貨幣市場基金一直是申萬巴黎基金公司中外方理念沖突之一，無論是當年做收益還是現在沖規模。

　　——獎勵數千萬叫停  規模沖百億

　　《今日財富-機構投資》淡水  向玉湘報道

　　“收益寶沖規模的事情本身并沒有什么危害性，也沒有損害到公眾的利益，只是公司為了爭取專戶資格做的一次努力”，申萬巴黎人士認為。

　　2009年12月31日，申萬巴黎收益寶基金的份額定格在102.8億。2009年9月30日，這一數字是1.1億。

　　三個月期間，基金份額增加了101.7多億，擴張了接近100倍。

　　與此同時，申萬巴黎基金公司的資產管理規模達到236.6億，2009年9月30日，這一數字為122.8億。

　　貨幣市場基金的貢獻顯而易見，一直在為貨幣市場基金做不大的申萬巴黎終于尋找到突破口。

　　但這是一次昂貴的嘗試？

　　“昂貴”的百億

　　3月份，申萬巴黎收益寶基金的渠道獎勵全部停了下來。

　　據悉，申萬巴黎收益寶基金的獎勵計劃，屬于同代銷渠道的公對公業務，由申萬巴黎基金公司支付給申銀萬國證券公司。

　　“不過，大部分獎勵已經支付出去了，具體獎勵怎么分配則由渠道自行處理，有的營業部獎勵上百萬，總的獎勵金額超過2000萬，”有人士透露。

　　這就是100多億在賬上呆幾天的成本。

　　申萬巴黎收益寶成立于2006年7月，根據契約，在基金資產安全和高流動性的基礎上，追求穩定的高于業績比較基準的回報。奉行主動式投資管理，通過積極的投資策略，在嚴格控制風險的前提下，力爭基金資產獲得持續穩定的收益。

　　“通常來說，基金發行給予渠道獎勵，這在業內很普遍，” 內部人士表示，“收益寶新增加的100多億規模，超過一半來自申銀萬國，一半來自其他代銷渠道。”

　　具體的獎勵比例不一，每家渠道，每家機構都不一樣，該人士透露，貨幣市場基金風險較小，重賞之下，做點低風險套利，對投資者來說是件很劃算的事情。

　　但如果獎勵確如透露出來的2000萬，短短幾天，申萬巴黎的成本似乎太高了。

　　據內部人士透露，讓人擔憂的是，進入2010年1月，幾天之后，新進的百億資金絕大部分被贖回，申萬巴黎收益寶的存量規模一度只剩下幾個億。

　　這意味著，申萬巴黎基金公司除了賬面上那幾天多出了一百多億的規模，管理費等收入幾乎可以忽略不計。

　　客觀而論，申萬巴黎的獎勵比例并不是最高的，但是，和新基金發行時不同的是，收益寶進來純粹是友誼客串，屬于掙一把獎勵就走路的典型。

　　股東分歧

　　作為一只在工行渠道代銷的貨幣市場基金，除首募規模12.59億份，此后公布的規模一直處于10億以下，2008年甚至降到2億份左右。

　　在中外方股東雙方之間的眾多矛盾中，申萬巴黎收益寶基金是主要沖突之一。

　　“外方對投資期限嚴格限制，導致貨幣市場基金規模一直做不起來，嚴重拖累了公司的發展步伐，”有人士認為。

　　根據銀河證券基金研究中心的統計數據，2009年申萬巴黎收益寶在40只可比貨幣市場基金的排名為37位，年凈值增長率0.85%。

　　為了提高貨幣市場基金收益率，很多基金公司都采取養券的做法，申萬巴黎某原投資人士表示，由于風險控制由巴黎銀行主導，盡管有過爭論，但對養券一直控制非常嚴格。

　　“這條底線大家很堅持，誰也不愿意為了公司利益去承擔個人職業生涯的風險，沒有必要，”有人士表示，“貨幣市場基金必須嚴格控制風險，規模并不是第一要務。”

　　但有接近巴黎銀行人士認為，這兩年申巴的貨幣市場基金規模做不大，原因主要是首先市場營銷太糟糕了，另外好的基金經理都陸續走掉了。

　　對此，申萬巴黎基金公司市場部人士道出苦衷。

　　“由于收益寶基金一直規模太小，很多同業拆借等投資無法操作，收益率一直做不上去，對投資者來說，也是不利的一面，” 申萬巴黎人士認為。

　　在規模上升之后，我們收益寶的收益率還是上升的，該人士認為，公司的做法并沒有侵害到投資者的利益。

　　不過，對這一說，基金分析人士認為，短期內，如此規模的資金進出，對申萬巴黎收益寶原有投資者利益，肯定會形成沖擊。

　　把規模做大，到底是為了投資者的利益，還是公司的利益，或許出發點只有決策者才能明白。

　　專戶無緣

　　“申萬巴黎發展到今天，也希望業務能夠多元化，為投資者提供全方位的服務，”申萬巴黎人士解釋，“從這個角度來說，只要不損害投資者利益，也是可以理解的做法。”

　　申萬巴黎沖擊總資產規模，為的是那張夢寐以求的專戶資格。

　　“申萬巴黎正在做貨幣市場基金，但是專戶資格的通行證肯定拿不到，”2009年底，銀行渠道就在紛紛流傳這一消息。

　　200億是基金公司的分界線。

　　根據現行法規，達到200億，才可以開展諸如專戶理財，企業年金等等業務，這一標準，區分開了大公司和小公司。

　　利用貨幣市場基金沖量是基金公司慣常的手法。由于渠道優勢，這一手法銀行系基金公司運用起來更為方便，

　　一般來說，銀行系基金公司沖量是為了整體規模排名，小公司沖量是為了擺脫墊底的壓力，申萬巴黎屬于卡在中間的一類。

　　遺憾的是，申萬巴黎似乎并沒因此受益。

　　“到目前為止，專戶資格沒有下文，在監管部門對比拼規模這種方式嚴令禁止的情況下，可能行不通，”內部人士表示。

　　申萬巴黎合資6年，背靠兩大實力股東，200億遲遲未能兌現，對股東交待不過去，管理層的面子也沒處放。

　　六年依然沒有拿到一對多的資格，管理層面臨的壓力不小，只是如此豪賭一把，到底是給申萬巴黎的經營層加分還是減分呢？

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