第一部分：市場回顧

　　1.私募產品發行情況

　　四月份陽光私募產品再現擴容熱潮。

　　根據壹私募網研究中心數據顯示，本月共發行45只新產品，其中非結構化25只，結構化20只，兩者數量并駕齊驅。遠超4月公募基金14只的發行(公告或即將發行)數量，與三月份陽光私募擴容勢頭相比，新產品增發速度達到66%。至此，陽光私募產品數量突破1000大關。此外，8只陽光私募產品仍在推介募集，主要集中在中融信托，其延續上月增發勢頭，力度大為可見，目前中融信托產品數量已超過50只規模。

　　中信信托依舊成為增發擴容領頭羊。共計12只新發產品，對證券類非結構化產品的開發更是保持不斷擴充趨勢，占增發總量的26%，本月分別發行8只非結構化與4只結構化產品。中信信托今年擴容迅速，非結構化陽關私募同樣突破50關口，直追中融信托規模，估計是繼華潤深國投后又一在產業上游受惠于私募基金的信托機構。

　　外貿信托繼續向結構化產品領域挺進，根據統計外貿信托共發行46只產品。其中3月份增發的結構化產品有5只，4月份6只，如鼎諾投資的鼎諾3期和匯天投資的匯天4號。外貿信托近年來從主打貸款運用與股權投資類信托向證券類產品不斷延伸，增發規模可見一斑，將是證券類信托界的后起之秀。   

　　從整體擴容上看，明星私募公司增發亦小步慢跑。如從容成長8期、和聚3期4期、源樂晟4期、尚雅11期都分別為該系列產品再添馬力，明星私募規模有望更上一層樓。

　　此外，今年新型產品TOT(信托的信托)由平安信托主打發行，本月共計發行10只產品，主要以4只黃金優選與3只雙核動力系列為投資主題。

　　4月份亮相的陽光私募基金中，中信信托—奕金安2期值得關注，該基金管理人靳奕是私募界為數不多的女性掌門人，具有海外投資經驗，2003到2006年供職于招商基金，2006年加盟國投瑞銀擔任股票研究總監，并管理兩只基金。2009年創辦奕金安投資顧問(深圳)有限公司，擔任董事總經理兼投資總監。

　　截至4月30日數據，本月中誠信托非結構化產品萬聯1號一年期到期清算，總發行規模7059萬元，清算凈值1.2531。一年運營時間內，，今年以來略有跑輸大盤，報收-2.29%。該產品總體走勢與滬深300走勢趨同，成立以來取得25.31%的正收益。由于投資顧問、基金經理數據不明，操作風格等難以考究。

4 月新發行非結構化產品表
序號	托管機構	投資顧問	私募產品	發行日期	基金經理
1	中信信托	合贏投資	合贏 1 期	2010-4-2	曾昭雄、劉鷹、 易建軍
2		博盈投資	博江 1 期	2010-4-3	許升宸
3		和聚投資	和聚 4 期	2010-4-14	李澤剛
4		奕金安投資	奕金安 2 期	2010-4-16	靳奕
5		和聚投資	和聚 3 期	2010-4-20	李澤剛
6		從容投資	從容成長 8 期	2010-4-27	呂俊
7		鼎鋒資產	鼎鋒 2 期	2010-4-27	張高
8		源樂晟	源樂晟 4 期	2010-4-29	曾曉潔
9	陜國投	瀚信資產	天富 3 號	2010-4-9	蔣國云
10		徽金投資 太平洋資產	華信 1 號	2010-4-13	楊林
11		新思哲投資	新思哲 1 期	2010-4-21	韓廣斌
12		弘酬投資	弘酬優選 2 期	2010-4-29	-
13		翰信資產	翰信成長 4 期	2010-4-29	蔣國云
14	中融信托	巨柏投資	巨柏 1 號	2010-4-16	-
15		龍贏富澤	龍贏一號	2010-4-21	童第軼
16		匯鑫誠通	中風投一號	2010-4-23	-
17		-	融誠四號	2010-4-30	-
18	華潤信托	中銀國際	中銀國際精英匯 1 期	2010-4-22	-
19		尚雅投資	尚雅 11 期	2010-4-23	常昊、石波
20	山東信托	鴻道投資	鴻道 1 期	2010-4-8	孫建冬
21		首信英選投資	首信 1 號	2010-4-23	-
22	平安信托	智德投資	投資精英之智德	2010-4-8	伍軍
23	華寶信托	瑞華投資	瑞華卓越	2010-4-9	-
24	新時代信托	崗巖投資	崗巖二期	2010-4-19	-
25	北國投	菁英時代	菁英時代成長 2 號	2010-4-29	陳宏超

4 月新發行結構化產品表
序號	托管機構	投資顧問	私募產品	發行日期
1	外貿信托	匯天投資	匯天 4 號	2010-4-1
2			江豚 1 期	2010-4-1
3		理成資產	匯富 19 號	2010-4-12
4		東方恒潤	東方恒潤 1 號	2010-4-23
5		鼎諾投資	鼎諾 3 期	2010-4-29
6		-	凱石金德 1 號	2010-4-29
7	中海信托	-	浦江之星 37 號	2010-4-1
8		-	浦江之星 36 號	2010-4-1
9		-	浦江之星 35 號	2010-4-1
10	中信信托	海競科技	穩健 1012 期	2010-4-2
11		鑫達投資	穩健 1016 期	2010-4-9
12		-	穩健 1021 期	2010-4-19
13		-	穩健 1017 期	2010-4-21
14	中融信托	-	元盈 1 號	2010-4-6
15		-	紅寶石 1 號	2010-4-7
16		-	民生發展 1 號	2010-4-9
17	山東信托	-	鑫聯 1 號	2010-4-23
18		-	尊岳穩健 2 號	2010-4-2
19	西安信托	-	長安 15 號	2010-4-7
20	山西信托	-	信遠集合	2010-4-8

4 月推介中產品表
序號	托管機構	投資顧問	私募產品	推介期
1	中融信托	廣州長金投資	融裕 7 號	4.30-5.31
2		-	景程 1 號	4.26-5.17
3		瑞安思考投資	思考一號	4.28-5.28
4		安諾信和投資	融裕 8 號	4.28-5.17
5	陜國投	西部證券	聚信 1 期	4.6-5.7
6		中信金通證券	東方遠見 1 期	4.6-5.4
7	北京信托	國聯證券	通用匯錦 1 號	4.20-5.19
8	國投信托	-	飛天四號	4.28-5.18

2010 年 4 月份期滿產品
序號	托管機構	投資顧問	私募產品	發行日期	結束日期	年回報率
1	中誠信托	-	萬聯 1 號	2009-4-15	2010-4-14	25.31%

　　2. 陽光私募行業動態

　　陽光私募“倒貼門”再現  “先鋒一號”甘當主角

　　繼2009年1月陽光私募“鑫地1期”出現首例賠付案之后，私募再現“倒貼門”事件。本輪主角為鈞鋒投資的“先鋒一號”，成立于2007年12月17日，基金經理陳湘義。截至今年3月15日，該產品凈值仍在面值以下，成立以來累計虧損已達34.39%。 按照華潤深國投發布的公告顯示，要求鈞鋒投資放棄3440份信托單位的信托利益，放棄的信托利益均歸于信托計劃。而調整后，2010年4月15日信托單位凈值為100元繼續運行。

　　從容行業基金先拔頭籌  姜廣策將領醫藥領先起跑

　　由上海從容投資管理有限公司作為管理人的首只陽光私募行業基金“從容醫療證券投資集合資金信托計劃”即將問世，該基金主要投資于國內A股市場中經營保健相關產品、設備及服務的開發、生產或經銷等公司所發行的證券，投資范圍包括保健產品的附屬行業，如醫療產品、健康服務、主要藥品、專業藥品等，可選的股票標的共150只。 同時呂俊更是高薪聘請來自廣東華南理工生物醫藥專業的博士后姜廣策擔當私募經理，將為私募行業開辟行業投資風潮。

　　亂花漸欲迷人眼  私募基金指數應運而生 

　　亂花漸欲迷人眼。陽光私募產品眾多但信息平臺數據公布不足不免讓投資者眼花繚亂的同時感到撲朔迷離。特別是相對于信息公開程度較高的公募基金而言，私募基金評級難度似乎要大得多。針對私募陽光化的趨勢，平安信托、山東信托、朝陽永續各自推出陽光私募指數，對其旗下

　　納入統計的產品進行指數化跟蹤，以客觀、公正、直觀方式為投資者提供投資收益分析的工具以及可比較的業績基準。

　　第二部分：業績點評

　　■綜述

　　壹私募網研究中心對國內396只非結構化私募產品的業績統計顯示，截至5月5日已經公布凈值的378只產品中，4月份實現正收益的私募產品有283只，占總體74.8%，平均月度收益為2.5%，與上月0.84%的平均收益形成鮮明對比，并且遙遙領先公募基金的整體走勢。

　　今年前4個月，大盤指數呈現“階梯狀跳水”態勢。根據具有代表性的滬深300指數來看，僅4月單月跌幅8.32%，前四月總體走勢更達13.23%的跌幅。

　　4月16日股指期貨開盤大跌、4月19日創年內單日最大跌幅，受大盤走勢拖累，公募股票方向基金前四月業績也整體虧損。

　　來自銀河證券基金研究中心統計顯示，4月納入統計的180只標準股票型基金單位凈值平均下跌4.79%。有61只股票型基金單位凈值跌幅超過10%，其中有11只虧損幅度超過滬深300指數同期跌幅。

　　具體來說，公募基金4月前三甲是長城雙動力股票上漲4.64%、華商盛世成長股票3.36%、東吳雙動力股票2.46%，由此可見，公募基金探花的最高收益甚至還沒有超過陽光私募基金的平均水平。

 

　　壹私募網研究中心統計，在納入統計的378個非結構化陽光私募產品中，實現正收益有283個，取得負收益的為95個。不過在4月的大跌行情下，絕大部分私募產品跑贏滬深300指數，僅僅有7個私募產品跑輸滬深300指數，其中排名靠后的有民森系列、紅山系列等產品。

 

　　在大勢趨弱、股指暴跌的行情下，陽光私募基金再次展現出倉位靈活變動的優勢。

　　4月27日暴跌后，壹私募網研究中心在第一時間對22家陽光私募基金的倉位做了調研，結果顯示，重倉和輕倉略站小數，8成以上倉位的陽光私募基金僅占41%，5成以下的占32%，個別私募基金的倉位甚至低到了1成。

　　而渤海證券對公募基金倉位監測模型顯示，納入統計范圍的319 只偏股型開放式基金4月末的平均倉位為83.06%，其中股票型基金平均倉位為88.31%，比前周增加4.32 個百分點；混合型基金平均倉位為76%。(具體倉位分布見下圖)

 

　　■階段分析

　　長期業績(24個月以上)：風控能力凸顯  冠軍爭奪戰更趨激烈

　　在近2年的市場行情走勢中，滬深300指數下跌幅度依然高達22.53%。壹私募網研究中心納入統計的378個產品中(先鋒1號暫不納入本期的統計數據)，存續期在兩年以上的產品有109個，其在4月份的平均收益為25.28%，不但遠遠跑贏滬深300指數，也較3月份8.3%的整體的平均收益，有了驚人的提高。

　　由此可見，以追求絕對收益為目標的私募基金，在長期的業績較量中，優勢發揮的淋漓盡致。

　　不過從總體上來看，私募基金的長期業績分化問題依然的嚴重。取得超過100%以上收益的產品超過5個，而收益率在-20%以下的則是有7個，好的太好，差的則是更差。在從4000點的水平跌到1664點，然后在上漲到3000點的水平的一個大幅的震蕩行情著，更是考驗者每一個私募經理的能力和水平。

 

　　具體到產品之上，羅偉廣依然以124.18%的絕對收益占據著頭號寶座，但是地位岌岌可危，尚雅系列掌門人石波正在快馬加鞭，大有趕超之勢。

　　在5個兩年的收益率超過100%的產品中，尚雅占了3個席位。其中尚雅4期以兩年120.46%的收益，僅落后于羅偉廣掌管的新價值2期3.72%。但是在3月份的統計中，羅偉廣旗下的新價值2期比尚雅4期69.91%的收益率高近40%。一個月下落，差距居然整整縮短了10倍，足見尚

　　雅系列后勁十足。

　　究竟石波有什么秘密武器呢？石波一直鐘情于科技股之中，“因為從金融危機的發生到經濟結構的調整，如果沒有科技進步，整個傳統產業是很難得到改變的。這個方面，我們是科技的堅定支持者和維護者。”石波曾堅定的談到。

　　在個股方面，經過壹私募網研究中心的多方調研，石波很有可能重倉的個股就是漢王科技(002362)。翻開漢王科技的走勢圖，截止到5月5日，該股自上市以來，從最低價的77元到漲到最高159.4元，足足上漲了一倍有余。

　　由于尚雅系列的強勢崛起，從榜單來看，公募派占據一定的優勢，雖然券商派帶頭大哥羅偉廣依然是冠軍，但差距不斷在縮小。券商派中，除羅偉廣外，朱雀的李華輪，金中和的鄧繼軍收益依然靠前；公募派中，武當系列和淡水泉系列的排名都有所上升。

　　值得一提的是，江暉率領的星石系列的排名雖然較上月有所靠后，但是收益率還是穩步的上升，而且仍然保持較好的統一性。另外，王貴文管理的隆圣系列產品憑著近兩月的良好收益，長期的業績也有較大的提升。

　　中期業績(6-12月)：黑馬頻現小基金  排行舊貌換新顏

　　壹私募網研究中心統計的195 個近12 個月的私募產品中，私募收益率跨度為-14.25% ～96.14%，業績收益非常集中主要在10%～30%區間。其中收益率在10%～30%的產品占45%， 36%的產品業績區域分布在30%以上。

　　去年私募冠軍新價值系列繼續領跑，由唐雪來主導的新價值1期以96.14%榮登近12個月收益榜榜首，羅偉廣管理的新價值2期亦不遜色，以83.97%僅隨其后。

　　處在“探花”位置的精熙1期長期走勢持穩增長，一直領跑大盤。雖然本月下探行情中未能有較大的業績突破，但從長期看來，有“民間快槍手”之稱的基金經理夏寧在操作精熙上較為頻繁，是趨向于靈活增減倉位而非持續長期持有。據夏寧表示，精熙原則上遵循1只個股的比例不能超過總凈值的20%，組合中一般持有10只左右。具研究中心統計，精熙一期自2009年2月成立一年多以來獲得148.9%的增幅，與成立一年期左右的產品相較名列前茅。

　　翼虎成長以74.80%的收益位列第四，私募經理余定恒對于今年行情有比較清醒的認識，“按照中國證券市場的規律來講，只要是調結構，大部分時間指數的表現都不好。但是，我們不能談'調'色變，不能把調結構看成壓力，要把這種壓力看成新的發展的起點，這樣你才能在調結構大的格局下不去看大盤指數的漲跌而找到結構性的機會。”

　　此外，源樂晟系列的樂晟和龍騰投資依然占據榜單第五和第六。

　　而從近 6個月收益率分布來看，私募收益率跨度為-19.39%～55.94%，平均約為10.48%。其中收益分布在0～10%與10%～30%兩個區間分別都有104個產品，是主要的集中區段；其次是0%以下，共有73 個產品。而盡管30%以上收益只占風貌棱角的比例，但貢獻卓越明顯。整個區域的分布呈啞鈴型，中間大兩頭小基本對稱。

　　六合財富銀盞一期摘得近6個月的桂冠，以55.94%的近六個月收益從上月第四躍居榜首。

　　世通1期近6月以來上漲54.86%，在所有私募基金中排名第2。該基金在2009年10月以前表現不佳，常士杉接手管理該基金之后，世通憑借恒寶股份(002104)創造了大逆轉，排名迅速上升。

　　常士杉曾是東方證券的副總經理，他的“三低買入法”和“短期滾動復利，質優中期持有”的底倉滾動復利法在業內聞名。常士杉的持倉中，只有20%是大盤藍籌股，80%都是中小盤的高

　　成長股，尤其看好大消費類股票，以及通訊、電子信息行業，并且采取越跌越買的策略。3月份陽光私募冠軍李彥煒掌舵的隱形冠軍1期排名第5。

　　短期業績(3個月以內)：巾幗不讓須眉  民森慘遭滑鐵盧

　　今年2月-4月，大盤震蕩加劇，尤其是4月，股票市場風云變幻，波詭云譎，新金融品種的推出，明顯打亂了市場短期運動的節奏。先后經歷創業板瘋漲至4.13暴跌、4.16期指開盤遇挫、4.19大市創單日最大跌幅和4.27的延續暴跌等等不利因素，因此私募善于倉位調控的優勝者顯見分曉。

　　縱觀這3個月的業績，私募界實力分化懸殊，平均收益2.49%，整體業績跨度從-15.14%～20.89%。壹私募網研究中心數據顯示，近一個月私募大部分業績落在0%～5%區間，共有173只占納入統計的378只產品的46%。收益為負的產品有97只占26%。

　　另外，近三個月業績分布呈曲線向下趨勢，負收益產品占大頭共171只占49%。但二八定律來看，更加能說明取得高收益的私募產品業績拔尖，4月份收益15%以上的4只產品平均取得18%收益，大比例拉升整體的疲軟。

 

　　巾幗不讓須眉，上證報資深記者出身的李威帶領彤源2期以20.89%的月度收益奪得桂冠，從上月的77位上升至第1位，其34.05%的近三月收益更是令眾私募大佬刮目想看。去年10月份發行的彤源2號，運行半年來凈值走勢較穩，表現波瀾不驚，而本月突然逆市崛起，單月逆市取得如此收益，一定勝在精選并重倉了牛股。

　　縱觀彤源投資的歷史，我們發現驚人的一幕，2009年1月，李威所執掌的陽光私募彤源一號，

　　以26.37%的增長位居榜首，成為“當月最牛陽光私募”，而同期大盤也只上漲0.01%，超越大盤26.36%。

　　這位愛好讀書和旅游，向往遠方，也常心有戚戚，并被冠以“證券界網絡旗手”女性，似乎并不具備基金經理冷峻理性的一面，正如她所言“旅行和所謂正常的生活完全相反，是一種‘反向’。旅行有時像吸食鴉片，一段時間不出去就會難受，我喜歡陌生地方帶給我的沖擊和新鮮。”我們期待更多的女性基金經理能延續輝煌并笑傲江湖。

　　截至5月7日的最新凈值數據，尚雅集體領跑占去本月前五名的大片江山，如尚雅5期、尚雅7期、尚雅2期與尚雅1期月度排名僅次彤源之后，集體平均收益16.51%。回顧上月業績上升最快的前五名，使用“飛速”二字來形容不為過。

　　但這里必須提出，尚雅凈值公布日期為4月9日，并沒有包括4月后期的連續大跌行情。據壹私募網研究中心調研，尚雅系列產品在4月后半月跌幅在6%左右，結合重新計算，排名大概落在20的位置。

　　除去數據公布先后誤差，世通1期以微弱優勢超越彤源2號，居陽光私募基金近3個月排行榜首。隱形冠軍隱形冠軍收益率從17.14%上漲至25.29%，穩居探花位置。

　　4月份陽光私募基金月度收益排行中，值得關注的是，東方遠見一期與金中和一期表現出色，分別以13.98%和13.41%排名靠前。東方遠見的基金經理許勇，在本月因成功逃頂而為其業績排名靠前搶占先機。

　　民森投資系列產品本月慘遭重創，民森E號以-15.14%成為月度“墊底冠軍”。根據一季度公布的上市公司報告顯示，民森一季度大舉進駐益民商業(600824)，盡管益民商業一季度上漲21.91%，但四月下旬半個月不到股價已跌破年初9.53的價格至8.81，這給了基金經理蔡明一記重拳。

　　三月跌幅民森E也擺脫不了命運，只是龍票1期更為遜色。但中國龍增長系列釜底抽薪，從上月排名底部一躍至本月中游階段，上漲勢頭可見一斑。

　　第三部分：月度明星

　　■月度TOP 20點評：彤源突然冒尖  尚雅大擺慶功宴

　　在剛剛過去的4月，滬深300指數大幅下挫8.32%。正所謂時勢造英雄。4月也涌現了一批優秀的私募管理人，例如彤源投資的李威，其管理的彤源2號在4月的收益率高達20.89%，遠遠跑贏滬深300指數，一舉成為市場的焦點。

　　尚雅掌門人石波延續了3月的強勢，雖然大多產品公布凈值日期在當月上旬，沒有經過4·19大跌的洗禮，但經過壹私募網研究中心研究中心多方打聽，尚雅系列產品在這次的大跌中都有6%左右的虧損，但仍然是耀眼的。

　　除石波外，匯利的何震憑借著出色的管理能力，在這次中也收獲豐厚。另外，像私募新軍瀚信、豐熠等也開始嶄露頭角，可以預知，未來私募的競爭將會更加積累，當然也會更為精彩。

排名	產品名稱	基金經理	點評
1	彤源 2 號	李威	記者出身的掌門人李威極為低調，但掌管的彤源 2 號產品卻異常的高調，在 4 月市場大挫 8.32% 的的情況下取得超過 20% 的收益，將冠軍毫無懸念的收入囊中，實屬不易，期待著李總能夠繼續前行。
2	尚雅 1 、 2 、 3 、 4 、 5 、 6 、 7 、 9 期	石波	在這次的榜單中，尚雅系列幾乎占據半壁江山，繼上月后，石掌門再一次滿載而歸。一次成功如果有運氣的成分，二次成功也許就不是機緣巧合了。 不過值得注意的是，尚雅系列公告凈值的時間大多選擇在當月的上旬， 4 月市場大跌始于 19 日，不知石掌門人是不是已經進行減倉的操作了？
3	世通 1 期	常士杉	2008 年虧損高達 54.45% ， 09 年僅僅取得 37.04% 的收益，致使其凈值還是遠遠低于正常水平之下。不過常士杉接手后，業績表現突出。常也曾公開場合表示看好科技等新興經濟類股，回避資源類股。
4	東方遠見一期	許勇	許勇坦言成功逃離 4 · 19 大跌，也許是這次其直接上榜的直接原因吧。縱觀東方遠見一期的凈值走勢，也是波瀾不驚，漲跌互線。許總看來要被真正的認可，還需要繼續接受市場的檢驗。
5	金中和 1 期	曾軍	也許是換人如換刀，該基金經過近半年的沉默，終于選擇在市場大跌之時爆發，只不過私募經理換成了曾掌門。曾軍近期的出鏡率奇多，坦言最看好大消費和節能減排兩大板塊。該基金成立時間也近 1 年了，收益率也僅僅為 16.19% ，要想繼續閃耀曾軍還有更多的考驗在后面。
6	凱益	李文忠	凱石投研團隊的奢華為市場所公認，其管理的產品也的確了得。自成立以來，除了去年 8 月有稍大的跌幅外，其余均可實現穩步上漲。至今累計收益已經高達 74.09% ，基金未來業績值得期待。
7	明達 2 期	劉明達	私募大佬劉明達連續精確制導，彰顯大佬風范，所管理的明達 2 期近 3 個月收益高達 18.69% ，位列前十。不過瑕疵的是，該基金的凈值公布日選擇在當月的上旬，和尚雅系列產品一樣，不知道在始于 4 · 19 的市場大跌后，明達 2 期是否還是安然無恙。
8	匯利優選、匯利 2 號、投資精英匯利	何震	雖不及尚雅系列那么耀眼，但匯利系列產品在 4 月的表現的確是有可圈可點之處，公募出身的何總管理的產品穩打穩扎，步步為營。雖然其中焦點不多，但復利效果明顯。
9	豐煜 1 期	劉峰	豐煜同樣私募界的新軍，核心人物劉峰是券商出身，不過所管理的豐熠 1 期在前兩月中業績并不明顯，劉掌門看來還是要繼續接受市場的考驗。
10	瀚信成長二期	蔣國云	瀚信團隊也是私募界的新軍，不過領軍人物 蔣國云 博士卻是大有來頭，券商出身的他在管理運作一年以上的定向理財計劃和信托計劃沒有一個出現虧損，均為正收益。該基金成立時間也在不滿 3 個月時間里，在市場不穩定的情況下，累計收益就高達 12.45% ，未來基金業績確是值得期待。
11	新價值 10 期	羅偉廣	最牛私募羅偉廣在苦等 4 月后似乎看到了一絲的曙光。不過對于該基金而言，僅僅是個開始，未來還有很多的不確定性，面對今年起伏不定的行情，一向激進的羅掌門能否將新價值 10 期復制成新價值 2 期？

　　上升最快Top10點評：遠策系列絕地反擊在這期的榜單中，亮點最大的無疑的是前華夏基金重將張益馳率領的遠策系列產品排名的集體攀升，雖然上月的業績不佳，但張總及時的出擊，一掃上月的陰霾。值得一提的還有被譽為“草根股神”的阮杰，在這期中做得不錯，但是應該理性的認識到，這是由于鑫鵬1期的基數低等影響因素造成的，股神未來的路還有很長。

排名	產品名稱	基金經理	上升幅度	點評
1	東方遠見一期	許勇	333	許勇坦言成功逃離 4 · 19 大跌，也許是這次其直接上榜的直接原因吧。縱觀東方遠見一期的凈值走勢，也是波瀾不驚，漲跌互線。許總看來要被真正的認可，還需要繼續接受市場的檢驗。
2	瑞象豐年	陳軍	327	該基金成立于 2007 年的 12 月，在 08 年的虧損幅度為 54% ， 09 年收益率為 121% ，數據也許說明了一切，陳總在追求收益的同時，也應該學會更好的控制下行的風險。
3	景泰復利回報	張英飚	303	該基金幾乎成立于 07 年的牛市最高點，可謂生不逢時的代表人物。基金凈值現在能夠保持在“ 1 ”之上實屬是難能可貴了。基金經理張英飚有過券商和公募工作的背景，后續業績有待繼續考察。
4	遠策 1 期	張益馳	286	張益馳有著深厚的背景，原華夏基金的猛將之一。在短短的半年時間了，就成立了 6 期的信托產品，可見張總人氣非同一般。 遠策系列自成立以來的凈值一直穩健攀升，并沒有跟隨大盤的大幅震蕩，體現了張總的良好的風控能力，比較適合穩健的投資者。
5	遠策 3 期		283
6	遠策 4 期		277
7	遠策 6 期		226
8	華寶 1 號	湯小生	279	該基金于去年 9 月成立，之后的半年多的時間中，大盤反復的震蕩，但湯小生旗下的華寶 1 號基金實現累計收益為 39.5% ，體現在震蕩市中良好的適應能力。縱觀成立以來的凈值走勢，也是僅有一個月的下跌，未來業績值得期待。
9	鑫鵬 1 期	阮杰	278	阮杰被曾為“草根股神”，但管理的鑫鵬 1 期的業績卻是不敢令人恭維。成立 2 年多的時間里，虧損超過 6 成，雖然 4 月漲幅不錯，但也只能是祈禱不是曇花一現罷了。
10	凱益	李文忠	253	凱石投研團隊的奢華為市場所公認，其管理的產品也的確了得。自成立以來，除了去年 8 月有稍大的跌幅外，其余均可實現穩步上漲。至今累計收益已經高達 74.09% ，基金未來業績值得期待。

　　下跌最快Top10點評：紅山系列坐了升降機

　　傳奇私募女杰李雅芳旗下的紅山系列產品近期波動極大，在過去的3月中收益排名靠前，但4月排名往邊站，儼然坐上了升降機。另外，長金系列產品在這期中也大幅下滑，也許是鄭軍對市場看法有所偏差，畢竟，投資是一個長期的事，不能因30天的時間論英雄。

排名	產品名稱	基金經理	下降幅度	點評
1	紅山 2 期	李雅非	-351	傳奇女掌門李雅芳掌管的紅山系列兩期產品在 3 月中剛有所表現，在 4 月就被打回原形，從長期來看，兩年間的業績平平，現在還要為回歸正常凈值而打拼。希望“李雅非姐不是一個傳說。”
2	紅山 1 期		-349
3	長金 4 號	鄭曉軍	-311	鄭曉軍今年以來過得并不如意，這幾個月中僅有 3 月的凈值是增長的。不過，有傳聞鄭曉軍鐘情于價值投資，很少換股，一般是兩年換一次股，如果僅僅憑幾個月的收益就否定，對鄭掌門人似乎有點不公平。
5	龍鼎 1 號	馮為民	-309	該基金成立于 2008 年的 7 月，凈值已經超過 2 元，業績有目共睹。縱觀該基金一年多以來的走勢，多次跑贏大市，漲多跌少，未來業績還是值得關注。
6	簡適亨通 1 期	楊典	-293	該基金自去年 10 成立以來，累計收益為 6.07% ，并沒閃光之處，也無可批評的地方。不過有點是好的，那就是能將凈值維持在 1 之上，無論對于投資者，還是對楊經理來說，能夠保住本金，以后再慢慢尋找機會罷了。
7	茂源 1 號		-291	該基金存續期剛好滿一年，收益率為 0.79% ，凈值的波動雖然不是很大，但是總給人進攻不足的感覺，要想得到市場的關注和認可，關鍵還是將業績給提上去。
8	國軒	徐偉	-280	該基金成立于 08 年的 4 月，成立兩年來，亮點不多， 08 年的熊市中虧損 40% ，但 09 年的小牛市僅僅實現 24.5% 的收益，致使凈值還遠遠的低于正常水平，徐總未來的路還是很長。
9	國弘 2 期		-271	4 月下跌 2.37% 相對應市場大挫 7.67% ，業績其實也不差，但無奈成立時間超過半年了，凈值還在 1 之間徘徊，凈值走勢也是一直漲跌互現，并無閃光之處。
10	方得	曾海東	-269	今年以來收益率為 -13.79% ，凈值也早早的跌破了 1 ，曾總也許對市場的判斷有所偏差，知錯能改，知恥而后勇，真的等到凈值跌破 0.5 的時候就一切都晚了。

　　第四部分：后市展望

　　1. 私募后市預測觀點

　　■私募觀點集錦

　　鴻道投資孫建冬：第二波“去杠桿化”來臨，流動性與通脹預期迎來拐點

　　前華夏元老級基金經理、現鴻道投資私募大佬孫建冬表示，當前國內宏觀經濟出現最重要的變化就是第二波“去杠桿化”過程的來臨，孫建冬認為與08年第一波去杠桿時的形勢相比，當前中國率先引領的第二波去杠桿化面臨的形勢更為脆弱。

　　對于證券市場，國內證券市場的價格走勢將回歸供求關系的本源，就股票市場而言，流動性下一臺階將改變股票的需求，而無論大股票還是中小股票的供給下一階段都看不到減緩的可能。下一階段股票市場可能會出現幾個特點：市場的風險偏好會隨著流動性的下降而加速下降，最后拉長了看，今年以來最受益于流動性的股票會成為下一階段流動性收縮影響最大的板塊，由上一點出發的一個推論，沒有絕對收益的股票最終可能也不會有相對收益。

　　新價值唐雪來：把握中小題材中可能被錯殺的股票

　　股指期貨出來后，藍籌不會有特別大的機會，機會是把握中小題材中可能被錯殺的股票。我的倉位很重，理由是覺得二季度市場應該穩中帶漲，如果有不錯的股票就可以大膽把握。

　　二八轉換目前也許不是個真實命題，之前之所以出現二八轉換是因為當時的經濟結構所決定，現在藍籌成長性已經有所消減，與其估值基本匹配。股指期貨出來后，在擠掉一部分中小題材股的泡沫的同時，也“錯殺”一部分高成長性的股票。可能會使得普遍漲幅較大的中小市值股票被投資人重新審視，一些成長性并不出色的股票會下跌，這樣也會帶動成長性優秀的同類型股票回落，于是這些被動下跌的優秀公司就產生了一個投資機會。

　　和聚投資劉佑成：大小股票不理性  五六月行情不容樂觀

　　當前市場有一個特征，不僅小股票不理性，大股票也不理性，市場的情緒化很嚴重，比如中國中鐵(601390)這樣的股票也毫無理由地殺跌，這只能解釋為市場的趨勢在走弱。

　　劉佑成對后市表態：4月的行情已然如此，剩下的3個交易日很難挽救月度陰線，對于5月以及6月的行情，我們認為仍舊不樂觀。5月收紅的概率不大，而平盤或者下降的概率大一些。小盤股仍是2010年貫穿全年的主流投資機會，會反復活躍，而大盤股不會有太大的表現，預期會有10%的漲幅。

　　■私募看市調研

　　私募基金經理：短期市場態度趨于中性，集中看好大消費和新興產業

　　壹私募網研究中心于4 月27 日對陽光私募基金經理進行了調研，結果顯示，64%的受訪經理對未來一個月市場走勢看空，認為市場更可能表現為橫盤震蕩。另有9%的受訪者謹慎看好五月份大盤，27%的受訪者則判斷短期市場走勢持有中性態度。

　　私募基金經理5月最看好的行業依次是大消費、醫藥、新能源、電子信息、銀行地產，這次調研顯示大部分基金經理選擇防御性行業，而不看地產相關行業，而且觀點非常趨同。與上月相比：更多的基金經理看好大消費和新能源，對銀行和地產都很謹慎，轉變較大。

　　■私募重倉股

　　選股準、下手狠、收益穩。作為投資者眼中一股頗為神秘的投資力量，陽光私募基金凌厲的投資風格在下述實例中便“可見一斑”。與公募基金的抱團取暖不同，私募基金在資本市場上可謂是“劍走偏鋒”，憑借著敏銳的投資嗅覺和靈活的操作風格，私募基金往往能夠搶得市場先機，并由此獲取高額收益。而在剛剛過去的4月份，又有哪些公司及行業成為私募基金的投資首選呢？

　　壹私募網研究中心調研顯示，一季度中，私募于震蕩市甚至是下探行情當中卻又有耀眼的過人的搏擊優勢。總結為重點布局中小板和創業板公司，轉戰以新技術新能源為代表的新興產業，押寶有重組預期或資產重組的公司

　　統計顯示，9家知名陽光私募基金旗下的相關產品一季度磨末共進駐47家公司的前10大流通股東序列，其中中小板和創業板公司合計達23家，占整體比重高達48.94%，而涉及新技術、新能源公司也有勁20家，占比達42%。

私募	重倉股
新價值	恒寶股份、南方建材、銀江股份、萬家樂、華芳紡織、 通富微電、光華控股、 ST 宇航、 ST 宜紙
朱雀	通程控股、海翔藥業、拓邦股份、科大訊飛、飛樂音響
從容	紅陽能源
重陽	中國南車、寶鋼股份 珠海中富
證大一期	金龍機電、特 銳 德
尚誠	新宙邦、英 威 騰
尚雅	萬邦達、鼎龍股份，漢王科技
明達	朗科科技
金盛凱石二期	聯創光電

　　2. 壹私募網研究中心對后市的看法

　　4月中國股市進入對沖時代。股指期貨推出后，市場盈利模式由單一做多改變為對沖，但是由于A股交易制度中T+0的限制，在空方因素占據上風時，下跌較以前更為猛烈，而無論是公募還是私募基金，利用套期保值進行趨利避害操作在當前暫時還無法進入實施，這就意味著其資產組合價值下行風險加大。

　　在4月份，國內房地產市場嚴厲調控，貨幣政策的收縮和通脹風險的加劇，而在國外，歐洲債務風險已然演變為政治危機，外圍股市大幅下挫。這一系列利空重創A股。目前上證指數一跌再跌探至2700底部，對于投資者多年來“紅五月”的情結猜想，后市走勢仍舊撲朔迷離。

　　壹私募網研究中心認為，在二季度的后兩個月，市場依然并不樂觀。 “紅五月”的出現非大概率事件，A股受到宏觀政策打壓必然會給相關行業的中上游企業帶來“陣痛”，這“療傷”的過程需要一定的時間。

　　同時，5月10日將提高銀行存款準備金率0.5個百分點，對市場直接造成3000億的流動性收縮。流動性不足將成后市A股反彈的軟肋，今年上有“天花”比較明顯，但對于近半月大盤“斷層式”下探走勢來看，“地板”仍屬不確定因素。若整個市場投資氛圍仍舊趨于非理性，大盤將繼續助跌。

　　此外，從季報環比數據來看，上市公司毛利率環比增幅也在縮減，上市公司股票雖然估值不高，但對股價的進一步上漲缺乏明顯的推動力，特別需要注意的是，股指期貨推出和基金準入的時間差導致后者面臨資產凈值下行風險可能加大的局面。

　　盡管觀點偏悲觀，但機會仍然無處不在。在不穩定的五月行情中，生物醫藥、消費行業與節能環保三大非周期性板塊可以重點考慮。而堅定持有和強力關注這些板塊的陽光私募基金有望繼續取得較好的業績。

　　從5月6日大盤再次下探超過4%來看，該三大板塊近期抗跌防御性能名列前茅。對于藍籌權重股的預測，本研究中心認為于上一輪超跌的房地產與金融兩大板塊在后市會沿“先抑后揚”的“U”型弧度轉勢，但本輪過度須有一定時間用以過濾消化利空情緒，同時還要讓市場吸收部分

　　小步亦趨的利好政策。對于陽光私募基金來說，藍籌錯殺論不無道理，揪出“千里馬”才是真正考驗“伯樂”的實力。

　　整體來看，5月的行情依然符合在年初壹私募網研究中心對全年A股預測中提到的，“大盤反復震蕩、維持箱體運行、忽略指數變化，捕捉結構化機會”四項原則。對于陽光私募基金的投資者來說，關注那些規模相對較小、精選個股為主要投資策略的私募基金，他們在5月份的凈值表現會更好一些。

　　壹私募網研究中心2010年5月7日

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