好買基金研究中心

　　2010年1季度，A股市場既沒有走出09年末時很多機構預測的跨年度行情，也沒有實現大小盤股票的風格轉換，經濟基本面的持續好轉和仍未改變的低息環境等并沒有轉化為A股市場上指數的上漲。相反，自1月開始，指數開始下行，2、3月也維持在低位反復震蕩。從指數總體走勢來看，1季度的行情與08年、09年的極端行情有較大差別，而與09年4季度頗為相似。

　　近1年滬深300指數走勢

 

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止2010年3月31日。

　　在震蕩的1季度行情中，從類別平均收益來看，私募跑贏了公募股票型及滬深300指數。這一方面因為1季度市場整體呈震蕩下行，而一般在下跌的市場中，私募倉位靈活的優勢容易控制下行風險；另一方面，在窄幅震蕩的結構性市場中，私募規模小、操作靈活、持股較為集中的特點也更容易擴大產品的收益。

　　2010年1季度私募、公募股票型基金平均收益

　　數據來源：好買基金研究中心

　　在剔除同公司旗下的產品后，2010年1季度私募產品前20名如下表所示，其中既有一些成名已久的私募公司，例如尚雅，也有在1季度中吸引到頗多眼球的新生代私募，如和聚、京富融源等。綜合考察前20名私募在1季度市場以及09年4季度市場中的表現來看，并沒有體現出明顯的強者恒強的現象，只有京富融源、和聚、六禾、尚雅、康成亨、云程泰、創贏等幾家在2個季度中的表現均比較優異。

2010 年 1 季度私募前二十名（剔除同公司產品）
基金名稱	管理人	基金 經理	成立 日期	最新 凈值	計算 終止日	2010 年 1 季度		09 年 4 季度排名
						絕對 收益率	相對 滬深 300 收益率
慧安 3 號	慧安	沈一慧	20090820	1.0934	20100331	25.36%	26.72%	225/318
隱形冠軍一期	京富融源	李彥煒	20090508	1.5862	20100402	24.70%	29.41%	6/318
和聚 1 期	和聚	李澤剛	20090714	151.93	20100402	22.91%	27.61%	98/318
嘉貝利一期	嘉貝利		20080218	0.8886	20100402	20.70%	25.40%	182/318
六禾財富銀盞	六禾	夏曉輝	20080326	1.3245	20100402	20.31%	25.02%	12/318
明達 2	明達	劉明達	20061024	213.2	20100409	18.69%	21.59%	242/318
尚雅 5	尚雅	石波	20090423	148.75	20100409	18.41%	21.31%	44/318
華寶 1 號	聚益	湯小生	20090928	1.3594	20100402	17.22%	21.93%	139/318
東方遠見	東方遠見	許勇	20080129	1.597	20100402	14.67%	19.38%	252/318
瑞琴 1 號	瑞琴	廖曉媛	20080815	1.1827	20100315	12.58%	23.75%	317/318
菁英成長 1 號	菁英時代	陳宏超	20090420	1.66	20100320	12.26%	15.15%	133/318
康成亨 1 期	康成亨	韓俊剛	20090522	137.34	20100402	11.94%	16.34%	64/318
瑞天價值成長	瑞天	李鵬	20080707	1.4842	20100331	11.77%	18.20%	99/318
證大一期	證大	朱南松	20070205	137.66	20100331	11.45%	17.89%	170/318
龍鼎 1 號	龍鼎	馮為民	20080401	221.59	20100322	10.98%	11.07%	292/318
景林豐收	景林	蔣錦志	20070330	184.91	20100319	10.35%	13.24%	204/318
彤源 2 號	彤源	李威	20091030	1.1839	20100330	9.98%	15.38%	_
鼎諾秋實 1 期	鼎諾	黃弢	20091207	111.66	20100402	9.94%	14.65%	_
云程泰 1 期	云程泰	魏上云	20070801	1.0923	20100331	9.80%	16.23%	5/318
創贏 1 號	創贏	成健	20081218	108.45	20100330	9.74%	15.14%	36/318

　　從好買基金研究中心調研和聚、云程泰、尚雅等幾家公司的情況來看，在近半年的震蕩市場中業績優異的私募各有自己的操作風格。和聚投資對震蕩市場中的風險始終保持警覺，重視交易性機會帶來的收益，在1季度中準確把握農業股的一輪行情為凈值帶來了非常豐厚的貢獻；云程泰定位于價值投資與趨勢投資之間，不預測大盤走勢，在板塊方面，在3G、新能源方面有一定收益；尚雅投資則看好新能源、物聯網等領域，在相關上市公司上也有比較深入的調研，這種深度挖掘行業和個股的投資方式為尚雅帶來了良好的收益。

　　可以看到，區別于08年及09年上半年的極端行情下的操作，在震蕩市場環境下，私募通過風格差異較大的操作，都可能獲得比較優異的業績。如何深入理解持續震蕩的市場環境并形成自成體系的投資風格，而不是隨波逐流，將是下一個階段私募勝出的關鍵。

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