好買基金研究中心

　　一、 市場弱勢整理，權(quán)益類基金整體負(fù)收益

　　今年一季度，市場延續(xù)了去年四季度以來的震蕩行情，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)刺激政策開始逐步退出，信貸政策進(jìn)一步緊縮，市場反映悲觀，期間權(quán)益類指數(shù)普遍走跌，其中滬深300指數(shù)下跌6.43%，上證綜指下跌5.13%，深圳成指下跌8.80%。而得益于國債市場的上漲和打新帶來的高收益，債券市場迎來一波反彈，中債國債全價指數(shù)上漲1.46%，中債企業(yè)債全價指數(shù)上漲2.91%。

　　在震蕩向下的市場中，由于系統(tǒng)風(fēng)險的存在，權(quán)益類基金整體上出現(xiàn)凈值的下跌，在納入統(tǒng)計的317只偏股型(股票型169只，標(biāo)準(zhǔn)混合型148只，成立于2009年9月30日之前)基金中，股票型基金凈值平均下跌-3.37%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金凈值平均下跌-2.45%。且共有67只基金跌幅度在5%以上。取得正回報的基金只有40只，且漲幅多在3%以下。 從個基來看，大摩領(lǐng)先優(yōu)勢以單季8.92%的凈值增長率名列所有偏股型基金首位，凈值損失最慘重的基金是寶盈泛沿海增長，跌幅達(dá)10.26%，首位近20%的差距，此外，嘉實(shí)主題精選、嘉實(shí)增長和華夏系部分基金也取得了較好的收益。在表現(xiàn)較差的基金中，交銀精選股票、東方核心動力跌幅超過9%，博時的三只基金博時主題行業(yè)、博時精選和博時策略靈活配置均有較大跌幅。

　　從相對收益來看，一季度有293只基金業(yè)績超越了大盤同期漲幅，占比高達(dá)92.43%，應(yīng)該說，在震蕩偏弱的市場里，投研實(shí)力強(qiáng)、風(fēng)格靈活、主動管理能力突出的基金管理人表現(xiàn)出了較好的超額收益能力，如嘉實(shí)基金、華商基金等。

偏股型基金漲跌幅
股票型 漲跌幅 前五		標(biāo)準(zhǔn) 混合型 漲跌幅 前五
名稱	漲幅 (%)	名稱	漲幅 (%)
大摩領(lǐng)先優(yōu)勢	8.92	嘉實(shí)主題精選	8.38
華商盛世成長	3.15	華夏策略精選	7.89
東方策略成長	2.84	華夏大盤精選	7.45
天治創(chuàng)新先鋒	2.75	嘉實(shí)增長	4.39
南方優(yōu)選價值	2.44	華夏平穩(wěn)增長	4.38
股票型 漲跌幅 后五		標(biāo)準(zhǔn) 混合型 漲跌幅 后五
名稱	漲幅 (%)	名稱	漲幅 (%)
博時主題行業(yè)	-8.44	華富價值增長	-7.24
國聯(lián)安紅利	-8.71	博時策略靈活配置	-7.74
東方核心動力	-9.44	博時精選	-7.93
交銀精選股票	-9.98	交銀穩(wěn)健配置混合	-8.21
寶盈泛沿海增長	-10.26	招商先鋒	-8.44

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2010-03-31

　　基于債券市場的顯著回暖，固定收益類基金也取得了良好的收益，一季度納入統(tǒng)計的96只債券型基金平均漲幅為1.93%，其中純債基金平均上漲2.02%，高于可參與二級市場投資的偏債基金1.82%的平均收益。從個基來看，回報率較高的多為純債基金，如東方穩(wěn)健回報、華富收益增強(qiáng)A、申萬巴黎添益寶A和華商收益增強(qiáng)A等基金取得了5%左右的收益；而跌幅較大的5只基金均為偏債型基金，其中權(quán)益類資產(chǎn)倉位較重的東吳優(yōu)信穩(wěn)健A單季跌幅高達(dá)2.03%。偏債基金擇股能力普遍不強(qiáng)，在震蕩偏弱的市場中難以規(guī)避市場的下跌風(fēng)險，業(yè)績上一般落后于傳統(tǒng)的依靠債券基礎(chǔ)市場上漲和打新獲利的純債基金。

債券型基金漲跌幅
債券型漲跌幅前五		債券型漲跌幅后五
名稱	漲跌 幅 (%)	名稱	漲跌 幅 (%)
東方穩(wěn)健回報	5.65	浦銀安盛優(yōu)化收益 A	-0.60
華富收益增強(qiáng) A	5.44	大成強(qiáng)化收益 A	-0.65
申萬巴黎添益寶 A	4.95	萬家穩(wěn)健增利 A	-0.82
華商收益增強(qiáng) A	4.87	萬家增強(qiáng)收益	-1.38
寶盈增強(qiáng)收益 AB	4.67	東吳優(yōu)信穩(wěn)健 A	-2.03

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　　二、大基金公司業(yè)績較差

　　一季度基金公司權(quán)益類基金平均業(yè)績?yōu)?2.89%，60家基金公司中只有5家獲利，在大摩領(lǐng)先優(yōu)勢業(yè)績的帶動下，摩根士丹利華鑫旗下三只偏股型基金平均凈值增長高達(dá)2.46%，遙遙領(lǐng)先于其它基金公司，銀河、華商、天治、嘉實(shí)四家公司平均收益均在0.6%以下。華夏雖然有三只基金進(jìn)入同類漲幅前五，但旗下13只偏股型基金業(yè)績分化較明顯，有9只基金獲得負(fù)收益，其中華夏藍(lán)籌核心和華夏優(yōu)勢增長分別下跌4.97%和4.69%，與收益最好的華夏策略精選相差近13個百分點(diǎn)，業(yè)績的高離散度使得華夏基金整體獲得了0.5%的負(fù)收益，在所有基金公司中排名第六。  平均業(yè)績較差的有國聯(lián)安、博時、寶盈、金元比聯(lián)和交銀施羅德等，五家公司旗下所有偏股型基金全部為負(fù)收益。其中交銀施羅德旗下跌幅最小的交銀先鋒股票在4%以上，跌幅最大的交銀精選股票凈值下跌9.98%，僅次于排名墊底的寶盈泛沿海增長。同樣損失慘重的還有“老五家”之一的博時基金，旗下共9只偏股型基金，跌幅最小的博時第三產(chǎn)業(yè)成長下跌2.75%，另有三只基金跌幅在7.7%以上。而易方達(dá)基金和南方基金分別以-3%和-3.62%的平均跌幅位居第30和38名。 

　　整體來看，一季度小基金公司的業(yè)績表現(xiàn)稍好于大基金公司，資產(chǎn)管理規(guī)模最大的前十家基金公司平均收益為-3.47%，后十家的平均收益為-2.49%。

基金公司權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績
業(yè)績前五			業(yè)績后五
基金公司	基金個數(shù)	平均收益 (%)	基金公司	基金個數(shù)	平均收益 (%)
摩根士丹利華鑫	3	2.46	國聯(lián)安	7	-5.26
銀河	4	0.59	博時	9	-5.54
華商	2	0.36	寶盈	5	-6.05
天治	5	0.32	金元比聯(lián)	2	-6.42
嘉實(shí)	10	0.25	交銀施羅德	5	-7.37

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　　三、股基凈申購、貨幣基金凈贖回

　　一季度基金整體出現(xiàn)凈贖回，截至季度末，基金總份額為2.41萬億份，比上季度環(huán)比較少402億份，總資產(chǎn)管理凈值從去年末的2.68萬億減少到了2.43萬億。60家基金公司中共23家份額表現(xiàn)為凈申購，份額凈申購幅度較大的多為小基金公司，如民生加銀和摩根士丹利華鑫，基金份額比上季度增加202.57 %和 73.34%。而海富通、交銀施羅德等基金公司出現(xiàn)了較大幅度的凈贖回。

　　資產(chǎn)管理規(guī)模最大的五家公司中，只有嘉實(shí)基金份額出現(xiàn)凈贖回，比去年末減少141.79億份，華夏、博時、易方達(dá)、南方等基金公司均表現(xiàn)為不同程度的凈申購。

　　從分類基金的申購贖回情況來看，偏股型基金一季度表現(xiàn)為凈申購，凈申購份額為407.50億，其中凈申購額最大的嘉實(shí)主題精選單季凈申購32.30億份，工銀瑞信核心價值和華夏紅利分別凈申購28.62和20.02億份；凈贖回額較大的基金中，農(nóng)銀匯理策略價值、銀華核心價值優(yōu)選、國泰金馬穩(wěn)健回報、易方達(dá)價值成長和國泰中小盤成長凈贖回10億份以上。債券型基金凈贖回1.02億份，保本型基金凈申購28.87億份，而貨幣市場基金出現(xiàn)大額凈贖回，單季凈贖回837.32億份，總份額從去年末的2595.27億份減為1757.95億份，其中，嘉實(shí)貨幣、交銀貨幣B和申萬巴黎貨幣一季度份額凈贖回均在100億份以上。

基金公司份額變化
排名	基金公司	最新份額 ( 億份 )	份額變化 ( 億份 )	變化率 (%)	一季度業(yè)績 (%)	業(yè)績排名
前五名	民生加銀	38.73	25.93	202.57	-0.75	9
	摩根士丹利華鑫	40.02	16.93	73.34	2.46	1
	農(nóng)銀匯理	193.67	74.89	63.05	-2.56	26
	新華	78.92	21.89	38.39	-1.68	14
	中銀	359.20	65.44	22.28	-2.61	27
后五名	海富通	439.82	-69.80	-13.70	-0.84	10
	華寶興業(yè)	429.78	-83.68	-16.30	-4.32	46
	建信	363.97	-79.94	-18.01	-3.25	32
	交銀施羅德	624.53	-160.71	-20.47	-7.37	60
	申萬巴黎	157.46	-99.45	-38.71	-4.33	47

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　　四、 基金倉位回落，市場偏謹(jǐn)慎

　　根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，今年一季度偏股型基金倉位比上季度有所回落，偏股型基金平均倉位為80.81%，比去年末降低3.03個百分點(diǎn)，其中股票型基金平均倉位為85.30%，比去年末減少3.57個百分點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金平均倉位為75.68%，環(huán)比降低2.71個百分點(diǎn)。一季度在317只偏股型基金中共225只基金減倉，占比高達(dá)70.98%。

　　從分類基金的倉位排名看，一季度末有8只偏股型基金倉位在94%以上，寶盈泛沿海增長、中郵核心優(yōu)選、富國天惠精選成長等基金仍然保持著去年末以來的高倉位，在倉位比較低的基金中，融通動力先鋒、長城雙動力和上投摩根中國優(yōu)勢等基金相比上季度均有較大幅度減倉。

一季度基金倉位排名
股票型倉位前五			標(biāo)準(zhǔn)混合型倉位前五
基金簡稱	10Q1(%)	09Q4(%)	基金簡稱	10Q1(%)	09Q4(%)
寶盈泛沿海增長	94.98	94.93	富國天惠精選成長	94.35	92.43
中郵核心優(yōu)選	94.75	95.00	交銀穩(wěn)健配置混合	93.89	92.09
易方達(dá)中小盤	94.59	93.76	東方精選	93.63	93.21
光大保德信核心	94.33	92.43	易方達(dá)價值成長	93.37	93.61
鵬華盛世創(chuàng)新	94.28	92.38	中海優(yōu)質(zhì)成長	92.42	83.76
股票型倉位后五			標(biāo)準(zhǔn)混合型倉位后五
基金簡稱	10Q1(%)	09Q4(%)	基金簡稱	10Q1(%)	09Q4(%)
融通動力先鋒	66.84	93.27	中信經(jīng)典配置	60.29	74.64
招商安泰股票	66.15	77.71	上投摩根中國優(yōu)勢	58.34	84.24
南方隆元產(chǎn)業(yè)主題	64.94	66.06	博時平衡配置	55.16	53.19
長信增利策略	63.99	71.31	國投瑞銀景氣行業(yè)	48.40	58.75
長城雙動力	62.50	91.94	國聯(lián)安安心成長	39.96	61.84

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　　從偏股型基金的倉位分布來看，一季度基金從高倉位向低倉位轉(zhuǎn)移明顯，倉位在90%以上的基金占比從去年末的33.75%降到了不足兩成，倉位在70%以下、70%~80%、80%~90%之間的基金比上季度明顯增多。

　　從個基調(diào)倉情況來看，一季度有23只基金減倉幅度在10個百分點(diǎn)以上，其中長城雙動力一季度減倉幅度最大，減持29.43個百分點(diǎn)，其次為融通動力先鋒、上投摩根中國優(yōu)勢、招商大盤藍(lán)籌、國聯(lián)安安心成長和嘉實(shí)主題精選，均減倉20個百分點(diǎn)以上。而增倉幅度在10個百分點(diǎn)以上基金共6只，其中海富通強(qiáng)化回報增幅最大，從去年末的47.89%增至73.20%，其次為農(nóng)銀匯理策略價值、東方龍混合、景順長城公司治理和景順長城增長增倉幅度均在15個百分點(diǎn)左右。

　　一季度偏股型基金倉位分布

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　　基金倉位的普遍回落，反映出基金從前期樂觀的態(tài)度轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬χ?jǐn)慎，同時，倉位的降低也增加了市場中的可用資金，為后市行情增加了些許彈性。

　　五、基金看好機(jī)械和信息技術(shù)業(yè)、適當(dāng)參與創(chuàng)業(yè)板

　　一季度基金持有的前5大行業(yè)依次為金融保險業(yè)、機(jī)械設(shè)備儀表業(yè)、采掘業(yè)、醫(yī)藥生物制品業(yè)和食品飲料業(yè)，

　　金融保險業(yè)連續(xù)三個季度遭基金減持，從去年二季度占基金凈值的20.42%降到了16.35%。

　　從基金的行業(yè)選擇上看，一季度增持幅度最大的行業(yè)是機(jī)械設(shè)備儀表業(yè)，增持1.31個百分點(diǎn)，其次為信息技術(shù)、醫(yī)藥生物制品、交通運(yùn)輸和食品飲料行業(yè)。去年四季度基金大幅增持的采掘業(yè)和金融非金屬本季度遭大幅減持，減持均在1個百分點(diǎn)以上。而批發(fā)和零售貿(mào)易、石油化學(xué)塑膠業(yè)和醫(yī)藥生物制品業(yè)則受到繼續(xù)不同程度的增持，其中醫(yī)藥生物制品增持幅度達(dá)到1.12%。上季度遭大幅減持的房地產(chǎn)業(yè)一季度小幅增持0.10個百分點(diǎn)，行業(yè)龍頭萬科A再次進(jìn)入基金持股前20。

一季度 基金行業(yè)持倉變化
	行業(yè)名稱	增減持百分點(diǎn)	占凈值比 (%)	一季度漲跌 (%)
增持前五大行業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	1.31	10.26	0.64
	信息技術(shù)業(yè)	1.18	4.28	19.62
	醫(yī)藥、生物制品	1.12	5.03	13.44
	交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)	0.44	2.29	7.63
	食品、飲料	0.40	4.92	-4.05
減持前五大行業(yè)	農(nóng)、林、牧、漁業(yè)	-0.01	0.36	-13.34
	建筑業(yè)	-0.03	1.26	-16.81
	金融、保險業(yè)	-0.76	16.35	-15.72
	金屬、非金屬	-1.26	4.83	-30.15
	采掘業(yè)	-1.73	5.09	-34.54

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　　下表為基金重倉股持股排名和持股變動排名情況，可以看到，與去年四季度相比，一季度基金依然重配金融服務(wù)業(yè)個股，招商銀行居237只基金重倉股之列，取代中國平安位居基金持股首位。中國太保、*ST伊利、美的電器、工商銀行和萬科A進(jìn)入持股前二十，其中中國太保一季度被58只基金增持為重倉股，是基金增持最多的個股。而去年四季度位居基金持股前二十的中國神華、瀘州老窖、寶鋼股份、中國石化和中國聯(lián)通一季度遭大幅減持，其中中國神華的持有基金數(shù)從去年四季度的61只減為39只，位居基金減持個股榜首。

　　從業(yè)績上看，一季度基金增持較多的個股漲幅普遍較大，如東方財富、許繼電器和杰瑞股份漲幅都超過了40%，而主動減持的個股股價跌幅多在10%以上，這表明在今年一季度震蕩偏弱的行情中，部分基金表現(xiàn)出了較好的擇股能力。

一季度基金持股前二十
10Q1 前二十	持股基金個數(shù)	占凈值比 (%)	漲跌幅 (%)	09Q4 前二十	持股基金個數(shù)	占凈值比 (%)
招商銀行	237	2.21	-4.85	中國平安	226	1.77
中國平安	161	1.22	-8.51	招商銀行	225	2.04
興業(yè)銀行	158	1.63	-8.41	興業(yè)銀行	173	1.71
民生銀行	154	1.21	-2.78	民生銀行	126	1.01
浦發(fā)銀行	150	1.20	5.03	中信證券	116	0.86
中國太保	104	0.59	5.39	浦發(fā)銀行	102	0.94
蘇寧電器	80	0.92	-9.58	北京銀行	101	0.60
中信證券	77	0.50	-10.54	蘇寧電器	90	0.92
中興通訊	73	0.59	-5.28	貴州茅臺	89	0.86
貴州茅臺	69	0.88	-6.51	中興通訊	77	0.50
深發(fā)展 A	69	0.57	-4.80	深發(fā)展 A	75	0.68
交通銀行	65	0.61	-11.44	西山煤電	74	0.41
北京銀行	62	0.31	-13.55	交通銀行	68	0.64
格力電器	56	0.56	-2.56	中國神華	61	0.48
五糧液	55	0.34	-11.02	瀘州老窖	58	0.45
西山煤電	48	0.29	-11.51	寶鋼股份	56	0.34
*ST 伊利	46	0.32	22.02	中國石化	55	0.35
美的電器	45	0.39	-3.28	格力電器	50	0.43
工商銀行	41	0.55	-8.46	中國聯(lián)通	48	0.38
萬科 A	41	0.35	-12.12	五糧液	47	0.35

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一季度 基金持股變動前十
基金持股增持前十				基金持股減持前十
股票名稱	持股基金 個數(shù)變化	持股 基金數(shù)	漲跌幅 (%)	股票名稱	持股基金 個數(shù)變化	持股 基金數(shù)	漲跌幅 (%)
中國太保	58	104	5.39	中國神華	-22	39	-17.00
浦發(fā)銀行	48	150	5.03	海通證券	-22	23	-11.93
民生銀行	29	154	-2.78	中國建筑	-25	10	-8.05
中國國航	21	31	28.42	西山煤電	-27	48	-11.51
杰瑞股份	20	20	40.25	瀘州老窖	-29	29	-18.01
華夏銀行	19	33	3.22	中國石化	-30	25	-16.75
許繼電氣	19	23	42.54	寶鋼股份	-36	20	-18.43
東方財富	19	19	48.62	中信證券	-38	77	-10.54
*ST 伊利	18	46	22.02	北京銀行	-39	62	-13.55
華蘭生物	17	22	13.32	中國平安	-64	161	-8.51

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　　一季度有39只創(chuàng)業(yè)板股票進(jìn)入基金重倉股，比去年四季度多5只，其中東方財富、合康變頻和世紀(jì)鼎利被超過10只基金重倉持有，而上季度被13只基金重倉持有的華誼兄弟一季度退出了重倉股行列，同樣遭基金大幅拋售的還有吉峰農(nóng)機(jī)、天龍光電、機(jī)器人等。

　　一季度基金重倉持有的創(chuàng)業(yè)板股票只有9只股票下跌，其余均有不同程度的上漲，其中神州泰岳上漲86.69%位居所有重倉股漲幅之首，同花順、萬邦達(dá)、鼎龍股份等股票漲幅也在50%以上。從持有創(chuàng)業(yè)板股票的基金來看，基本以債券型基金打新為主，如持有東方財富、合康變頻和世紀(jì)鼎利的全部為債券型基金，通過二級市場直接參與創(chuàng)業(yè)板的偏股型基金相對較少，目前主要有銀華核心價值、銀華富裕主題、易方達(dá)中小盤、華夏行業(yè)精選等基金。其中銀華旗下有六只以上的基金參與了創(chuàng)業(yè)板，只有銀華領(lǐng)先策略和銀華和諧主題在季度內(nèi)取得了正收益，去年業(yè)績排名第二的銀華核心價值一季度凈值下跌4.18%。創(chuàng)業(yè)板較高的估值和波動給重倉這類股票的基金帶來了一定的風(fēng)險。

一季度 基金重倉持有的創(chuàng)業(yè)板股票
前十			后十
股票名稱	持股 基金數(shù)	漲跌幅 (%)	股票名稱	持股 基金數(shù)	漲跌幅 (%)
東方財富	19	48.62	超圖軟件	2	-0.08
合康變頻	11	24.53	愛爾眼科	1	44.67
世紀(jì)鼎利	10	29.99	大禹節(jié)水	1	7.57
神州泰岳	9	86.69	吉峰農(nóng)機(jī)	1	15.33
同花順	9	56.55	樂普醫(yī)療	1	8.93
萬邦達(dá)	8	56.83	臺基股份	1	-9.74
上海凱寶	8	14.25	天龍集團(tuán)	1	-0.89
新宙邦	6	11.93	歐比特	1	24.66
海蘭信	6	12.36	華星創(chuàng)業(yè)	1	21.88
中青寶	5	19.42	蘇州恒久	1	0.00

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2010-03-31

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