漫畫(huà) 高曉建

　　房產(chǎn)新政下的股市大跌與第二天的驟然回復(fù)平靜，股指期貨第一周引發(fā)的市場(chǎng)懸念，基金一季度組合曝光后各方的反應(yīng)——?jiǎng)倓傔^(guò)去的這一周，對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)都是在巨大的疑問(wèn)和不確定性下度過(guò)的。在高度復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，基金經(jīng)理的投資心態(tài)是否發(fā)生了變化？基金周刊的記者一線(xiàn)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理并非對(duì)市場(chǎng)調(diào)整表現(xiàn)得無(wú)動(dòng)于衷，如果說(shuō)此前還對(duì)大盤(pán)股啟動(dòng)抱有幻想，那么上周發(fā)生的地產(chǎn)調(diào)控政策、風(fēng)格轉(zhuǎn)換預(yù)期的落空則完全成為基金經(jīng)理實(shí)施既定策略的催化劑。雖然一季報(bào)公布后市場(chǎng)對(duì)基金扎堆小盤(pán)股不乏質(zhì)疑之聲，但基金經(jīng)理的自信似乎并未受到影響。

　　⊙本報(bào)記者 安仲文

　　地產(chǎn)股暴跌 基金經(jīng)理受傷不重

　　當(dāng)更為嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控政策在上周出臺(tái)后，原先預(yù)期大盤(pán)股將出現(xiàn)上漲行情的投資者遭受了一記悶棍。大成基金投資副總監(jiān)、大成景陽(yáng)基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA向記者稱(chēng)，不少投資者原本預(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)在二季度初開(kāi)始出現(xiàn)分風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但由于受地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，大盤(pán)股上漲的預(yù)期落空了。

　　所幸的是，楊建華手中并沒(méi)有持有地產(chǎn)股，因此在這波調(diào)整中，楊建華和其他一些看空地產(chǎn)的基金經(jīng)理一樣表現(xiàn)得從容許多。這位對(duì)藍(lán)籌股行情不抱期望的基金經(jīng)理認(rèn)為，現(xiàn)階段的投資應(yīng)該是抓一些成長(zhǎng)性的股票，而不是糾纏于大盤(pán)股能否啟動(dòng)

　　“調(diào)整有什么可怕？該漲的還是會(huì)繼續(xù)往上漲。”長(zhǎng)城雙動(dòng)力基金經(jīng)理阮濤上周的一番話(huà)極具代表性。眾多基金經(jīng)理認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)中，調(diào)整就是布局的機(jī)會(huì)，甚至調(diào)整本身也不會(huì)過(guò)多地影響基金的凈值。阮濤認(rèn)為，即便在大熊市中，依然有個(gè)股強(qiáng)勢(shì)上漲，2010年市場(chǎng)機(jī)會(huì)不會(huì)比往年少，當(dāng)然結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也會(huì)更多。“關(guān)鍵是抓那些不受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)走勢(shì)影響或影響較小的個(gè)股。”

　　廣東的一位私募基金經(jīng)理在上周一直忙于調(diào)研上市公司，這位去年的陽(yáng)光私募榜眼坦言對(duì)市場(chǎng)調(diào)整毫無(wú)“懼色”。“我持有的股票上周并沒(méi)有跌多少，相反我管理的組合凈值在上周又創(chuàng)出新高。”

　　原為公募基金投資總監(jiān)、現(xiàn)在上海為QFII理財(cái)?shù)哪乘侥蓟�金�?jīng)理在上周末強(qiáng)調(diào)，由于堅(jiān)決不碰周期類(lèi)股票，上周的調(diào)整對(duì)他而言并無(wú)大礙。“我還是認(rèn)為目前正處于局部性牛市。”他向記者指出，目前大盤(pán)不會(huì)出現(xiàn)大的機(jī)會(huì)，但是一些小股票會(huì)給投資者帶來(lái)超額收益。

　　上述私募基金經(jīng)理說(shuō)，今年的投資重點(diǎn)是精選個(gè)股，抓牛股。“我一直是堅(jiān)持滿(mǎn)倉(cāng)操作，包括在上周的市場(chǎng)。”

　　密集調(diào)研 醫(yī)藥消費(fèi)股最受追捧

　　基金經(jīng)理也并非對(duì)市場(chǎng)調(diào)整無(wú)動(dòng)于衷，如果說(shuō)基金經(jīng)理還對(duì)大盤(pán)股啟動(dòng)的預(yù)期抱有幻想，那么上周發(fā)生的地產(chǎn)調(diào)控政策、風(fēng)格轉(zhuǎn)換預(yù)期落空則完全成為基金經(jīng)理實(shí)施既定策略的催化劑。

　　顯而易見(jiàn)的是，不少基金經(jīng)理慶幸自己看空地產(chǎn)，密集調(diào)研上市公司、緊急布局那些受外部影響較小的優(yōu)質(zhì)個(gè)股也許才是制勝之道。基金經(jīng)理頻繁外出的現(xiàn)象也證實(shí)了基金加大調(diào)研的力度，包括冀洪濤、楊建華、黃敬東、阮濤等基金經(jīng)理均在上兩周內(nèi)對(duì)上市公司進(jìn)行了調(diào)研活動(dòng)。

　　鵬華基金研究部總監(jiān)、普惠基金經(jīng)理冀洪濤上周末，對(duì)倉(cāng)位稍作一些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，加大了對(duì)新經(jīng)濟(jì)、工業(yè)節(jié)能、消費(fèi)等領(lǐng)域的配置力度，由于近期加大了對(duì)上市公司的調(diào)研，在最近的市場(chǎng)調(diào)整中也布局了不少之前看好的個(gè)股。

　　“上周的那波調(diào)整，我們基本上沒(méi)有進(jìn)行太多的操作，考慮到加息的預(yù)期，稍稍買(mǎi)了些保險(xiǎn)股。”楊建華最近也同樣忙于調(diào)研，在上周走訪(fǎng)了一些醫(yī)藥上市公司，這也是楊建華希望重點(diǎn)配置的一個(gè)方向。這位兼任研究主管、投資副總監(jiān)的基金經(jīng)理上周向本報(bào)記者強(qiáng)調(diào)，在2010年的市場(chǎng)中，醫(yī)藥和消費(fèi)是最主要的投資方向。“總體來(lái)說(shuō)，我主要看好一線(xiàn)的醫(yī)藥股。”

　　非常有趣的是，與“一線(xiàn)”醫(yī)藥股相比，楊建華對(duì)消費(fèi)股的態(tài)度是把重點(diǎn)放置在“二線(xiàn)”，他坦言對(duì)“中低端消費(fèi)品配置較多”。持有此種觀(guān)點(diǎn)的還包括鵬華基金副總裁、投資總監(jiān)高陽(yáng)。高陽(yáng)較早之前曾向本報(bào)記者強(qiáng)調(diào)“包括部分白酒飲料在內(nèi)的中低端消費(fèi)品在2010年的市場(chǎng)中可能孕育出較好的投資機(jī)會(huì)。”

　　值得一提的是，在上周的調(diào)整行情中，老白干酒、洋河股份、山西汾酒均走出一波獨(dú)立行情，創(chuàng)出新高。根據(jù)老白干酒披露的一季度報(bào)告顯示，鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)基金、鵬華中國(guó)50基金均現(xiàn)身老白干酒的前十大流通股股東名單，其中前者在一季度買(mǎi)入了三百多萬(wàn)股。

　　承德露露、中興商業(yè)披露的2010年一季度報(bào)告也同樣證實(shí)了楊建華的操作方向。上述兩個(gè)上市公司季報(bào)顯示，楊建華管理的大成景陽(yáng)基金在一季度增持了240萬(wàn)股的承德露露，位居該股第四大流通股股東，同期大成景陽(yáng)基金還增持了200萬(wàn)股的中興商業(yè)。事實(shí)上，近期披露的大成景陽(yáng)一季度報(bào)告也顯示，其投資組合中持有前十大股票中有八只為消費(fèi)、醫(yī)藥股。

　　入市信心仍在 基金經(jīng)理堅(jiān)信結(jié)構(gòu)市

　　雖然以銀行、地產(chǎn)為代表的地產(chǎn)股萎靡不振，而地產(chǎn)利空政策又在上周打壓大盤(pán)股，但這絲毫沒(méi)有影響基金入市的態(tài)度，這一點(diǎn)從較為保守的低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品的策略也可以部分的印證。

　　根據(jù)上市公司披露的2010年一季度報(bào)告，南方避險(xiǎn)基金、南方恒元保本基金在2010年一季度似乎加大了股票資產(chǎn)的配置力度。南方避險(xiǎn)增持基金在今年一季度末繼續(xù)持有七匹狼549萬(wàn)股，同期對(duì)悅達(dá)投資進(jìn)行增持后，南方避險(xiǎn)增持基金持有該股已達(dá)到1189萬(wàn)股；南方恒元保本基金亦采取增持策略，至一季度末，南方恒元保本基金持有悅達(dá)投資732萬(wàn)股。此外，南方基金的上述兩只低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品在今年一季度還同時(shí)入駐西寧特鋼，兩只基金合計(jì)買(mǎi)入該股達(dá)到超過(guò)900萬(wàn)股。此外，南方恒元保本基金在今年前三個(gè)月還大舉介入寧波華翔、人人樂(lè)等個(gè)股。

　　交銀施羅德保本基金在今年一季度同樣采取了大致的策略，基金經(jīng)理張迎軍坦言“在一季度市場(chǎng)調(diào)整較為充分之后，對(duì)部分商業(yè)模式好、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型導(dǎo)向的中小市值公司進(jìn)行增持。”根據(jù)光訊科技披露的一季度報(bào)告，交銀施羅德保本基金在今年一季度買(mǎi)入該股25萬(wàn)股。此外，康力電梯披露的一季度報(bào)告則顯示，“國(guó)泰基金公司-建行-中國(guó)建銀投資委托資產(chǎn)管理合同(債券)”在短短的半個(gè)月內(nèi)買(mǎi)入了康力電梯約20萬(wàn)股，康力電梯于今年3月12日登陸中小板。

　　顯而易見(jiàn)的是，出于對(duì)結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)的判斷，低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品對(duì)股票市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)整體上保持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀(guān)。“一季度提高了股票的總倉(cāng)位。”鵬華豐收債券基金經(jīng)理在一季度報(bào)告中表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、宏觀(guān)調(diào)控以及國(guó)外主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大等各種多空因素相互交織的背景下，二季度權(quán)益市場(chǎng)可能仍然會(huì)延續(xù)指數(shù)區(qū)間震蕩中不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的格局，“二季度將根據(jù)股票市場(chǎng)的情況，在控制股票總體倉(cāng)位的前提下，精選行業(yè)和個(gè)股。”

　　股指期貨第一周對(duì)基金操作影響有限

　　盡管不少投資者普遍重視股指期貨給市場(chǎng)帶來(lái)的影響，但這種預(yù)期似乎正變成一個(gè)假命題，對(duì)大多數(shù)基金經(jīng)理而言，股指期貨僅僅是一個(gè)金融工具，在諸多基金經(jīng)理眼中，股指期貨在其投資決策中占據(jù)的地位幾乎可以忽視。

　　一位私募基金經(jīng)理認(rèn)為，股指期貨的推出未必使大藍(lán)籌會(huì)有較大漲幅，但是短期內(nèi)會(huì)使投資者對(duì)中小題材股重新考量并存有戒心，這將使得魚(yú)龍混雜的中小題材股中一部分成長(zhǎng)性并不能支撐高估值的股票下跌，從而帶動(dòng)高成長(zhǎng)性的股票也會(huì)有所回落，而泥沙俱下過(guò)后，高成長(zhǎng)性的公司可能會(huì)有更加猛烈的上漲。“目前最重要的是抓住這些被市場(chǎng)錯(cuò)殺的股票。”

　　諾安靈活配置基金經(jīng)理林健標(biāo)接受采訪(fǎng)時(shí)指出，股指期貨對(duì)證券市場(chǎng)的影響是中性的，只是投資者多一個(gè)避險(xiǎn)工具。 “股指期貨推出本身并不能夠帶給大盤(pán)股帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。” 林健標(biāo)稱(chēng)，一個(gè)金融工具的推出不會(huì)改變上市公司的經(jīng)營(yíng)與盈利狀況，不會(huì)改變投資者對(duì)于上市公司的盈利預(yù)期，因而不會(huì)改變公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值，大盤(pán)股的行情更多取決于經(jīng)濟(jì)基本面的情況。

　　雖然如此，相信大盤(pán)股會(huì)因股指期貨推出而持續(xù)受益的投資者依然不少，尤其是一些手中握有大盤(pán)股的機(jī)構(gòu)投資者，出于基金營(yíng)銷(xiāo)的考慮，一些推出藍(lán)籌基金、金融地產(chǎn)基金、超大盤(pán)基金的基金公司也竭力唱多大盤(pán)股行情。

　　“股指期貨不會(huì)改變大盤(pán)走勢(shì)的，也不會(huì)改變大盤(pán)股的走勢(shì)。”信達(dá)澳銀投資部副總監(jiān)、信達(dá)澳銀中小盤(pán)基金經(jīng)理黃敬東認(rèn)為，在大盤(pán)股基本面沒(méi)有發(fā)生變化的前提下，股指期貨雖然會(huì)給予大盤(pán)股一定的波動(dòng)性，但投資者不大可能因波動(dòng)性轉(zhuǎn)而買(mǎi)入大盤(pán)股。

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