劉建強

　　常見于公募基金的抱團式重倉在陽光私募中也越來越突出。

　　截至4月6日，上市公司2009年年報披露過半，通常不為外界所知的陽光私募重倉股也隨之浮出水面。本報根據公開信息的統計顯示，包括2009年的私募冠軍廣東新價值在內，睿信系、明達系、博熙系、國弘等眾多陽光私募產品在多只個股上出現抱團重倉趨勢。

　　這些個股涉及到延長化建、愛爾眼科等。海通證券金融工程首席分析師婁靜研究指出，目前已經披露的陽光私募重倉個股以中小市值成長股為主，占比67%，另外還包括28%左右的小市值價值混合型股票，以及5%左右的小市值價值型股票。

　　但精于選股的陽光私募在重倉股表現上大相徑庭。明達旗下三只產品出擊愛爾眼科90萬股，半年的時間內收益近5成，去年的私募冠軍廣東新價值投資總監羅偉廣四只產品抱團延長化建，孰料所獲收益甚微。好買基金研究中心的統計顯示，今年以來，陽光私募的絕對收益榜上，明達旗下兩只產品超過10%，位居前列，而新價值的多只產品絕對收益均落在2%-3%區間。

　　私募也抱團

　　上市公司已披露的年報顯示，截至4月6日，廣東新價值旗下的產品出現在延長化建、常山股份和威遠生化的前十大流通股股東中，其中持有的延長化建最多，新價值2、3、4號和公司占據四席，合計超過600萬股。

　　與此同時，新價值4號和新價值證券投資還分別各持有威遠生化以及常山股份181.90萬股和136.66萬股。

　　去年四季度至今，延長化建的股價一直在10元至13元之間的區間震蕩，在此抱團的新價值系列并沒有嘗到過多甜頭。威遠生化走勢也基本如此。而常山股份此間的漲幅卻已接近80%。

　　與上海灘私募大佬李振寧旗下的睿信系列相比，新價值系在延長化建上約7000萬元的市值并不足夠吸引眼球。

　　此前，市場認為李振寧掛帥的睿信投資可能是資產管理規模超過10億的大型私募，但一直并無確切數據。蘭生股份的2009年年報顯示，睿信系列4只產品去年四季度同時躋身該公司十大流通股股東之列，合計持倉超過1000萬股，占到蘭生股份全部流通股股份的6.2%以上。截至4月6日，這些股份的市值超過2億元。這也使得睿信投資成為蘭生股份大股東上海蘭生集團之外最大的機構投資者。去年四季度以來，蘭生股份股價漲幅超過10%。

　　此前，相關規定陽光私募對單只股票的投資限制在總凈值的20%以內。去年第二季度，睿信系已經開始進入蘭生股份的前十大流通股股東行列，其時均價在14元左右。按照此價格計算，睿信系約880萬股的持倉量成本約為1.2億元，這也就意味著睿信其時管理的這幾只產品的總資產約在6億元左右。而目前，睿信旗下管理睿信1-4期以及睿信成長1期共計5只產品。

　　與睿信旗下抱團類似的是，一直以穩健見長的朱雀投資此前在西藏旅游上也大膽抱團。去年三季度末，朱雀系合計重倉西藏旅游超過860萬股。明達投資選擇重倉創業板上市公司愛爾眼科，博熙和國弘旗下各兩只產品則分別選擇抱團廈門空港和撫順特鋼。

　　婁靜指出，同一私募公司旗下的不同私募基金同時重倉某只股票，這說明同一私募公司旗下基金的風格差異相對較小。

　　上海陽光私募人士稱，大部分私募依然處在單槍匹馬階段，公司旗下產品通常由一位明星投資經理全部管理，多只產品同時進出一只個股也就不難理解。

　　公、私募交集：批發零售板塊

　　從目前浮出水面的私募重倉股，可以清晰地看到去年年末以來，公募私募在重倉個股和行業選擇上的差異。

　　從目前已經披露的信息來看，婁靜表示，私募對批發零售行業明顯超配，前五大行業分別為批發零售、機械設備、信息技術、公共事業和農林牧漁，占比分別為18.59%、15.96%、13.57%、13.37%和4.88%。反映出私募基金在消費領域的投資力度較大。

　　而好買基金研究中心此次發布的公募四季報研究顯示，去年四季度股票型基金持倉前四大行業依然為金融保險業(20.65%)，機械設備儀表業(12.30%)，采掘業(8.28%)和金屬非金屬業(7.89%)，此前位居持倉第五大行業的房地產板塊在政策預期的壓制下再遭大幅減持，讓位于批發和零售貿易板塊(6.30%)。

　　重倉的前五大行業中，公募私募的唯一交集就在批發零售板塊。

　　去年9月份，李旭利加盟重陽投資后的第一只重陽3期，通過招行總行層面在全國代銷，提前募集完畢且首募規模達11億，創私募發行最高紀錄。上市公司2009年的三季報顯示，李旭利管理的這只產品共出現在4家上市公司的前十大無限售條件股東中，其中青島啤酒、復星醫藥和東阿阿膠為消費類股票。

　　最新披露的年報也顯示，重陽投資今年的選擇方向同樣指向了復星醫藥和獐子島。

　　此外值得注意的是，與公募基金選擇抱團地產、金融等大市值個股不同的是，陽光私募將選擇放在了中小市值個股和創業板公司上。私募公司旗下基金之間的交叉持股現象也極少。婁靜在日前的研究報告中指出，“可能是因為私募基金本身規模較小，不容易做到大面積分散持股，一般股票池中僅包括10只-20只股票，很難出現交叉。”

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