新浪財(cái)經(jīng)訊 “第四屆(中國(guó))私募基金高峰論壇”2010年3月20號(hào)在深圳舉行，由深圳市金融顧問協(xié)會(huì)與私募排排網(wǎng)聯(lián)合主辦。新浪財(cái)經(jīng)全程直播本次論壇。以下是龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰發(fā)言實(shí)錄：

　　主持人：這是您對(duì)創(chuàng)業(yè)板比較樂觀的看法。吳先生怎么看待創(chuàng)業(yè)板？

　　吳險(xiǎn)峰：當(dāng)時(shí)有人問過我這個(gè)問題，我當(dāng)時(shí)的回答是全球已經(jīng)有一個(gè)納斯達(dá)克，如果全球有第二個(gè)納斯達(dá)克那就是中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板能成功的原因是多方面的，主要是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量足夠大，而且成長(zhǎng)速度在大體量的經(jīng)濟(jì)體里是最快的。我對(duì)創(chuàng)業(yè)板抱有肯定態(tài)度，但是創(chuàng)業(yè)板成功的標(biāo)志是什么，這里面涉及到如何投資它的風(fēng)險(xiǎn)所在。納斯達(dá)克是成功的，據(jù)有人統(tǒng)計(jì)，最初上市的一批公司有90%不見了，但這個(gè)板是成功的，因?yàn)槌隽薌oogle、微軟、英特爾等好企業(yè)。這個(gè)板塊會(huì)成功，但不是我們投資這個(gè)板塊的企業(yè)不會(huì)成功，特別是目前創(chuàng)業(yè)板的上市制度一定有很大缺陷，其實(shí)很多已經(jīng)不是創(chuàng)業(yè)概念，其實(shí)跟中小板很類似，從某種角度比中小板還嚴(yán)格，在這里面要找到非常具有高成長(zhǎng)性的，這確實(shí)有點(diǎn)大海撈針，但我們很確定，而且目前有些標(biāo)的，只是何時(shí)買，這里涉及到估值問題。

　　主持人：剛才陳總講話的時(shí)候吳總頻頻點(diǎn)頭，是不是同意陳總的觀點(diǎn)？

　　吳險(xiǎn)峰：我部分同意陳總的觀點(diǎn)，我個(gè)人的理解，把行業(yè)看得很重要，這個(gè)行業(yè)是不是未來有成長(zhǎng)空間的行業(yè)。微軟為什么成功？思科為什么成功？Google為什么成功？都是一個(gè)行業(yè)從無到有，從有到大，是一個(gè)爆炸性增長(zhǎng)，包括蘇寧，蘇寧是通過一個(gè)行業(yè)集中度的提升達(dá)到價(jià)值的提升，所以我們首先看行業(yè)，這個(gè)行業(yè)是不是朝陽產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)空間有多大，看這個(gè)產(chǎn)業(yè)是不是充分分散，這個(gè)階級(jí)在行業(yè)中找到它的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，找到他獨(dú)特的商業(yè)模式，所以我們把這個(gè)放第一位。第二可能就看團(tuán)隊(duì)有沒有實(shí)施能力，我自己大膽預(yù)測(cè)，第一批創(chuàng)業(yè)板超募資金這么多的情況下，第一批創(chuàng)業(yè)板三年內(nèi)肯定死不掉；第二，第一批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有一半會(huì)改變目前的主業(yè)方向，這可能是投資的風(fēng)險(xiǎn)所在。具體涉及到看中企業(yè)可能存在高增長(zhǎng)空間，怎么去估值，一個(gè)看是這個(gè)行業(yè)的估值，這是怎么尋找未來有潛力的創(chuàng)業(yè)股的核心估值，比如股票短期有7、80倍的市盈率，好像很貴，再乘以它的市值，也不是很貴。首先看這個(gè)行業(yè)的估值，這個(gè)公司可能是很小的一部分，而且能確定這個(gè)公司在行業(yè)未來的進(jìn)程中屬于一枝獨(dú)秀，屬于有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，這個(gè)把握性就很大，可以給它高估值。但很多事情可以一步一步看，蘇寧也是走到現(xiàn)在才成為中國(guó)家電零售企業(yè)的老大，但當(dāng)時(shí)有國(guó)美等其他的家電連鎖店。短期怎么看清楚？短期傾向PEG，按照第一種方法可以找到企業(yè)，即使面臨高一點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)輸時(shí)間，但買股票不會(huì)輸?shù)簟：芏喙�司看不清的情況下，從安全性角度，兩三年一個(gè)成長(zhǎng)性，PEG能不能低一倍去買，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板在短期很難找到投資標(biāo)的，按照第一類已經(jīng)找到好幾個(gè)，但什么時(shí)候下手可能按照第二類估值方法進(jìn)行。

　　主持人：是哪幾個(gè)呢？

　　吳險(xiǎn)峰：(艾爾眼科)，是不是有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是不是在大醫(yī)院眼科方面在未來的競(jìng)爭(zhēng)中有優(yōu)勢(shì)，還需要觀察。再比如華誼兄弟，未來中國(guó)娛樂產(chǎn)業(yè)一定是朝陽產(chǎn)業(yè)。我們看德清這個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)空間，但看不清這個(gè)公司到底是不是能在這個(gè)行業(yè)的絕對(duì)定位、優(yōu)勢(shì)定位保持的怎么樣。

　　主持人：先看行業(yè)的發(fā)展，再看這家公司未來的發(fā)展怎么樣。李博士怎么看？假如給你一些基金配置創(chuàng)業(yè)板的股票，你怎么看？

　　吳險(xiǎn)峰：從第一個(gè)層面是先找到公司，如果一定要買，創(chuàng)業(yè)板投資，可能會(huì)做，如果在現(xiàn)狀的情況下，可能會(huì)留一部分出來，有什么因素，比如股指期貨出來，大家都跑到大盤股了，這時(shí)候我可能會(huì)重拳出擊。

　　主持人：這是陳總在創(chuàng)業(yè)板各個(gè)方面的看法或者投資方面的心得。接下來請(qǐng)吳總談一下，如果給您選擇創(chuàng)業(yè)板的股票，您會(huì)選擇哪些？

　　吳險(xiǎn)峰：剛才大家談了一下如果給我一個(gè)只投創(chuàng)業(yè)板的基金我該怎么做。剛才陳總提到創(chuàng)業(yè)板由于成長(zhǎng)性的預(yù)期，國(guó)際通行的估值方法PEG，PEG是偏短期的，長(zhǎng)期的話應(yīng)該看市值和這個(gè)企業(yè)在行業(yè)中的地位。中短期的PEG會(huì)帶來一個(gè)問題，由于這些企業(yè)都是成長(zhǎng)型公司，但是不是這些中小企業(yè)真正都能做到高成長(zhǎng)呢？特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)整個(gè)宏觀環(huán)境出現(xiàn)一些波動(dòng)的時(shí)候，一些中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力是更弱的，如果我們給50%符合增長(zhǎng)，50倍市盈率買下來，覺得是合理價(jià)位，如果這個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)只有20%甚至不成長(zhǎng)，這在經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的時(shí)候是非常有可能出現(xiàn)的，如果業(yè)績(jī)不成長(zhǎng)，可能市盈率要回到20多倍才合理，股價(jià)就得跌掉一半。我們?cè)谕顿Y創(chuàng)業(yè)板公司，更多從一種好的角度去看，但是所謂投資沒有一勞永逸，我們一直要去衡量，根據(jù)它的業(yè)務(wù)進(jìn)展、實(shí)際的報(bào)表，剛剛陳總說的吉峰農(nóng)機(jī)，我們可以預(yù)期每年80%的增長(zhǎng)，但如果做不到就是風(fēng)險(xiǎn)，提醒一下投資創(chuàng)業(yè)板的巨大風(fēng)險(xiǎn)所在。