□本報記者 李良 上海報道

　　在許多偏股型LOF基金二級市場的K線圖中，往往會突兀地出現幾根“尖刺”：一根長上影線或下影線。這些上影線或下影線代表的價格波動幅度，有時會高達10%左右。對于LOF基金來說，二級市場交易價格本應圍繞著基金凈值窄幅波動，這種突發性的價格大幅波動顯然不正常。中國證券報記者從常做基金套利交易的投資者了解到，這種波動源于部分投機者的人為操縱，目的是通過短期拓寬LOF基金套利空間來謀取利益。

　　潛藏“暴利”機會

　　投資者買賣LOF基金有兩種方式。一種是按基金凈值通過場外進行申贖，另一種是通過二級市場交易。由于二級市場交易價格往往和基金凈值出現偏差，因此LOF基金常常會出現短期套利空間，但由于T+2的交易模式和存在申贖費用，這種套利空間一般很小。但在投機資金的眼里，這里潛藏著“暴利”機會。

　　常年做套利交易的張先生告訴中國證券報記者，在二級市場，LOF基金的日成交量通常偏小，因此往往可以利用不大的資金量將價格瞬間拉高或砸低，從而制造出較大幅度的套利空間�！耙话銇碚f，投機盤會用兩種辦法來實現收益。一種是提前在場外申購，待基金份額到賬后猛然拉高交易價格，吸引投資者追漲，然后快速拋出；另一種是猛然砸低交易價格，然后瞬間掛出買單，將跟風拋售的單子全部吃掉，并將低價獲得的基金份額在場外贖回或通過二級市場賣出�！睆埾壬�表示，“這種套利空間其實是個假象。因為玩的人少，投機盤也不知道瞬間能賣出或買入多少基金份額，所以到底能獲得多少收益，全憑運氣�！�

　　以南方積極配置(LOF)為例，在3月10日該基金宣布分紅后，二級市場交易價格就出現了明顯異動，不僅上漲了2.11%，而且成交額也從前一天的4.75萬元放大至52.93萬元。到了3月11日，該基金開盤后急拉至7%，隨后瞬間又砸至開盤價以下，經過幾次反復波動后，當天成交額激增至162.92萬元。但第二天，該基金便出現暴跌，成交量急速萎縮，二級市場交易價格迅速回歸至凈值附近。

　　張先生指出，對于投機盤來說，這種操作的收益雖然難以確定，但風險較小。因為如果通過場外申購獲得足夠籌碼后，拉升價格基本上就是“左手倒右手”的游戲，一旦有接盤出現，那就可以快速獲利。而剩下的籌碼通過二級市場或場外贖回，也基本可以實現平價出掉，基本上不會造成損失。

　　慎對投機套利

　　投機盤的這種行為在多只偏股型LOF基金中頻頻發生。業內人士指出，對于這種投機套利，普通投資者最好敬而遠之。畢竟，LOF基金不是股票，其交易價格必然回歸基金凈值附近。一旦被套，就只能指望基金凈值上漲才能解套，這種風險相對來說還是較大的。

　　在股指期貨推出后，LOF基金的交易機制存在二次套利機會引起許多投機者的濃厚興趣。據中國證券報記者了解，一些小型私募以及市場的大戶正在著手研究，如何建立交易模型以通過指數基金(LOF)和股指期貨來實現無風險套利。在投機習性影響下，一旦出現機會，當前偏股型LOF基金中的投機套利行為有可能在指數基金(LOF)中上演。業內人士說，“這種機會，往往會出現在股指期貨劇烈波動而相應股指并未發生太大變化時，投機者可以制造LOF二級市場交易價格的假象，通過兩個市場的差異獲得利潤�！�