新浪財經訊 5月4日，新浪基金經理秀欄目邀請到建信上證社會責任ETF擬任基金經理梁洪昀先生，梁洪昀表示2010年經濟會延續復蘇態勢，對于A股市場，他認為市場還是比較難以擺脫盤整的格局。以下為全部對話實錄。

　　新浪財經：請問您如何看待今年以來的宏觀經濟運行情況和A股市場表現？

　　梁洪昀： 2010年經濟會延續復蘇態勢，如果說2009年的復蘇更多地是依靠政策的刺激，那么在2010年，經濟增長的內生動力會發揮更多作用。需要重點把握的是未來政策退出的時機。如果退出太晚，通脹壓力會加大；退出過早，就可能在外部環境沒有企穩的情況下，經濟增長重新面臨不利局面。

　　今年的市場相比過去四年的大起大落，總體上會顯得平淡一些。結構性機會和結構性風險并存。市場在基本面上存在著支撐，比如經濟的持續復蘇、人民升預期中的升值、1季度上市公司強勁的增長數據、金融創新等，對市場而言都是積極的因素，因此市場如果出現回調，還是會存在反彈的空間，當然，不會出現2006、2007和2009年那樣的暴漲。從結構上看，中小股票估值過于高昂，泡沫化的風險凸顯。通脹和經濟過熱風險的升溫，也可能導致調控政策的出臺，這對市場上行有一定的抑制作用，市場還是比較難以擺脫盤整的格局。

　　新浪財經：那么市場未來的機會在哪里？看好哪些行業或板塊？

　　梁洪昀：我們認為，市場未來的機會還是在于那些有中長期業績保證、有估值支撐的投資品種。今年以來，市場的熱點主要集中在中小市值股票，主題性的機會不斷切換，例如區域經濟、新興產業等，這與市場投資者對于經濟結構調整的憧憬有密切關系，也與市場流動性邊際趨緊、總量相對充裕有關。市場對于有著美好成長故事的中小市值公司給予了有高度期待，體現在這部分股票高企的估值上，在未來這種預期是否可以兌現，就是至關重要的。不應否認，這部分公司中會有一部分能夠實現甚至超越預期，但不會是全部。

　　傳統的大市值藍籌品種在前期總體上處于被市場遺忘的狀態，然而面向未來地看，它們低廉的估值為投資者提供了比較好的安全邊際，這部分上市公司中不乏已經經歷了長期宏觀經濟周期和資本市場雙重檢驗的優質公司，從長期看，它們還是值得投資者信賴的。

　　新浪財經：據了解，貴公司近期發行的社會責任基金其跟蹤的目標指數為上證社會責任指數，不少投資者都這個指數比較陌生，請您為投資者簡單介紹下該指數？

　　梁洪昀： 2009年8月5日上海證券交易所正式發布上證社會責任指數，以反映上證公司治理板塊中在社會責任的履行方面表現良好公司股票的走勢，同時為投資者提供新的投資標的。該指數基日為2009年6月30日，基點為1000點，指數代碼為000048。

　　該指數將企業的社會責任進行量化，提出了“每股社會貢獻值”這一標準。它的樣本股是在進行一定的流動性篩選后，從已披露社會責任報告的上證公司治理指數樣本股中挑選100只每股社會貢獻值最高的公司股票組成。

　　截至2009年12月31日，上證社會責任指數的收盤指數為1107.69點，較基日上漲10.77%，而回溯過去兩年的表現，其走勢表現較大盤略強。從國內外相關經驗來看，從長遠而言，履行社會責任表現較好的公司其金融風險或其它風險也相對較低，從而其財務狀況和市場表現也較好。

　　從國外市場的情況來看，社會責任指數投資的長期收益是比較可觀的，美國第一個也是最著名的社會責任投資指數——多米尼400社會指數，其跟蹤了精選的400家公司，最初運作的10年(1990年5月1日到2000年4月30日期間)的平均年收益率為20.83%，而同期標準普爾500指數的平均年收益率僅為18.7%。而上證社會責任指數，其成分股的市場代表性和流動性較好，具有良好的財務和估值方面的優勢。我們認為，采用這一量化標準的上證社會責任指數是良好的投資標的，投資者可以通過這只指數來投資這些“健康”企業。

　　新浪財經：您如何看待上證社會責任指數100只成分股未來市場表現？

　　梁洪昀：上證社會責任指數其成份股大多為各行業規模較大、有影響力的企業，從風格傾向來看，上證社會責任指數呈現明顯的大盤價值風格。

　　從數據看，主要上市公司2009年四季度業績顯示，企業盈利增長接近90%。受益于國內經濟強勁增長及出口復蘇，2010年很多行業的公司會繼續取得穩步的盈利增長。長期被相對低估的大盤藍籌股未來有望取得相對于小市值股票的超額收益。

　　現階段上證責任社會指數成分股的估值水平相對低廉。天相投顧的統計數據顯示，截至2010年2月底，上證社會責任指數的PE水平為21倍，明顯低于A股整體23到24倍的PE水平，具備較高的估值安全性。

　　新浪財經：最后，給我們基金投資者一句話的理財忠告。

　　希望諸位在投資之前認真想好自己的風險承受能力、投資期限和投資目標，承擔適當的風險是取得理想收益的前提，但不要承擔自己無法承受的風險。

　　基金經理簡介

　　梁洪昀先生， CFA，證券從業經歷6年，現任建信基金管理有限責任公司投資管理部副總監。2003年1月獲清華大學經濟學博士學位，2003年1月至2005年8月，就職于大成基金管理有限公司，歷任金融工程部研究員、規劃發展部產品設計師、機構理財部高級經理。2005年8月加入建信基金管理有限責任公司，歷任研究部研究員、高級研究員、研究部總監助理、研究部副總監。2009年11月5日起任建信滬深300指數證券投資基金(LOF)基金經理。

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