⊙記者 周宏 ○編輯 張亦文

　　牛市來了，基金操作會怎樣變化？基金的答案是“大火快炒”。

　　股票型基金換手趨頻

　　最新公布的基金2009年報顯示，偏股型基金在2009年的交易換手率陡然升高。60家基金公司旗下偏股基金的平均換手率達(dá)到了2.93倍，相比2008年增長了63%。這個數(shù)字顯示，基金交易積極性大幅提升。

　　天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年股票型基金(開放式)的換手率提高了72%，達(dá)到2.75倍(意味著股票型基金在該年累計買進(jìn)賣出近3次)，混合型開放式基金的換手率提高了57%，達(dá)到3.18倍，封閉式基金的換手率提高了40%，達(dá)到2.99倍，而2008年封閉式基金的換手率剛過兩倍。

　　從上述數(shù)據(jù)可以顯示，去年投資風(fēng)格變化最大的是股票型基金，這或許相當(dāng)程度上和去年股市是由流動性驅(qū)動、基金經(jīng)理心態(tài)不穩(wěn)定有關(guān)。事實上，早年去年上半年，就有基金經(jīng)理表示：“投資交易比往年頻繁了，一推算換手率升了兩倍多。”

　　基金風(fēng)格差異顯著

　　而與往年相比，各家基金團(tuán)隊的投資風(fēng)格日益明顯，60家基金公司中，最高者換手率約為最低者的9倍。風(fēng)格差距可謂天上地下。

　　2009年報顯示，交易換手率最高的六家團(tuán)隊分別是東吳基金、金鷹基金、農(nóng)銀匯理基金、天弘基金、寶盈基金、國聯(lián)安基金。

　　其中，東吳基金當(dāng)年平均換手率達(dá)到10.86倍位居行業(yè)第一，金鷹基金達(dá)到9.16倍、農(nóng)銀匯理基金為8.97倍 、天弘基金為8.61倍，寶盈基金為7.77倍，國聯(lián)安基金為6.74倍。

　　高換手率公司中，東吳基金、金鷹基金的交易換手率一向高于同業(yè)，東吳基金去年換手率列行業(yè)內(nèi)第2，金鷹基金的換手率則列到行業(yè)內(nèi)第四。而天弘和國聯(lián)安基金的換手率排名則陡然增加，這可能和期間投資團(tuán)隊重組有關(guān)。

　　相比之下，最低的六家基金公司的平均換手率均低于1.64倍。這六家公司分別是，長城基金、東方基金、國海富蘭克林、光大保德信、國泰基金和廣發(fā)基金。

　　整體來看，換手率高的基金皆為小基金，符合“小基快跑”的模式；而換手率低的基金則以中大型基金公司為主，但也有小規(guī)模公司，顯示低換手更多是基金團(tuán)隊的自主風(fēng)格選擇。

　　部分團(tuán)隊風(fēng)格變化

　　值得關(guān)注的是，有部分基金團(tuán)隊在2009年明顯改變了投資風(fēng)格，展現(xiàn)出不一樣的交易換手和業(yè)績表現(xiàn)，這成為一個重要的行業(yè)現(xiàn)象。

　　長城基金、國泰基金、新華基金、天治基金4家公司在2009年全行業(yè)換手率大幅提升時，整體交易水平大為下降。其中，國泰基金換手率下降了32%，新華基金換手率下降了47%，而天治基金換手率下降了48%。

　　另外，上述基金公司的業(yè)績均有提升。國泰旗下10只偏股型基金平均收益率超過80%，基金大多進(jìn)入同類前十。新華成長一度挑戰(zhàn)王亞偉的華夏大盤業(yè)績。上述基金風(fēng)格和業(yè)績變化背后是基金團(tuán)隊人事和風(fēng)格的重塑。

　　另外，也有部分基金換手率上升，業(yè)內(nèi)換手增長較高的公司有天弘基金、上投摩根、景順長城、華商基金和中歐基金。上述風(fēng)格的變化亦帶有投資主管人事變化的影子。

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