好買基金研究中心

　　去年8月中旬以來，在經濟增長與政策退出的兩條主線的作用下，上證綜指圍繞3000點展開拉鋸。截止2010年4月27日，滬深300指數近6月以來，震蕩下跌6.22%。與此同時，私募基金整體實現13.88%的正收益。

　　雖然整體業績勝出，但私募業績的離散度仍然非常大。一些私募基金憑借靈活的操作，步步為營，獲得高額收益，而一些私募基金卻在震蕩中錯失機會。業績最好的是李彥煒管理的隱形冠軍一期，近6月上漲65.45%，而業績最差的曾祥文管理的龍票，下跌15.25%，兩者業績相差達80.70%。

　　為尋找近6月震蕩市中私募基金業績的整體規律，好買基金研究中心對成立滿6個月的311只私募基金進行分析，將私募基金分為公募派、券商派、民間派和其他共四個類別，每個類別的基金分別占30.55%、36.55%、16.40%和16.72%。據好買基金統計，在近6個月的震蕩市場中，券商派私募基金平均收益18.03%，遠遠超過私募基金平均收益，且券商派私募基金中，有46.15%位于前1/3的位置。可見在震蕩市場中，券商派私募基金優勢凸顯，也印證了券商出身的基金經理操作靈活的特征，在震蕩市有望獲取更高的超額收益。公募派私募基金業績分布較為平均，位于前1/3、中間1/3和后1/3的基金分別占比26.92%、37.15%和35.92%。民間派私募基金的業績離散度較小，66.11%的基金都集中在中間1/3的位置，進入前1/3的基金僅有9.62%。

　　數據來源：好買基金研究中心。截止2010年4月。

　　具體看近6月排名前10的私募基金，新價值1-2、世通、六禾財富銀盞和六禾光輝歲月1期共5只基金為券商派，云程泰1期、尚雅7和尚雅1為公募派，隱形冠軍一期為民間派，翼虎成長則沒有明確歸類。

　　新價值1、新價值2近6月上漲57.19%和46.51%，分別排名第2和第8。新價值的核心人物羅偉廣來自券商，唐雪來則擁有從券商到證券媒體到公募基金再到私募的經驗。新價值整體在市場趨勢上把握較準，策略靈動。近半年以來，踩著市場調整的節奏，新價值對一些中小盤股票做了波段操作，倉位調控靈活：新價值系列去年10月接近滿倉，今年初倉位在七成左右，在1月市場下跌過程中倉位最低曾降低到三成，3月又回到七成。

　　世通近6月以來上漲54.98%，在所有私募基金中排名第3。該基金在2009年10月以前表現不佳，隨后常士杉接手管理基金之后，世通憑借恒寶股份創造了大逆轉，排名迅速上升。常士杉曾是東方證券的副總經理，他的“三低買入法”和“短期滾動復利，質優中期持有”的底倉滾動復利法在業內聞名。常士杉的持倉中，只有20%是大盤藍籌股，80%都是中小盤的高成長股，尤其看好大消費類股票，以及通訊、電子信息行業，并且采取越跌越買的策略。

　　六禾旗下的兩只基金六禾財富銀盞、六禾光輝歲月1期分別收益54.52%和48.39%，名列第4和第6。六禾的核心人物夏曉輝曾就職于南方證券和天同證券。夏曉輝將自己的投資理念概括為“確定性變化驅動”，也就是以上市公司的確定性變化而調整投資決策的思路。六禾在去年上半年投資策略失誤，基本空倉，下半年開始進行積極操作，業績主要來自于“高倉位的集中組合”。今年以來，六禾倉位都保持在80%以上，并且集中重倉幾個板塊，采取大消費加醫藥醫療、軍工科技、小資源能源“3+1”的路線。

　　一般來說，在窄幅震蕩的結構性市場中，規模小、操作靈活、持股較為集中的私募較容易取得更高的收益。未來影響市場的不確定性因素仍然很多：政策退出、通脹預期、結構調整之間的博弈；實體經濟的復蘇無坦途；來自海外市場的變數等。因此，股市震蕩格局也不會很快結束。私募基金是否以敬畏市場之心，靈活調整倉位，抓住波段和結構性機會，乃下階段制勝的關鍵。