六年的風云，充斥了巴黎銀行的幽怨和申銀萬國的茫然。

　　巴黎銀行人士清晰的記得當年合資談判的場景，也記得當初在香格里拉盛大的開業儀式。

　　當一家追求市場化運營的證券機構，成為部分特定群體的自家后院時，必然要為資源尋租付出慘痛的代價。

　　《今日財富-機構投資》 高藍 向玉湘報道

　　申萬巴黎基金公司即將翻開新的一頁，在揭開這頁之前，已成為過去的畫面，依舊有翻看的價值。

　　三月，申萬巴黎基金公司董事會在黃山召開，33%的外資股權轉讓無疑是會議討論的核心，據透露，三輪招標已經結束，轉讓進入關鍵階段，日本野村、北美信托以及韓國等機構是最后的入圍者。

　　申銀萬國和巴黎銀行的分道揚鑣，更應看成是一種解脫。六年來紛繁的人事裙帶、獎金糾紛、股東不和、投研跳槽，已經耗盡了上下的熱情。

　　疲憊的申萬巴黎基金公司，即將重新出發。

　　一份文件的背后

　　2006年11月，監管部門頒布《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》(下稱《指導意見》)。

　　意見明確，“投資管理人員提出辭職時，應當按照聘用合同約定的期限提前向公司提出申請，并積極配合有關部門完成工作移交。已提出辭職但尚未完成工作移交的，投資管理人員應認真履行各項義務，不得擅自離職”。

　　《指導意見》的出臺有一則不為人知的插曲，在相關人士看來。

　　“上海某基金公司到證監會投訴，說有原投資高管背信，在已經簽訂合同的情況下離職，對投資者不負責任，給公司造成很多困擾等等，”有消息人士透露。

　　該人士透露，被投訴的是申萬巴黎基金公司原投資總監張惟閔，投訴者正是其老東家。在《指導意見》出臺前五個月的2006年6月，張惟閔從申萬巴黎離職。

　　直至今日，無法確切的說，是因為投訴事件促使意見出臺，但在張惟閔離職后，其在監管部門遭遇投訴確是事實。

　　離職只是導火索，內部長期的權力角逐累積了足夠的怨氣。

　　按照多方人士的解讀，申萬巴黎基金公司2004年成立以來，申銀萬國的代表人和巴黎銀行的代表人之間的角力是主旋律。

　　在絕大多數時間里，董事長的團隊占據主動，公司的實際操盤者，掌控了公司財務和絕大部分人事權，幾乎從一開始，巴黎銀行方面就落于下風。

　　張惟閔領導的投資部是個意外。

　　作為巴黎銀行委派的投資總監，據悉，籌備初期張是被借用到申萬巴黎，在磨合一段時間后，才選擇留任。

　　投訴事件的影響如何呢。

　　“此后，張惟閔到上海另外一家基金公司任職，但由于種種因素，副總裁的任職批不下來，甚至有一段時間，任何事都做不了，”有人士稱。

　　雙方的怨恨為何到了需要“宜將剩勇追窮寇”的地步？

　　惟閔之后，再無惟閔

　　在申萬巴黎三年，張惟閔同時是投資總監、研究總監和基金經理。

　　在巴黎銀行派來的另外兩名高管總經理唐熹明、風控總監表現低調時，張表現很強勢，投資研究部門的人都是其招聘。

　　用相關人士的話來說，滴水不漏。

　　張惟閔辭職后，申萬巴黎基金2007年之前擔任基金經理的核心投資人員將悉數離職，其中包括李源海、常永濤、梅文斌、徐荔蓉、王成等等。

　　“張惟閔管理很有一套，但個性太強了，這導致和公司申萬主導的氛圍很難共處，”申萬高層如此評價。

　　申萬巴黎目前的高層談起張惟閔，愛恨皆有。

　　“在張惟閔離職后，巴黎銀行和申銀萬國在投資總監人選上難以達成一致，巴黎銀行推薦的人選均被否決”，內部人士透露。

　　無奈之下，原總經理唐熹明一度兼任投資總監，常永濤也曾擔任投資部總經理，2008年申萬巴黎從諾德基金招募鄒翔。

　　一年過后，鄒翔對投研業務的具體管理不多，很多時間也不在辦公室，現在投研主要是研究總監施海仙負責，有人士透露。

　　但無論唐熹明、常永濤還是鄒翔，都難以實現投研部門當時的輝煌。

　　“未經證實的消息，鄒翔的年薪從最初的三百萬降到百萬附近，盡管在把握宏觀上確實有獨到之處，但在公司內部威望有限”，內部人士透露。

　　近期，申萬巴黎基金公司向申萬研究所招攬了一批優秀的分析師，研究的力量得已加強，但效果如何，還需檢驗。

　　張惟閔之后，再無張惟閔。

　　第一道傷疤

　　事實上，申萬巴黎的開始非常順利，老員工們記憶猶新。

　　2004年4月，第一只基金申萬巴黎盛利精選混合基金首次募集規模達到68億。在合資基金公司方興之時，加上強大的股東背景，申萬巴黎的基礎無法再好。

　　當年上海灘一批合資基金公司，皆是中外股東強強聯手。

　　申萬巴黎雖然略晚于第一批成立的合資基金公司海富通、國聯安甚至華寶興業，但恰好是2004年初基金發行牛市，當時，海富通第二只基金發了100多億，國聯安的小盤精選也發了80多億。

　　所謂來得早不如來得巧，申萬巴黎趕上了第一批合資基金的光環。

　　在盛利精選開門紅后，股東雙方彈冠相慶。

　　在巴黎銀行資產管理的歷史上，之前沒有任何一只新基金能有這么大的規模，68億是一個記錄。

　　盡管后來發現，全球金融機構基金首發規模都是由A股市場創造的，并不足為奇。巴黎銀行非常開心，2004年還掙扎在困境中的申銀萬國更是如此，68億如同給中外雙方打了一針“雞血”。

　　甜蜜從第一只基金開始，內部管理，中外股東非常之融洽，也正是這68億掩飾了公司一開始就存在的矛盾。

　　只是，甜蜜持續時間太短。

　　裂痕也是從第一只基金開始。

　　到了為盛利精選論功行賞之時，矛盾出現了。

　　“第一只基金發行后，申萬巴黎基金公司發獎金，公司高層從80萬到20萬，在2004年這不是一個小數目，但投資總監張惟閔，總經理唐熹明都沒有，”

　　“你給我一萬也是錢，一分錢都沒有！為什么你們拿那么多，我卻沒有獎金？”巴黎銀行的人士當時即表示了憤慨。

　　根據規則，公司員工的獎金是總裁批的，董事長和總裁的獎金應該由股東會、董事會批的，據悉，此事之后，申萬巴黎董事會規定董事長的獎金必須由董事會來批。

　　除了錢，工作方式的彼此不認同。

　　與工行渠道熟稔的姜國芳奔波于銀行渠道，聯絡資源，唐熹明等帶著營銷人員到各地做演講，向投資者介紹投資理念。

　　在外方看來，天天出去喝酒，這一套只不過是國企作風。

　　在中方看來，勞苦功高，自然應拿基金發行的首功。

　　到底是誰起的作用大，不得而知。但此事給雙方的合作留下了隔閡，卻是事實。

　　矛盾已經開始了累積。

　　工行的“干兒子”

　　盡管即將分手，巴黎銀行人士表示，當年選擇與申銀萬國合資，并非錯誤。

　　2000年，法國巴黎銀行開始在內地籌備基金公司，在與幾十家中資機構接觸之后，與姜國芳的申萬團隊一拍即合，用當事人的話來說，大的本土機構都談過了，和申銀萬國的合作理由很充分：

　　一、申萬背后強大的代銷渠道資源，在渠道為王的基金業，這是做大的保證；二、申萬作為綜合性券商，自身的綜合實力不可小視；三、申萬項目牽頭人，姜國芳和陸文清在申萬負責國際業務部，形象開放，這在合資基金公司，非常重要。

　　在彼此相惜中，2004年，大名鼎鼎的申銀萬國證券有限公司持股67%，巴黎銀行旗下的資產管理公司持股33%，走入合資的殿堂。

　　巴黎銀行人士沒看走眼。

　　在內部，申萬巴黎號稱是工商銀行的“干兒子”，除了工銀瑞信以外，沒有任何一家公司在工行渠道的地位能與申萬巴黎相比。

　　至今，申萬巴黎基金公司最大的優勢是其渠道。申萬巴黎6年的時間，早以證明其和工行非同尋常的關系。

　　由于在渠道資源方面的優勢，申萬巴黎基金公司的市場部，號稱基金行業最為強勢的市場部。

　　能在和銀行談判中占據主動，這在基金公司是一件稀罕的事情。

　　截止2009年12月31日，成立的8只基金中，除一只在農業銀行外，7只托管銀行皆為工商銀行。

　　“目前來看，以后基金發行，依然會選擇工行做為主要合作伙伴，”內部人士表示。

　　規模百億，業績平平的申萬巴黎為何獨得工行青睞，如果翻開申萬巴黎高層的履歷，不難發現答案。

　　申萬巴黎基金公司董事長姜國芳、副總過振華、董事陸文清在任職申銀萬國之前，都曾任職于中國工商銀行上海分行。

　　據透露，發行新基金，工行給旗下渠道下的指標是最高的，申萬巴黎給的渠道獎勵也可以略低于市場平均水準。

　　申萬巴黎的員工中有大量來自工行體系或網絡，這為雙方穩固的關系提供了進一步的基礎。

　　這一點，可能是申萬巴黎到目前最大的資本，“申萬巴黎能夠在目前的情況下，依然維持百億規模，工行的渠道作用不可忽略”。

　　劣幣驅逐良幣

　　到今天，所有的矛盾都已成往事，申萬巴黎基金公司也即將迎來新的外資股東。

　　據消息人士透露，第三輪招標已經結束，3月，申萬巴黎基金公司在黃山召開董事會。

　　巴黎銀行33%股權的接盤者應該在野村證券、北美信托以及韓國等機構之間產生。目前野村證券的可能性比較大，到最后，外資機構誰最放權，獲得該部分股權的可能性就最大。

　　“新的外方很可能以財務投資者的身份出現，巴黎銀行追求的只是全身而退，不會再價格上提出過高要求，畢竟相對于成本而言，獲利已很可觀，”內部人士透露。

　　對于申銀萬國和巴黎銀行來說，走到這一步，分手其實是解脫。

　　“巴黎銀行犯了一個錯誤，一開始就不應該讓申銀萬國那邊過來太多的人，” 巴黎銀行人士感嘆，“成立初期，我們不應該對他們過于放任。”

　　這一點讓法國巴黎銀行至今扼腕。

　　申銀萬國派過來的高層分別是董事長姜國芳、副總過振華、督察長來肖賢、營銷總監王偉、行政總監王厚誼。

　　“到后來，這一局面已經無法扭轉了，最開始時股東太大意，像海富通、國聯安，一開始雙方股東們就規定好除股東規定下來的幾個高管外，其他的人都要通過正式的招聘流程招募進來，”巴黎銀行人士表示。

　　很多員工在形容申萬巴黎工作狀況時，兩個字“好混”。

　　行業有一個說法，“憑本事吃飯的人，在別的公司能做下去，在申萬巴黎肯定也能做下去；靠搞關系吃飯的人，如果在申萬巴黎能混下去，到別的公司肯定也能混下去。”

　　由于擠入了大量非市場化招聘的人員，充斥著來自股東、渠道以及各種關系網絡，公司內部主要精力在搞關系上。

　　申萬巴黎一位離職的人士說，在申萬巴黎混日子，比在哪里都要舒服，混日子在申萬巴黎是最好的，但自己實在不想混了。

　　在申萬巴黎的薪酬體系中，存在不合理的部分，如市場部和IT部門的總監工資一樣高，員工做事情并不是從公司的角度考慮問題，每個人都從個人角度出發，這導致公司市場競爭力的缺乏，有人士分析。

　　“再說白了，一家基金公司達到一定規模，養些閑人也沒關系，但是，對于干活的人應該有一定的待遇，足夠的尊重，在申萬巴黎，優秀的人，想干活的人沒空間，一幫閑人在旁邊指手畫腳，”一位老申萬巴黎人士道出要害。

　　所謂“劣幣”驅逐“良幣”。

　　基金公司是充分市場競爭的行業，沒有優秀的團隊支撐，無論是市場、投研還是后臺，要在市場中分得一杯羹，談何容易。

　　陷入如此窘境的申萬巴黎，換股東，其實是一件好事，至少是一個新的開始，盡管誰也不知道往后又會如何。

　　從2007年開始，巴黎銀行已基本放棄對申萬巴黎的經營管理權。巴黎銀行甚至一度有在成立一家基金公司的想法，只是由于相關規定，外資從基金公司退出來，三年內不能再成立其他的基金公司，巴黎銀行選擇了留守。

　　事情發展到這一步，似乎除了分手沒有別的選擇。市場給了巴黎銀行選擇的機。

　　2008年，巴黎銀行收購比利時富通，這使得前者在國內同時擁有申萬巴黎、海富通和泰達荷銀三家公司股權。

　　“海富通和泰達荷銀的規模比申萬巴黎都大，巴黎銀行選擇出售申萬巴黎，也很正常，”申萬巴黎人士認為。

　　在申萬巴黎的外資股權轉讓工作小組中，申銀萬國方面的代表是陸文清，陸同時為申萬巴黎基金公司董事。

　　“現在引進外方股東的談判進入了最后階段，最終，可能要由巴黎銀行、申銀萬國、金融工委幾方來確定接盤的機構，”相關人士表示。

　　“股權轉讓按照計劃在有條不紊的推進，并隨時向監管部門匯報，”申萬巴黎基金公司人士表示。

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