王群航

　　一、場內基金：老封基開始醞釀機會

　　老封基在上周慘淡市場的中的走勢完全可以用“屋漏偏逢連夜雨”來概括，即當基礎市場行情遭遇利空不斷下跌的時候，封基也因為自身凈值的折損而同步下跌，之后，部分封基跌的剎不住車，二級市場交易價格已經下到了近期的新低。受如此過多下跌走勢的影響，基金的折價率開始提高，截至上周末，已經有9只基金的折價率超過了20%。封基此次的較多下跌，與分紅行情終結有關。但若繼續這樣走，將會給市場以遭受到了過度打壓之嫌，那么，其內在價值也將會沿著折價率的提高而提升。

　　杠桿板塊基金的走勢也不是很好，因為杠桿發揮作用是雙向的，既可以在漲的時候助漲，也可以在跌的時候助跌，這種情況幾乎就是融資融券在場內可交易基金市場上的微縮版。不過，各只基金由于各自內在情況的不同，相關基金在上周的表現情況也各有區別。瑞福進取的溢價率在不斷地降低；長盛同慶B的折價率又開始提高；配對轉換就要開通了，但瑞和小康走勢卻略有異動，折價率突然又超過了4%，瑞和遠見還曾經微微折價過一次，但這兩只基金的平均折價率總體穩定在1.5%左右，這樣一來，未來的套利空間幾乎就沒有了；截至周末，國泰估值進取的折價率為11.31%，應該是偏高的，內在價值已經顯現，上周的二級市場走勢可以在一定程度上證明這個。

　　在場內基金方面，最風光的要數固收板塊的基金，各個品種都在漲，都漲到了前期的高點，其中富國天豐甚至是在回補完了分紅的缺口之后，強勢漲上了新高。這只基金的業績很好，特色很鮮明，不過，由于短線漲勢過猛，該基金的溢價率已經達到了4.2%，不排除存在著一定的高估嫌疑，后市可能會有風險，需要認真防范。

　　二、場外基金：主動投資業績分化顯著

　　(一)主做股票的基金

　　指數型基金在上周的平均凈值損失幅度為5.06%，全體基金的凈值都在折損，唯有跟蹤中小市值股票的指基凈值損失幅度很小，即華夏中小板、鵬華500、南方500、廣發500，其中鵬華500上周能夠排名較前，估計還是與其倉位較低及變化程度有關。這只基金成立于今年的2月5日，建倉期限是3個月，下個月初就要進入正常運作狀態，根據有限的信息初步測算，在未來的一周里，該基金可能需要買入13億元左右市值的股票，以使該基金的股票投資倉位達到契約所規定的要求。

　　上周，基礎市場行情劇烈振蕩，進一步促進了個股行情的分化，以及在此基礎之上的基金業績的分化，拋開指數做個股，市場整體沒有機會，但相關的板塊與個股有機會，這就為一些有準備的基金及公司能夠在此復雜的市場環境中創造出良好的收益，提供了良好的市場基礎。其實，從整體證券市場發展的大格局來看，今后隨著市場規模的越來越大，同漲共跌的現象將會越來越少存在，或者說是越來越淡化，市場將會越來越需要基金公司的專業選擇能力與專業投資能力。

　　在上周的市場上，我們可以看到這樣三個情況：(1)小公司靚眼。上周，由于對中小市值、醫藥生物、電子元器件等類型和行業的股票有較多的投資，部分公司取得了較好的收益。從公司層面上來看，上周業績表現突出的公司有華商、東吳、信誠、長城、銀河、上投摩根等，小型公司占據了多數，并有少量的中型公司。公司業績出現了顯著的分化，尤其是大型公司較少露臉，可能會在一定程度上暴露出大公司們在運作理念方面自己把自己套在了“大”字上。

　　(2)主動收益突出。雖然產品的設計定位也是一種原因，但靈活的投資策略、良好的擇股能力更加能夠決定一大批基金的業績，因為現在完全定位只投資大盤藍籌類股票的基金不多。由于抓住了市場的熱點，上周，一小批獲利能力良好的基金周凈值增長率能夠逆勢創造出高于2%、3%，甚至4%的收益。相對于以往，在基礎市場行情總體跌幅較大的情況下，這樣的績效情況較為少見。

　　(3)三類主做股票基金的業績差異能夠較好地反映出這些基金的整體風險收益特征。上周，股票型、偏股型、靈活配置型基金的周凈值損失幅度分別為1.79%、1.15%和0.84%，表面上看是后一類基金業績較好，其實不然。上述三類基金中做的最好的基金周凈值增長率分別為4.87%、3.43%和2.65%，損失最多的基金分別為7.42%、6.14%和4.58%。具有高風險、高收益特征的股票型基金，既有可能創造最高的高的收益，也有可能遭受作多的損失，偏股型基金、靈活配置型基金依次后排。

　　(二)主做債券的基金

　　房地產新政的出臺，改變了資金市場的生態環境，七年期國債的發行規模增大、中標利率降低，就是很好的證明之一。債券市場方面，國債市場、企債市場皆有小幅度的上漲，更是有力的證明。基礎市場大環境如此，主做債券的基金便多數獲得了較好的收益，一級債基、二級債基的周平均凈值增長率分別為0.43%和0.37%。一級債基的績效略高，在于上周股票市場上中小市值股票的收益良好。

　　貨幣市場基金的周平均凈值增長率為0.0279%，收益率總體平穩，周收益領先的前三只基金依次是天治天得利、國泰貨幣、諾安貨幣，其中前者是近半年多以來總體表現較為突出的一只基金，“過去三個月”、“今年以來”、“過去六個月”的績效排名均為本類基金的第二名。

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