李輝

　　編者按/ 3月31日，60家基金公司旗下594只基金2009年報披露完畢。統計顯示，經歷了3年高速增長后，基金管理費收入2009年首度出現同比下降；與普通投資者相比，基金投資風格更趨于穩健；基金普遍認為，2010年A股市場將呈現震蕩格局，整體收益預期應比2009年下降。面對即將到來的股指期貨，研究人士預計，股票型基金95%倉位的時代可能已經作古。

　　經歷了3年高速增長后，基金管理費收入首度下降。天相投顧統計顯示，60家可比基金公司2009年管理費收入總計285.54億元，與2008年306.5億元相比，下降6.84%。

　　盡管基金公司趁著2009年“小牛市”大發基金，但資產規模的膨脹并未給基金公司帶來實際收益。不過，憑借著發新基金的優勢，部分中小基金公司管理費收入有明顯增長，這與大基金公司管理費收入下滑形成直接對比。

　　大公司：收入高，負增長

　　從年報數據看，基金公司的管理費收入總體上仍然呈現高度集中的態勢，幾家大型基金公司的管理費收入占據了相當的份額。2009年管理費收入最高的華夏基金獲得了26.82億元，同比下降3.86%；第二名博時基金管理費收入為16.2億元，同比下降11.12%；南方基金的管理費收入為15.06億元，同比減少16.8%。

　　事實上，在59家可比基金公司中，除了交銀施羅德、長盛、農銀匯理、興業全球、信誠等16家基金公司的管理費同比增加外，其余均有所減少。

　　但根據2009年底的數據看，基金公司的規模均實現了正增長，這意味著，基金的管理費收入并未和基金規模成相應對比，似乎并不正常。“這個現象和基金年底沖規模有關，而能夠短時間內擴大的又基本上是貨幣基金，基本不能貢獻管理費。”一位基金研究人士說，股票型基金管理費率最高，因此才是管理費的最可靠來源。

　　天相投顧統計顯示，2009年股票型基金管理費下降了5.69%，但仍然是所有基金類別中規模最大的單項品種。此外，2009年基金公司收取的保本型基金管理費達2.86億元，同比上升106%，債券型基金2009年管理費收入增長僅0.54%，而貨幣型基金的管理費則同比大增34.15%。

　　部分基金公司的盈利情況也在上市公司公告中被曝光。國元證券(000728.SZ)披露，長盛基金2009年實現營業收入5.66億元，同比減少1.19%，凈利潤2.3億元，同比減少4.31%。華泰證券(601688.SH)招股意向書顯示，2009年友邦華泰營業收入2.5億元，凈利潤5025.54萬元，較2008年下降了30.6%。

　　業內人士稱，如果以2009年底的資產規模作為考察時點，顯然“高估”了基金公司的收入水平。而2008年單邊下跌的市場中，基金提取的管理費也相應逐漸下降，如果以2008年底的資產規模為考察時點，則又“低估”了基金公司全年的管理費收入水平。

　　小公司：起點低，增長快

　　值得注意的是，部分排名較后的部分中小型基金公司的管理費收入2009年有較大比例增長。新華基金管理費收入同比增長147.41%，農銀匯理基金管理費收入增幅達到233.7%，浦銀安盛基金管理費收入同比增加69.44%。

　　分析人士認為，導致上述基金公司管理費逆勢升高的原因主要是新基金發行以及存量基金規模的大比例增長，或基金業績大幅上升引發大額凈申購等。以農銀匯理為例，2008年底，該公司管理的資產規模為97.24億元，旗下基金數目僅有兩只，2009年則達到了131.73億元，基金數目增加到4只。新基金發行帶來的份額迅速擴張，無疑是導致管理費大幅提高的主要原因。

　　而背靠農業銀行這棵大樹，也為公司的產品發行規模提供了基本保證。日前剛剛結束募集的農銀中小盤基金，首發規模達97億元，遠超市場一般水平，被認為可能是2010年以來募集規模最大的基金。

　　新華基金管理費的大幅增加則體現了另一種路徑，即基金規模凈申購。2008年底，該基金公司管理的資產規模僅有區區10.19億元，在60家基金公司中排名倒數第一，僅有兩只基金產品。2009年底，公司管理的資產規模達到71.40億元，規模漲了6倍，基金公司排名擠進前50家，此時產品數目為3只，其中2009年中發行的新華資源優勢規模成立時為31億元。兩只老基金新華優選分紅和新華優選成長憑借在2009年其出色的業績，吸引大量資金入場申購。

　　同樣的情況也出現在2008年的基金公司管理費變化上，統計顯示，2008年度管理費收入增速最快的兩家公司分別是天弘基金和天治基金，兩家公司的年度管理費增速分別達到了228%和123%。分析人士認為，基數較低可能是兩家公司增速比較快的前提條件。

　　這意味著，對于中小基金公司而言，盡管當前市場競爭相當激烈，但是只要能夠有新基金發行或者通過優良的業績吸引資金申購，則仍有望獲得穩步提高的管理費，不斷改善自己的生存環境。

　　據統計，594只基金2009年全年實現利潤9102.46億元，其中已實現收益(本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額)為2110.91億元。各類型基金均實現盈利，其中開放式股票型基金和混合型基金表現突出，2009年利潤分別高達5209.33億元和3087.94億元，合計占594只基金本期利潤總額的91.15%。9只QDII基金本期利潤達272.24億元，表現相當突出。

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