本報記者 徐暢

　　4月份A股市場籠罩在政策陰影中，滬綜指月跌幅達到7.67%，下跌市場中如何精準把握趨勢，成為私募產(chǎn)品勝出的關鍵。源樂晟準確判斷市場系統(tǒng)性風險、靈活且積極的操作頗為適合今年的市場環(huán)境。

　　北京源樂晟資產(chǎn)管理有限公司成立于2008年，投資總監(jiān)曾曉潔曾任中國人壽資產(chǎn)管理有限公司股票投資部投資經(jīng)理，并主管人壽資產(chǎn)第三方委托資金的股票投資業(yè)務，負責中小保險公司的委托資金以及十幾家年金的股票投資。曾曉潔認為，中國的估值體系存在缺失，只有利用積極的倉位控制，同時最大限度利用趨勢帶來的機會，才能為投資者帶來絕對回報。

　　該公司的第1只陽光私募產(chǎn)品中融樂晟股票精選成立于2008年7月8日，完整地反映了投資顧問的投資風格和理念，牛、熊市業(yè)績均可圈可點。截至今年4月23日，該產(chǎn)品成立以來累計收益率達134.9%，扣除管理費后凈值為2.34元，是市場上較少的凈值在2元以上的私募產(chǎn)品。

　　2008年產(chǎn)品設立初期，大盤從頂部下跌近50%，源樂晟判斷經(jīng)濟環(huán)境還有惡化的可能，因此選擇重點配置債券，僅以極低倉位參與股票投資，因此凈值受沖擊有限。2008年底4萬億政策出臺后，源樂晟在市場反彈到1800點左右采取逐步加倉策略。

　　2009年源樂晟操作漸趨積極，3月-4月趨勢明朗后開始近乎滿倉操作，從金融、地產(chǎn)到鋼鐵、化工，其對于業(yè)績驅(qū)動行業(yè)板塊間的輪換有很好把握。2009年4月，源樂晟買入房地產(chǎn)股，在7月初發(fā)現(xiàn)政策不明時果斷清倉。10月再度加倉醫(yī)藥、家電、食品飲料、3G等消費類股票。雖然沒有參與新能源和汽車板塊，2009年中融樂晟扣除浮動業(yè)績報酬后絕對收益率仍為103.57%。

　　2010年1月，源樂晟判斷當時市場向下的空間明顯要比向上的空間大，因此整體倉位急降至10%，躲過了年初的大跌。一季度源于對國家調(diào)控政策的擔心，對房地產(chǎn)、銀行、鋼鐵持謹慎態(tài)度，倉位基本在50%上下波動，并大幅增加換手率，收益率為8.46%，同期滬深300指數(shù)下跌了4.43%。

　　對于今年市場走勢，曾曉潔認為，2010年的機會來自于系統(tǒng)性下跌后的買入機會、行業(yè)趨勢超預期導致的投資機會，以及2010年下半年由于預期2011年業(yè)績，某些成長性較好的上市公司帶來的機會。對板塊的投資機會主要基于國家“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策下的行業(yè)景氣變化的邏輯，包括放松某些壟斷或者半壟斷行業(yè)的準入資格、節(jié)能減排、區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整以及消費板塊。

　　目前，中信信托·源樂晟2期已運作近三個月，截至4月23日扣除管理費后收益為8.84%。源樂晟第4期產(chǎn)品已于4月完成推介，源樂晟3期于5月3日開始推介，預計5月底成立。已經(jīng)成立的源樂晟4期和即將成立的源樂晟3期產(chǎn)品，在建倉期滿后均會采取復制中融樂晟和源樂晟2期的投資策略，認購門檻為300萬元。