新浪財(cái)經(jīng)訊 由深圳市金融顧問協(xié)會(huì)與私募排排網(wǎng)聯(lián)合主辦的“第四屆(中國)私募基金高峰論壇”于2010年3月20號(hào)在深圳舉行。以下為美聯(lián)融通資產(chǎn)管理有限公司合伙人李安渝發(fā)言的精彩觀點(diǎn)。

　　主持人：大家對創(chuàng)業(yè)板抱有積極的態(tài)度，李博士怎么看待創(chuàng)業(yè)板？

　　李安渝：創(chuàng)業(yè)板在中國一定有它的作用，而且中國的經(jīng)濟(jì)確實(shí)需要融資的方式，但是我也同意后面講的，目前的創(chuàng)業(yè)板，從我個(gè)人的觀察和比較來看，它的政策因素和為了適應(yīng)某種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略因素偏多，因?yàn)檫@個(gè)原因，所以使得創(chuàng)業(yè)板里面的很多企業(yè)可能不完全符合創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)涵，而更多時(shí)候一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。我個(gè)人認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的作用有兩個(gè)，一個(gè)是讓所有的創(chuàng)業(yè)者有一個(gè)期待，讓大家知道通過創(chuàng)業(yè)可以成為百萬富翁、億萬富翁，這會(huì)帶動(dòng)全民的創(chuàng)業(yè)意識(shí)，這是國家的事，跟我們沒有特別直接的關(guān)系。第二件事特別重要，創(chuàng)業(yè)板成功的基礎(chǔ)就是創(chuàng)新能力，創(chuàng)新能力分兩個(gè)方面，一個(gè)是企業(yè)能不能用新技術(shù)快速的低成本擴(kuò)張，迅速成為這個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)或者主力軍，二是這個(gè)企業(yè)能不能用新技術(shù)創(chuàng)造新的市場，比較典型的比如說微軟，用新的技術(shù)創(chuàng)造了PC市場，比如思科用它的技術(shù)快速占領(lǐng)英語的市場。如果以這個(gè)角度觀察中國現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板，不是每個(gè)公司都符合這種條件，有些公司可能單純是作為一種融資的渠道或者政府把它作為一種解決中小企業(yè)融資難的問題推出來，如果太多企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板里，創(chuàng)業(yè)板本身的可持續(xù)性和低門檻的特點(diǎn)能不能得到長遠(yuǎn)的維護(hù)，同時(shí)對投資者也會(huì)有一個(gè)比較大的風(fēng)險(xiǎn)，我就講一點(diǎn)，如果創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)不能以低成本快速擴(kuò)張的話，這個(gè)企業(yè)最終的估值要回歸到傳統(tǒng)行業(yè)的估值上，因?yàn)檫�是做同樣的事情，沒有理由享受高的估值。另外一個(gè)，如果這個(gè)企業(yè)不能創(chuàng)造可持續(xù)的、實(shí)實(shí)在在的新市場，這個(gè)企業(yè)說不定就倒閉了，這對投資者會(huì)有比較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　主持人：剛才各位談到對創(chuàng)業(yè)板估值的問題，在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之初大家覺得它的估值應(yīng)該是高到一定的位置，但現(xiàn)在談到創(chuàng)業(yè)板里這么多上市公司，沒有真正像微軟這樣的企業(yè)，如何看待創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的估值？是不是太高了？

　　李安渝：我個(gè)人有這么一個(gè)觀察，有時(shí)候我們關(guān)注國家的政策，關(guān)注國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱點(diǎn)，很多時(shí)候會(huì)蒙蔽我們投資的判斷。當(dāng)這個(gè)地方或者這個(gè)行業(yè)或者這個(gè)區(qū)域是國家政策重點(diǎn)支持的時(shí)候，實(shí)際上它的金融成本很低，你可以去銀行貸款。我個(gè)人認(rèn)為目前在整體上估值確實(shí)是偏高，因?yàn)槲覜]看到里面有特別多的企業(yè)真正能實(shí)現(xiàn)低成本快速擴(kuò)張或者能創(chuàng)造自己有定價(jià)權(quán)的新興市場。

　　主持人：您認(rèn)為多高的估值？

　　李安渝：要根據(jù)不同公司的情況，可能有的公司是在這兩種的中間階段，要看有沒有很多政策上、技術(shù)上或者經(jīng)營上的依賴，根據(jù)這些可以在傳統(tǒng)市場的估值上給它一定的溢價(jià)，但是我覺得現(xiàn)在比傳統(tǒng)公司成倍成倍的增加肯定有點(diǎn)過多。