王群航

　　一、場內基金：板塊內部有分化

　　過去的一周，股票市場行情既冷清又熱鬧，這個矛盾的說法，就在于股指期貨上市前后撲朔迷離、復雜多變的盤面情況。受此影響，以及場內基金自身一些題材因素的疊加，滬深兩地基指的周平均下跌幅度高于基礎市場行情約30%以上。老封基由于周期性分紅題材的結束，整體下挫的情況較為顯著，有的基金已經(jīng)連跌八個交易日，有的基金已經(jīng)跌到了分紅之后的新低。總體來看，折價率呈現(xiàn)出擴大的趨勢，并有可能延續(xù)一段時間。

　　杠桿板塊的基金在上周有較好的表現(xiàn)，本專欄前周曾經(jīng)重點關注過的估值進取在上周有較為突出的表現(xiàn)，同慶B、瑞和小康等也有較好的市場表現(xiàn)，這三只基金的共同點都是因為折價率，不過，由于每只基金的杠桿點不同，每只基金在不同的折價率狀態(tài)下會顯現(xiàn)出各自獨特的內在價值。本板塊中的老大瑞福進取上周的走勢一般，這也難怪，因為眾兄弟很少有像它那樣高溢價的，孤獨的領先，總是讓它自己會不斷地在徘徊中懷疑和思考自身的合理定價區(qū)間。

　　固收板塊中三只產(chǎn)品上周的總體走勢是在穩(wěn)步小幅向上，尤其是富國天豐，已經(jīng)開始了又一次穩(wěn)健的填權之旅。對于富國天豐的投資策略，與另兩只基金應該有所區(qū)別，因為這些產(chǎn)品在設計上有很大的差異。不過，近期呼聲較高的加息預期，應該對于這個板塊中的所有基金都預示了風險，大家應該在后市的投資過程中多加防范。

　　上周，對上述兩個板塊基金份額影響較大的消息就是瑞和300的份額配對轉換，即拆分與合并即將開通。前期，市場對于相關基金拆合機制的開通已經(jīng)有了一定的預期，并且較好地表現(xiàn)在了二級市場的交易價格上，未來，當拆合機制真正開始發(fā)揮作用的時候，相關基金份額的定價將會被更為準確地重新修正。而在此之前，相關基金份額可能會存在著的被錯誤定價的情況，就是未來的套利機遇所在。

　　二、場外基金：多數(shù)基金凈值折損

　　(一)主做股票的基金

　　滬深300股指期貨的開通并沒有給市場帶來好運，這一標志著中國證券市場功能完善的大事，給市場帶來的只是下跌。不過，如果要深究其中的原因，可能更多的還是在于國家對于房地產(chǎn)市場再一次調控的相關措施出臺，由于這次的措施看起來比以往嚴，并且由于房地產(chǎn)市場會牽涉到50個左右的行業(yè)，故市場報以相應的反映也是正常的。至于此次調控是否真的可以把高度畸形的房地產(chǎn)價格打壓下來，還是一個問號。房價未跌，股價已經(jīng)先跌，基金的凈值也隨之下跌，上周，標準指數(shù)型基金的周平均凈值損失幅度為0.75%，除了工銀瑞信央企50ETF的凈值未變之外，其它基金的凈值都有或多或少的降低，并且，由于上周各種市值的股票都遭受過不同程度的打壓，且風格輪動沒有成功，故上周的基礎市場行情特征可以用“亂市”兩個字來概括。在此背景之下，投資者的策略無非是兩種：(1)以靜制動，不做，觀望；(2)只做ETF，并且是絕對的短線。

　　主做股票的基金有三大類：股票型基金、偏股型基金、靈活配置型基金，上周的平均凈值損失幅度分別為0.48%、0.31%和0.4%，總體幅度較小，且相差不是很大，各類基金當中都有部分品種依然在逆勢取得了凈值的增長，其中共有6只基金的周凈值增長率高于1%。從公司層面上來看，融通基金管理公司是上周總體績效表現(xiàn)最好的一個公司，其次，國泰、國海富蘭克林、長城、華夏等公司也分別有一些基金取得了較好的短期收益。從市場情況來看，本專欄推測，這些取得了較好短期業(yè)績的基金，可能對于信息、醫(yī)藥、消費、運輸?shù)刃袠I(yè)的股票有較多的配置。

　　(二)主做債券的基金

　　一級債基、二級債基上周的平均凈值損失幅度分別為0.17%和0.15%，一級債基略高一些。造成這種情況的原因很簡單：上周，炒作已久的中小板股票、創(chuàng)業(yè)板股票開始下跌，今年以來發(fā)行較多的主要就是這兩類股票，尤其是后者，一級債基由于積極地參與了一級市場的認購，且多數(shù)基金一直在持有所認購到的股票，故凈值在本期有相對略多的損失。上周，有兩家公司的債券型基金表現(xiàn)較好，即東方基金管理公司的東方穩(wěn)健回報，萬家基金管理公司的萬家穩(wěn)健增利、萬家增強收益，前者為今年以來一級債基中的黑馬，后者則是兩只基金均在上周有較為突出的業(yè)績表現(xiàn)。

　　貨幣市場基金上周的平均凈值增長率為0.0301%，保持著一種穩(wěn)中略微有升的態(tài)勢，中信現(xiàn)金優(yōu)勢、東方金賬簿、長城貨幣這三只基金的短期收益領先，這些基金也都是今年以來收益較好的品種。從上文的東方穩(wěn)健回報，到本段的東方金賬簿，我們可以看到，東方基金管理公司今年以來在對于固定收益產(chǎn)品的管理方面取得了較好的收益，對于固定收益類產(chǎn)品的管理業(yè)績排名有較為顯著的進步。