證券時報記者 韋小敏

　　本報訊 信托新設(shè)證券賬戶受限后，陽光私募努力尋找新的盈利渠道。據(jù)悉，新近推出“一對一”的高端理財定向增發(fā)產(chǎn)品，正成為一些私募試圖度過嚴(yán)冬的新舉措。

　　證券時報記者獲悉，目前，不少私募正在積極和客戶洽談“一對一”高端理財定向增發(fā)產(chǎn)品。此類產(chǎn)品主要是參與上市公司的定向增發(fā)，適宜對象為大額投資者，資金額通常在5000萬元到2億元人民幣之間。私募利用自己的信息網(wǎng)絡(luò)和研究實力優(yōu)勢，給客戶提供定向增發(fā)項目。客戶賣出定向增發(fā)股票后，按協(xié)議約定向私募支付業(yè)績報酬，一般為純收益的20%。

　　知情人士介紹，私募推出定向增發(fā)產(chǎn)品后，客戶并不將真金白銀交給私募操作，私募僅是提供橋梁作用。上市公司發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案時，私募就開始啟動考察程序，對于實地調(diào)研和綜合分析后看好的公司，私募先以公司名義向上市公司提交增發(fā)股份申購意向函，并收集潛在的客戶需求，向有意向的客戶推薦看好的公司。意向客戶在決定投資后，私募再以客戶的名義向選定的定向增發(fā)公司提交申購意向函，客戶直接把錢劃給上市公司指定賬戶。在定向增發(fā)股解禁時，私募除了指導(dǎo)客戶在合適的價格賣出股票，還會幫客戶尋找可進行場外大宗交易的對手。

　　上元投資董事長孫志洪認(rèn)為，目前A股大盤所處的點位是估值相對合理的位置，由于資金面偏緊，后市將維持震蕩整理。在震蕩后，向上的概率較高。這種情況下，參與定向增發(fā)項目，是相對二級市場投資更為安全的替代品種。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，相對公募或者社保基金受限產(chǎn)品規(guī)定，有些私募投資機構(gòu)，由于將業(yè)務(wù)鎖定在此領(lǐng)域，投入了較多的人力和研究，對上市公司未來的盈利和資產(chǎn)效益進行更深層次的調(diào)研和預(yù)測，所以在定向增發(fā)招標(biāo)過程中，報價往往相對準(zhǔn)確。對于前景看好的公司，私募投資機構(gòu)敢于投資，敢于出手，不少都獲得了較高的收益。

　　資料顯示，私募去年嘗試性參與的定向增發(fā)項目，在今年都有了不錯的回報。上元投資透露，去年該公司客戶參與了丹化科技(600844)、美都控股(600175)和揚農(nóng)化工(600486)的定向增發(fā)項目，截至2010年4月9日，資金加權(quán)平均浮動收益率高達173.49%，在接近一年的時間里超越同期滬深300指數(shù)將近159個百分點。其中，于2009年5月9日完成定向增發(fā)的丹化科技(600844)給上元投資帶來的浮盈高達278.27%。凱石投資2009年2月份參與了中天科技(600522)的定向增發(fā)，解禁時收益率為175%。在巨額收益的刺激下，今年私募參與定向增發(fā)的意愿更強烈。在海特高新(002023)今年3月份的定向增發(fā)中，江蘇瑞華和上海德潤兩家私募合計認(rèn)購了該公司超過50%的定向增發(fā)股份數(shù)量。

　　私募機構(gòu)凱石投資參與定向增發(fā)收益簡表

　　結(jié)算日期： 2010年4月9日

　　名稱 客買入股數(shù) 完成時間 成本價結(jié)算日個股 同期滬深

　　戶(萬股) 價格 浮盈 300漲幅

　　丹化科技 A90009－05－09 12.9849.10278.27%21.60%

　　美都控股 A2000 09－06－19 5.31 15.92199.81%10.12%

　　B 2800

　　揚農(nóng)化工 C19009－09－30 30.2143.0142.38% 12.88%

　　加權(quán)平均 173.49%14.87%

　　收益率

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