李娜

　　日前，融資融券業(yè)務(wù)試點正式啟動，不過，較高的資金門檻以及高達7.86%的融資利率和9.86%的融券費率使得中小投資者難于參與。

　　不過，具有杠桿投資特征的分級基金，成為了中小投資者“曲線”分享融資融券業(yè)務(wù)的途徑之一。相對于試點券商50萬以上的資金門檻，杠桿類基金最低1000元的認購下限顯然更為適合。而據(jù)記者了解，于今日起正式發(fā)行的銀華深證100指數(shù)分級基金，正是目前現(xiàn)有分級基金中初始杠桿比例最高的一只。

　　據(jù)了解，杠桿類的收益分配模式是分級基金最大的優(yōu)勢之一，但目前各只分級基金杠桿比例不盡相同。以銀華深證100指數(shù)分級基金為例，在二級市場上，母基金份額將按照1：1的比例拆分為銀華穩(wěn)進與銀華銳進。銀河證券王群航認為，這種比例設(shè)計使得銀華銳進份額的杠桿水平保持在較高的水平，對于高風險偏好投資者具有較大吸引力。經(jīng)測算，按照1：1的比例實行份額分離，在基金取得正收益的情況下，最大可為銀華銳進份額提供2倍的初始杠桿水平，是目前分級基金中初始杠桿比例最大的一只。

　　這種類“杠桿收益”的特征來源于分級基金獨有的收益分配機制。通俗的來說，銀華深證100指數(shù)分級基金以1：1的比例拆分為銀華穩(wěn)進與銀華銳進。其中，銀華穩(wěn)進為類固定收益產(chǎn)品，每年享有約5.25%的優(yōu)先分配權(quán)；而銀華銳進份額，則相當于以年5.25%左右的成本，向銀華穩(wěn)進份額融資，進行杠桿操作，并享有5.25%以上的全部收益。因此，對于銀華銳進份額持有人來說，5.25%左右的“融資成本”顯然低于融資融券業(yè)務(wù)成本。

　　同時，銀華穩(wěn)進和銀華銳進兩類份額可以在二級市場上進行交易。對于低風險投資者來說，可以在基金上市交易后將銀華銳進份額賣出，僅保留銀華穩(wěn)進，保證投資低風險特征；而對于偏好高風險高收益的投資者來說，則可以賣掉銀華穩(wěn)進份額，并且買入銀華銳進份額，提高自身的杠桿比例，追求更高的收益預期。(記者 李娜)