新浪財經(jīng)訊 日前，國內(nèi)管理陽光私募產(chǎn)品最多的私募管理公司——星石投資在國內(nèi)率先明確提出了絕對回報產(chǎn)品的量化投資目標，從而為絕對回報產(chǎn)品提供了業(yè)內(nèi)第一個業(yè)績標準。按照星石投資的標準，投資者可以第一次清晰地考量一款絕對回報產(chǎn)品。但也有投資者誤以為絕對回報產(chǎn)品就是保本基金。究竟什么是絕對回報產(chǎn)品？絕對回報產(chǎn)品與保本基金有著什么分別呢？

　　不是保本

　　“絕對回報產(chǎn)品不等于保本基金，更有別于債券基金。”星石投資的常務副總經(jīng)理楊玲對記者說，“絕對回報產(chǎn)品以獲取絕對正回報為投資目標，追求穩(wěn)定增值的產(chǎn)品，有別于傳統(tǒng)的以超越業(yè)績標準為衡量績效的公募基金，也完全不同于保本基金。無論是資產(chǎn)配置，還是業(yè)績基準都存在著明顯的差異，絕對回報產(chǎn)品與保本基金都是蘋果和梨子的差別。”

　　據(jù)了解，保本基金的“保本”都是以“保本周期”為前提，也就是說資金必須要保證一定的投資期限，基金公司才可以保證到期本金的不虧損。如果提前贖回，基金公司就沒有保本義務。其次，為了保本，保本基金一般對股票的投資比例都嚴格限制。據(jù)基金公司內(nèi)部人士介紹，保本基金的原理就是要使投資債券確定的收益大于投資股票可能發(fā)生的虧損，從而實現(xiàn)保本的目標。(見表1)

表 1 ：星石系列信托產(chǎn)品與保本基金資產(chǎn)配置與業(yè)績基準比較
名稱	保本周期	股票比例	業(yè)績基準
星石系列信托產(chǎn)品	無	0%-100%	長期收益目標：五年期及五年期以上的長期復合年化收益率達到 15%--20% 之上； 風險控制目標：任意連續(xù)六個月的下行風險控制在 5%--10% 之內(nèi)
交銀保本混合	3 年	0%-40%	3 年期銀行定期存款收益率
金元比聯(lián)寶石保本混合	3 年	0%-60%	3 年憑證式國債收益率
南方恒元保本混合	3 年	0%-100%	3 年期銀行定期存款稅后收益率
南方避險增值混合	3 年	0%-100%	中信全債指數(shù) ×80% + 中信綜指 ×20%
銀華保本增值混合 ( 三期 )	3 年	0%-15%	與保本周期同期限的 3 年期銀行定期存款稅后收益率
國泰金鹿保本混合 ( 二期 )	2 年	0%-30%	以 2 年期銀行定期存款稅后收益率

　　勝似保本

　　“與保本基金不同，絕對回報產(chǎn)品不保本也不承諾收益，因此，絕對回報產(chǎn)品風險略高于保本基金。不過在星石的投資目標下，絕對回報產(chǎn)品的流動性和收益可能性要高于保本基金”楊玲說。

　　“在我們的設(shè)想下，追求絕對回報的投資目標在嚴格控制下行風險的基礎(chǔ)上，獲取合理的長期回報，實現(xiàn)長期穩(wěn)健的資產(chǎn)增值。”楊玲說，“對于高資產(chǎn)凈值的投資者，可以考慮適當配置星石這樣以追求絕對回報為目標的產(chǎn)品。”

　　據(jù)統(tǒng)計，星石系列信托產(chǎn)品與保本基金的業(yè)績比較中，收益情況較好。數(shù)據(jù)顯示，最近1年的星石1期回報率為11.18%，成立以來的復合年化回報率為16.80%，均高于6只保本基金。(見表2)

表 2 ：星石系列信托產(chǎn)品與保本基金業(yè)績比較 （截止 2010 年 4 月 20 日 ）
名稱	今年以來回報率	最近一年回報率	復合年化回報率	成立以來總回報率	成立日期
星石 1 期	1.43%	11.18%	16.80%	52.71%	2007-7-30
交銀保本混合	3.31%	6.44%	7.49%	9.40%	2009-1-21
金元比聯(lián)寶石保本混合	-0.01%	-1.90%	1.46%	3.97%	2007-8-15
南方恒元保本混合	4.61%	9.96%	10.69%	15.70%	2008-11-12
南方避險增值混合	-0.53%	-14.55%	16.48%	187.19%	2003-5-23
銀華保本增值混合 ( 三期 )	/	/	0.97%	0.13%	2010-3-2
國泰金鹿保本混合 ( 二期 )	-0.18%	-6.76%	5.01%	9.50%	2008-6-12
備注 : 由于星石系列信托產(chǎn)品采用完全相同的投資策略 , 因此星石產(chǎn)品回報率根據(jù)星石 1 期計算得出 .

　　“星石投資將絕對回報產(chǎn)品的投資目標分解為長期收益目標和風險控制目標，并進行量化：將長期收益目標設(shè)定為五年期及五年期以上的長期復合年化收益率達到15%--20%之上；將風險控制目標設(shè)定為任意連續(xù)六個月的下行風險控制在5%--10%之內(nèi)。”楊玲介紹說，“近三年來星石投資運用追求絕對回報的投資方法，初步實現(xiàn)了追求絕對回報的投資目標，2007年7月30日至2010年4月20日，在滬深300指數(shù)下跌28.05%的情況下，星石系列信托產(chǎn)品累計收益為52.71%，折合每年復合收益為16.80%，任意連續(xù)6個月的下行風險為-2.93%。”(見表3)

　　表3：星石系列信托產(chǎn)品收益分析表

期限 （ 2007 年 7 月 30 日 — 2010 年 4 月 20 日 ）	最高漲幅	最低漲幅
任意連續(xù) 6 個月	23.65%	-2.93%
任意連續(xù) 12 個月	34.29%	2.76%
任意連續(xù) 18 個月	35.71%	25.85%
任意連續(xù) 24 個月	49.32%	30.24%

　　備注：由于星石系列信托產(chǎn)品采用完全相同的投資策略，因此星石系列信托產(chǎn)品的收益率根據(jù)星石1期計算得出。

 

　　(完)

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