿信托	2010-4-1	9000	——
12	匯富 13 號	——	外貿信托	2010-4-1	12600	——
13	紅寶石一號	——	中融信托	2010-4-7	30000	——
14	元盈 1 號	——	中融信托	2010-4-6	——	——
15	浦江之星 35 號	——	中海信托	2010-4-1	——	——
16	浦江之星 36 號	——	中海信托	2010-4-1	——	——
17	浦江之星 37 號	——	中海信托	2010-4-1	——	——
18	匯富 26 號	鼎諾投資	外貿信托	2010-4-29	10000	——
19	匯富 24 號	——	外貿信托	2010-4-29	15000	——

　　數據來源：私募排排網研究中心)

　　正在募集中的產品如下：

序號	信托名稱	投資顧問	基金經理	信托公司	門檻（萬元）	類型
1	聚信 1 期	聚信行投資	——	陜西國投	100	非結構化
2	東方遠見 1 期	東方遠見	——	陜西國投	100	非結構化
3	新思哲 1 期	新思哲投資	——	陜西國投	100	非結構化
4	鑫聯 1 號	——	——	山東信托	50	結構化
5	化工量化雙核心策略	外貿信托	費鵬	外貿信托	100	非結構化
6	思考一號	瑞安思考	——	中融信托	100	非結構化
7	融裕 8 號	安諾信和	——	中融信托	100	非結構化
8	從容 8 期	從容投資	呂俊	中信信托	300	非結構化
9	鼎鋒 2 期	鼎鋒投資	張高	中信信托	100	非結構化
10	弘酬優選 2 期	北京弘酬	孫燕軍	陜西國投	50	非結構化
11	和聚 4 期	和聚投資	李澤剛	中信信托	100	非結構化
12	托付寶 2 號	華潤深國投	——	華潤深國投	100	非結構化
13	長金 7 號	長金投資	鄭曉軍	中融信托	100	非結構化

　　(數據來源：私募排排網研究中心)

　　從投資顧問來看，業績較為優秀的私募基金管理人如合贏投資、和聚投資、尚雅投資、從容投資、龍贏富澤、鼎鋒投資、源樂晟等均有新產品成立，其中和聚投資于本月成了兩個產品，旗下管理的產品數量達到4只。

　　2.TOT市場份額在增加

　　自從信托證券賬戶停開后，發行私募產品成本大大提高，而TOT模式的產品在市場上的份額慢慢增加，單從4月成立的產品來看，有8個是TOT產品，分別為：

序號	信托名稱	投資顧問	信托公司	門檻（萬元）	規模（萬元）
1	中銀國際菁英匯 1 期	中銀國際證券	華潤深國投	300	200000
2	雙核動力 1 期 1 號	平安信托	平安信托	100	5000
3	雙核動力 1 期 2 號	平安信托	平安信托	100	5000
4	雙核動力 1 期 3 號	平安信托	平安信托	100	5000
5	黃金優選 3 期 1 號	平安信托	平安信托	100	5000
6	黃金優選 1 期 5 號	平安信托	平安信托	100	5000
7	黃金優選 1 期 4 號	平安信托	平安信托	100	5000
8	黃金優選 4 期 3 號	平安信托	平安信托	100	5000

　　(數據來源：私募排排網研究中心)

　　中銀國際精英匯1期的投資標的主要是華潤深國投下面的產品，一共有八個，分別是：星石9期，朱雀1期、重陽1期、從容3期、民森A、尚雅2期、武當5期、億龍中國。

　　而平安信托僅本月就成了7個TOT產品，雙核動力1期投資的標的是新價值和朱雀，黃金優選系列則分別投資平安信托旗下的精選系列的一種產品。

　　另外，由華潤深國投發起的托付寶2號正在募集當中。

　　3.行業投資信托產品興起

　　從本月募集的信托產品來看，由外貿信托發行并管理的“外貿信托-化工量化雙核心策略集合計劃”，值得我們關注。

　　該產品投資化工行業的倉位不低于50%，主要是看好國內化工行業的發展前景。

　　目前，國內專門利用行業細分來投資的私募信托產品并不多，尚雅專門投資新能源股票，金中和投資此前也有一個專門以并購為主題的投資產品。

　　從容投資也正在計劃發行一個專門以醫藥行業為主的信托產品。

　　私募行業細分投資在某個階段來說，是非常合適，或許能取得不錯的收益，也能滿足部分投資者的需求。

　　私募基金的優勢在于其操作的靈活性，而行業私募基金這種類型的產品畢竟太過于依賴某個行業，風險成分太高。一旦所投的行業發展轉型，走向低谷，該類型的私募基金將會失去核心競爭力，面臨兩難局面。

　　但是，從目前的市場情況來說，專注一些成長性較好，如新興產業、醫藥行業、消費類的股票也不失為一個好的投資品種，客戶的認可度也比較高。

　　第四部分：五星級私募點評

　　高級研究員張月

　　4月，我們總共對215只存續期超過12個月的陽光私募證券基金進行評級，其中5星級基金22只，4星級基金47只，3星級基金76只，2星級基金48只，1星級基金22只。

　　房地產調控措施的出臺使A股市場持續下跌，市場環境的變化使本月私募基金的星級變動較大，有5只新基金登入5星級榜單，分別是：中融-菁英時代成長1號、中融-向日葵1號、交銀國信·鼎峰成長一期、粵財信托·合贏和深國投·重陽2期。

　　其中中融-菁英時代成長1號攻守兼備業績不俗，存續期剛滿一年就加入5星級基金行列；而其他幾只存續期較長的基金一年來均呈現出穩漲緩調、注重風控的態勢。顯然，系統風險較大的市場區間里，防守能力強的產品具有較大優勢。

名稱	投資顧問	成立時間	星級	星級變動	月度收益
中海 — 海洋之星 1 號	東方證券	2007-9-30	★★★★★	----	6.87%
深國投 · 國信證券 1 期	國信證券	2008-2-5	★★★★★	----	4.94%
西安信托嘉貝利證券投資一期	嘉貝利投資	2008-2-18	★★★★★	----	2.49%
中信信托 - 精熙 1 期	精熙投資	2009-2-23	★★★★★	----	4.63%
中原理財 - 六禾光輝歲月 1 期	六禾投資	2009-01-12	★★★★★	----	0.72%
陜國投 · 龍鼎 1 號	龍鼎投資	2008-7-18	★★★★★	----	-4.63%
深國投 · 龍騰	龍騰資產	2008-01-23	★★★★★	----	3.16%
中原理財 - 宏利 2 期	龍贏富澤	2008-6-2	★★★★★	----	5.13%
深國投 · 尚雅 4 期	尚雅投資	2008-02-18	★★★★★	----	10.26%
粵財信托 · 新價值 2 期	新價值	2008-2-19	★★★★★	----	2.79%
粵財信托 · 新價值 3 期	新價值	2008-2-15	★★★★★	----	0.20%
粵財信托 · 新價值	新價值	2007-11-15	★★★★★	----	-4.64%
重慶國投－翼虎成長	翼虎投資	2008-3-12	★★★★★	----	8.30%
深國投 · 億龍中國 2 期	涌金投資	2007-2-16	★★★★★	----	6.77%
中融 · 樂晟	源樂晟	2008-7-8	★★★★★	----	-1.41%
深國投 · 重陽 1 期	重陽投資	2008-09-05	★★★★★	----	-2.85%
交銀國信 · 鼎鋒成長一期	鼎鋒資產	2008-11-4	★★★★★	↑	0.83%
粵財信托 - 合贏	合贏投資	2007-10-9	★★★★★	↑	0.39%
中融 — 菁英時代成長 1 號	菁英時代	2009-4-20	★★★★★	↑	6.90%
中融－向日葵 1 號	向日葵投資	2008-4-22	★★★★★	↑	1.62%
深國投 · 重陽 2 期	重陽投資	2008-12-12	★★★★★	↑	-2.87%
粵財信托 · 廣金成長	廣金投資	2007-12-25	★★★	↓	-9.78%
深國投 · 開寶 1 期	開寶資產	2007-11-19	★★★★	↓	6.41%
深國投 · 美聯融通 1 期	美聯融通	2007-10-30	★★★★	↓	4.00%
北京信托 - 云程泰一期	云程泰	2007-8-1	★★★★	↓	-10.30%

　　第五部分：海外基金業績點評

　　(2010年一季度)

　　高級研究員張月

　　2010年一季度，各主要經濟體經濟指標好轉，核心資本市場穩步向好、市場預期樂觀。這樣的背景下，對沖基金贏得了相對樂觀的業績，HFRI全球對沖基金指數上升了2.56%。但是受到中國大陸流動性回收預期的影響，港股市場相對弱勢、恒指下跌-2.89%。

　　本研究中心跟蹤統計的11只海外對沖基金在2010年一季度取得了3.07%的平均收益率，超過七成的基金跑贏了恒生指數，睿信ABH海外基金短短三個月就實現了收益率18.76%的驕人業績，一騎絕塵占領了一季度榜單的首席，趙丹陽領銜的赤子之心價值投資基金以接近10%的季收益率緊隨其后。

序號	名稱	投資顧問	成立時間	最新更新時間	單位凈值	今年以來收益率	恒生指數增長率
1	睿信 ABH 海外基金	睿信投資	2007 年 7 月 2 號	2010-3-31	146.526	18.76%	-2.89%
2	赤子之心價值投資	赤子之心	2003 年 1 月 16 號	2010-3-31	169.73	9.57%	-2.89%
3	睿智華海基金	睿智華海	2007 年 10 月 1 號	2010-3-31	1.99998	7%	-2.89%
4	亞聯·天馬中國成長基金	天馬資產	2006 年 1 月 11 號	2010-3-31	364.28	4.56%	-2.89%
5	曉揚成長基金	曉揚投資	2005 年 5 月 17 號	2010-3-31	308.689	2.95%	-2.89%
6	曉揚機遇基金	曉揚投資	2006 年 3 月	2010-3-31	125.068	2.90%	-2.89%
7	赤字之心自然選擇	赤子之心	2009 年 3 月 19 號	2010-3-31	154.435	2.14%	-2.89%
8	金牛 L.H. 基金	明達資產	2007 年 9 月	2010-3-31	103.618	1.17%	-2.89%
9	中國龍動力基金	柏坊資產	2006 年 9 月 18 號	2010-3-31	224.042	-3.87%	-2.89%
10	淡水泉中國機會	淡水泉	2007 年 9 月 10 號	2010-3-31	160.07	-4.98%	-2.89%
11	東方港灣馬拉松中國基金	東方港灣	2008 年 8 月 6 號	2010-3-31	1605.08	-6.40%	-2.89%

　　(數據來源：私募排排網研究中心)

　　2010年以來的月度收益

　　下表列示了我們跟蹤統計的11只海外對沖基金和恒生行業分類指數2010年以來的月度收益。憑業績推測，在1月份金融、地產和商業等板塊大幅走弱的背景下，睿信ABH海外基金和赤子之心價值投資基金偏重于信息、科技及能源類股票，通過行業配置而取得超額收益，遠遠跑贏大盤。

　　相反，東方港灣馬拉松中國基金、淡水泉中國機會和中國龍動力基金等海外基金，則由于重倉傳統藍籌股而成為金融地產股系統性下跌的重災區，年初即損失了一定的凈值，雖然在后續兩個月明顯上升，仍未能在一季度實現盈利。

　　而天馬中國成長基金和曉陽系列基金長于挖掘個股價值，雖然難免受到行業整體下行的影響，但精選投資標的品質過硬，在超跌行業企穩回升時基金凈值實現大幅反搶，仍實現不俗的盈利。

序號	名稱	投資顧問	成立時間	最新更新時間	月收益 2010-1	月收益 2010-2	月收益 2010-3
1	睿信 ABH 海外基金	睿信投資	2007-7-2	2010-3-31	8.07%	4.78%	4.87%
2	赤子之心價值投資	赤子之心	2003-1-16	2010-3-31	3.17%	3.16%	2.95%
3	睿智華海基金	睿智華海	2007-10-1	2010-3-31	-0.54%	4.86%	2.60%
4	亞聯·天馬中國成長基金	天馬資產	2006-1-11	2010-3-31	-1.86%	2.98%	3.46%
5	曉揚成長基金	曉揚投資	2005-5-17	2010-3-31	-5.32%	2.45%	6.14%
6	曉揚機遇基金	曉揚投資	2006-3-	2010-3-31	-5.38%	2.56%	6.04%
7	赤字之心自然選擇	赤子之心	2009-3-19	2010-3-31	-3.71%	2.62%	3.36%
8	金牛 L.H. 基金	明達資產	2007-9-	2010-3-31	-8.74%	2.36%	8.31%
9	中國龍動力基金	柏坊資產	2006-9-18	2010-3-31	-8.86%	2.62%	3.30%
10	淡水泉中國機會	淡水泉	2007-910	2010-3-31	-7.58%	-1.34%	4.21%
11	東方港灣馬拉松中國基金	東方港灣	2008-8-6	2010-3-31	-9.83%	-0.62%	3.16%
12	恒生指數	——	——	2010-3-31	3.06%	2.42%	-8.00%
13	恒生國企指數	——	——	2010-3-31	7.40%	0.40%	-10.13%
14	恒生金融交易指數	——	——	2010-3-31	-9.01%	0.60%	2.12%
15	恒生地產指數	——	——	2010-3-31	-12.78%	7.78%	6.86%
16	恒生工商指數	——	——	2010-3-31	-5.19%	-1.88%	6.39%
17	恒生公共事業指數	——	——	2010-3-31	-3.37%	1.87%	6.51%

　　(數據來源：私募排排網研究中心)

　　第六部分：期貨私募業績記錄

　　(2010.4)

　　高級研究員楊志為

　　4月16日國內首個金融期貨品種股指期貨破冰上市，但是在短期興奮之后，4月份全國期貨市場的成交量和成交額均較上月環比出現了大幅下滑。

　　根據三大商品期貨交易所以及中金所的數據，4月份，全國期貨市場總成交2.1億手，成交額16.21萬億元，分別較3月份下滑20%和15%。

　　不過，滬深300股指期貨表現非常搶眼，在短短11個交易日內，4個上市合約總成交達142.95萬手，成交額超過1.37萬億元，成交額已占據全國期貨市場總成交額的8.46%。其中主力5月份合約IF1005總成交134.64萬手，成交額1.29萬億元。

　　在私募排排網記錄的12個期貨賬戶中，有五個累計收益率出現回調，其中有兩個出現虧損，兩個持平，四個上漲。

期貨私募	帳戶開立時間	本期凈值 (2010.4.30)	本期累計收益率 (2010.4.30)	上期凈值（ 2010.4.2 ）	上期累計收益率 (2010.4.30)
感恩成長基金	2007.8.1	3.74	274%	3.75	275%
成長 1 號基金	2008.5.1	2.28	128%	2.28	128%
成長 2 號基金	2008.8.1	1.93	93%	1.99	99%
成長 3 號基金	2008.2.18	1.74	74%	1.74	74%
中融聯合	2009.7.16	1.3783	37.83%	1.3169	31.96%
柒福投資	2010.1.1	0.9239	-7.61%	1.0349	3.49%
南昌穩贏	2008.1.7	2.7283	172.83%	2.6589	165.89%
中鉅資產	2010.2.1	1.2526	25.26%	1.026	2.6%
青馬投資	2010.1.1	1.1362	13.62%	1.1547	15.47%
青馬投資	2010.4.16	1.0365	3.65%	——	——
嘉興雄鷹	2009.11.27	0.9128	-8.72%	1.0242	2.42%
101 期貨基金	2010.2.2	1.1916	19.16%	1.0263	2.63%
獵鷹基金	2009.11.01	1.21	21%	1.1771	17.71%