圖為國富滬深300指數增強型基金經理趙曉東

　　新浪財經訊 4月6日，新浪基金經理秀欄目聯系到了國富滬深300指數增強型基金經理趙曉東先生，就今年宏觀經濟、市場走勢以及股指期貨與基金投資等問題進行交流。以下是全部對話實錄。

　　新浪財經：您如何看待今年后三個季度宏觀經濟總體走向？

　　趙曉東：我們認為未來三個季度宏觀經濟總體走勢會比較樂觀。原因有三：

　　其一，從投資來看，今年開工項目非常多，部分是延續去年的4萬億投資項目。2009年很多項目只是處于前期的鋪墊階段，而2010年就是實實在在的大規模開工建設階段。所以我們認為今年投資會保持比較高的水平，預計增長在20%左右。

　　其二，從消費來看，2010年政府的重要工作目標之一就是進行經濟結構調整和產業結構調整，而消費行業屬于國家鼓勵發展的重要行業，可能會陸續出臺減稅等相關政策以刺激消費行業的發展，比如家電下鄉政策、汽車等優惠稅率政策等目前都在延續。加上農村醫保、社保制度的推行和完善，農村的消費支出將可能大幅增加。這些因素都會導致消費增長超預期，我們預計全年消費的增長在16%以上。

　　其三，從出口來看，2009年上半年由于全球金融危機影響我國出口情況不佳，而2010年前兩個月，外貿數據明顯增長，同比超過40%的增長。預計今年全年出口增長能達到10%左右。

　　由于三方面的共同影響，我們預計全年GDP增長在10%左右。未來三個季度的宏觀經濟形勢比較樂觀。

　　新浪財經：對于各方比較關心通脹、信貸以及出口等問題，您的觀點是什么？

　　趙曉東：我們預計全年通貨膨脹率在3%左右。主要是由于投資需求、消費需求帶動需求的大幅增加，從而帶動原材料的漲價、糧食漲價等。通脹在兩方面的有比較大影響，對于制造業相對負面，由于能源材料、大宗商品、農產品等的價格上漲，直接提升制造業的成本，影響其利潤的提升；不過對于上游企業而言，通脹有利于企業利潤的恢復，但目前這些行業的股票水平已經基本反映了對通脹的預期。

　　我們認為今年4個季度的信貸水平會相對平穩，不會出現大起大落、極寬極緊的現象。目前的貨幣政策并不寬松，但流動性相對寬裕，這是由于去年放貸金額接近10萬億，總量大，且經濟活動的平凡使得貨幣的流動速度加快，因此市場中的流動性還是較為寬松的。

　　對于出口，我們認為今年出口的復蘇較為明顯，但會受到貿易保護主義的壓力。從全年來看整體的出口會比較樂觀，較去年有較大的增長。

　　新浪財經：今年市場窄幅震蕩，對于整個2010年市場走勢，您有怎樣的判斷？     

　　趙曉東：總體而言，我們認為2010年是個震蕩市的可能性較大。盡管我們對國內未來三個季度的宏觀經濟形勢較為樂觀，但由于國際經濟形勢復雜，不確定因素較多，特別是歐盟、美國的復蘇不確定性較大；同時我國政府關注通貨膨脹，會導致政策不確定性增加；同時政策轉型和經濟結構調整，也會對現有行業的利潤產生影響，特別是產能過剩的行業。我們認為大市值行業的股價在今年的表現會比較平穩。

　　新浪財經：目前市場還存在哪些不確定因素？

　　趙曉東：如我前面所說，主要的不確定因素來自國外和國內兩方面。先看國外，希臘爆發政府債務危機之后，新一輪的主權債務危機正在向西班牙、葡萄牙等歐元區邊緣國家蔓延。這場危機是否會進一步向歐元區核心國家擴散，進而影響整個歐盟經濟復蘇的，存在非常大的不確定性。再來看美國，盡管美國幾大重要上市公司的財報好于預期，讓投資人重拾信心，美指屢創近期新高，但美國經濟是否可以持續復蘇，仍存在很大的不確定性。

　　從國內來看，產業政策調整的步伐以及貨幣政策上存在較大的不確定性。如果產業結構調整的步伐超出預期，會影響部分行業的利潤，特別是大市值行業，如鋼鐵，水泥等；再如過度的貨幣政策的收緊措施的出臺，比如加息，也會對二級股票市場產生較大沖擊。這些都是需要關注的不確定因素。

　　新浪財經：您覺得未來投資機會在哪里？操作上該遵循哪種思路？

　　趙曉東：對于未來，我們依舊看好符合經濟發展方向的大消費類行業和與產業調整方向相符合的行業和個股，我們做投資的一個大的布局方向就是跟隨經濟結構調整的步伐。建議主要關注產業升級、大消費以及新能源三個方面的投資機會。

　　產業升級發生在各行各業，比如發展智能電網、變頻電機、光纖通訊、節能材料等，甚至包括家電、鋼鐵中都存在產業升級的需求。產業升級存在大量的投資機會。

　　我國的人均收入逐步提高，人們需求的內容也發生了重大改變，已開始達到了消費升級的階段。去年國家開始出臺政策，在醫療保險、城市戶口管制等方面都有所放松。隨著社會保障體系的逐步健全，醫療改革、住房政策、教育體制改革措施的進一步推進，居民對住房、養老、醫療、教育等方面的支出比例將會增加，這將對國內消費產生巨大的推動作用，將使得相關行業或企業從中獲益。大消費的概念非常廣闊，包括零售、醫療、汽車、服務、食品、飲料等，都值得關注。

　　全球都在鼓勵低碳經濟，鼓勵節能減排，這是全球大趨勢。因此在新能源領域存在著巨大的投資機會。在未來，風能、核能、太陽能及電池的開發和運用，都能對這些新能源企業估值的提升有所推動。

　　在內需啟動的時代，人們會產生大量新的需求，應運而生的是新興的服務型企業。由于需求的逐步提升和放大，這些企業也會高速成長，盈利水平和盈利能力也會爆發出來。我們也會積極關注這些中小企業的發展和成長空間。

　　新浪財經：股指期貨推出，滬深300指數基金機會何在？

　　趙曉東：股指期貨的推出是一個里程碑式的改革，它表明A股市場漸漸向成熟的初期進程邁進。不過股指期貨的推出對整個市場的影響可能沒想象中那么大，不會影響市場的長期走勢。同時更為重要的是，我們從此有了真正“做空”的工具，可能不會再出現像2008年眼看市場下跌卻無法止損的被動局面。

　　股指期貨推出后，除了基金整體受益外，滬深300指數基金將成為直接的受益者。由于股指期貨的跟蹤標的為滬深300指數，因此股指期貨推出后，如果交易活躍，滬深300其成份股的表現可能會優于非成份股。同時以機構為主的大型投資者，需要增加對指數權重股的儲備，從而增強套保功能，避免在股指期貨推出后的被動局面。

　　新浪財經：目前市場上滬深300指數基金眾多，投資者又該如何選擇合適的基金呢？

　　趙曉東：如果考慮滬深300價值型基金和滬深300金融地產基金在內，共有18只基金以廣義的滬深300指數為業績比較基準，其中LOF4只，增強型2只，普通型12只。這個是市場中滬深300指數基金的基本狀況，對于投資人而言確實有很多選擇，有時很難抉擇。

　　對于非增強型的滬深300指數基金，產品設計的初衷就是緊密跟蹤指數，其結果就是基金的漲跌幅和指數相當；而增強型的指數基金，比如我們管理的國富滬深300，因為采取了三重增強的投資策略，它和滬深300指數的偏離度就會比普通滬深300指數基金要大，有可能獲得超額收益，也可能比指數跌的少。投資人可以根據自己的風險偏好程度和對收益的預期，進行選擇。

　　特別要提醒的是，因為滬深300指數基金的倉位一般都是90%以上的，所以如果投資人對市場趨勢的判斷是樂觀的，買入老的滬深300指數基金就是比較合適的，但如果對未來判斷不確定，那么新的指數基金可能更為合適一些，因為有6個月的建倉期可隨時調整倉位，有利于規避市場波動風險。

　　另外以定期定額的方式投資滬深300指數基金也是不錯的方式。這個在國外已經驗證多年了，指數基金是較適合做定期定額的投資品種。這樣也省去了擇時、擇基的過程，享受投資的樂趣。

　　新浪財經：您個人有哪些投資經驗可以和投資者分享？

　　趙曉東：投資無非三條：選擇投資對象，選擇買入時機，選擇賣出時機。在這三條中“投資對象”、“賣出時機”相對更為重要一些。不論是投資股票，還是投資基金，道理都是如此。

　　在選擇投資對象時，比如選股，需要自下而上的深入研究，從公司基本面著手，我們認為一個好的投資對象該具備以下六個方面的素質：合理的戰略目標和產業布局；積極進取的管理層；完善的公司治理結構；持續領先、難以模仿的核心競爭力；可復制的盈利模式；廣闊的市場空間。投資人可以用一些報道、財務數據上分析擬定投資的對象是否足夠好。

　　“價值投資”一直是國海富蘭克林基金公司的投資理念，我們會對投資對象的價值做深入的研究和評定，當一個研究對象的股價明顯低于其內在價值時，我們會買入；而當股價明顯高于其內在價值是，我們會堅決賣出。不會因為相對“買高了”或者“賣低了”而懊惱，因為我們的目標是在風險可控的前提下為投資人賺取利潤。我們也建議投資人們用價值的方式來選擇買賣點。

　　新浪財經：最后，請您給我們基金投資者一些的理財忠告。

　　趙曉東：基金是一個大眾理財產品，它是為沒有時間打理投資、需要專家意見的投資人設立的。天天盯著股市，喜歡平凡交易的投資人而言，基金不是一個非常合適他們的工具。好的工具也要到適合的人手里才能發揮功效。

　　另外，基金的預期收益和存在風險也是投資人需要關注起來的。我經常碰到有些投資人對于基金還是希望“一年翻番”投資回報。這個理念可能也需要修正。基金是專家理財，但并不意味著只賺不賠，也不意味著賺大錢。基金是投資者資產配置的一種工具。

　　基金經理簡介

　　趙曉東，國富滬深300指數增強型基金經理，香港大學MBA和遼寧工程技術大學經濟學學士，6年證券從業經驗。曾在上海交大高新技術股份有限公司任投資經理，負責公司光通訊和集成電路等項目的風險投資；浙江證券任咨詢經理；淄博礦業集團擔任項目經理，參與化工和煤炭電力等大型項目的調研和設立工作。

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