今年以來控制倉位精選個股

　　□本報記者 易非 深圳報道

　　截至3月16日的數(shù)據(jù)顯示，在374只主動型股票基金中，僅有5只取得正收益，分別是嘉實主題、大摩領(lǐng)先優(yōu)勢、華夏策略混合、華夏大盤精選、金鷹中小盤基金，它們今年以來的凈值增長率分別是3.9%、3.21%、3.05%、2.14%、1.29%。在這5只基金中，華夏策略混合、華夏大盤精選均由王亞偉管理。其他的股票基金，最大跌幅超過11%。這意味著不到三個月時間，股票型基金的業(yè)績差距達到15%。

　　年初就謹慎樂觀

　　去年底上證綜指以 3277點收盤，今年3月16日收盤點位2992點，下跌約8%。部分基金之所以能夠遠遠戰(zhàn)勝大盤，在研究人士看來，正是得益于能夠精選到高成長的個股，同時規(guī)避了地產(chǎn)等周期類板塊。

　　分析這些基金管理人在年初的觀點可以發(fā)現(xiàn)，他們對于2010年的市場并不很樂觀，不相信市場會發(fā)生大盤股的風格轉(zhuǎn)換，“前高后低”這種當時比較流行的判斷也不被他們所信服。比如，嘉實主題基金經(jīng)理在去年四季報中判斷，在存在股指期貨將推出預期的情況下，今年一季度市場將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩走勢。但假如全球農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲，通脹預期快速上揚，則伴隨著貨幣政策的被動收縮，市場有可能出現(xiàn)較大調(diào)整。王亞偉在去年四季度末也判斷股市難以產(chǎn)生大的趨勢性行情，維持震蕩格局是主基調(diào)。

　　“我們在去年三季度就判斷今年一季度有可能會加息。”大摩領(lǐng)先優(yōu)勢基金經(jīng)理項志群告訴中國證券報記者，因為一季度的經(jīng)濟狀況不錯，加息的沖擊會比較小。而從去年四季度央行的政策來看，這種貨幣收縮程度已經(jīng)超出預期，而在上證綜指徘徊在3000點、流通市值遠遠超過一年前的時候，市場對資金、政策的需求程度遠遠超過了以前。“這時候不但不能往上看，而且要往下看。”

　　據(jù)了解，這些今年以來的成功者首先是控制了股票倉位，普遍把倉位降到70%左右，這樣進可攻、退可守。此外，他們強調(diào)自下而上地精選個股，挖掘那些符合產(chǎn)業(yè)調(diào)整方向、業(yè)績會產(chǎn)生高增長的個股。

　　金鷹中小盤基金經(jīng)理楊紹基告訴中國證券報記者，“金鷹中小盤基金的特點是不做配置，而是重在選股。”在楊所做的歸因分析中，今年其業(yè)績的50%來源于個股選擇，其余20%來源于對主題投資的參與。

　　大摩領(lǐng)先優(yōu)勢基金經(jīng)理項志群今年以來呆在辦公室的時間很少。“我一直都在外面跑公司調(diào)研。”去年四季報顯示，項志群關(guān)注的個股主要集中在新興產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新材料方面，醫(yī)藥生物產(chǎn)品、信息技術(shù)業(yè)是其配置超過10%的行業(yè)，所找到的中恒集團、亨通光電、諾普信等均屬于超級牛股。

　　看淡市場風格轉(zhuǎn)換

　　在這些業(yè)績優(yōu)異的基金經(jīng)理的判斷中，唯一有分歧的是區(qū)域板塊。嘉實主題在去年四季度末的投資重點之一是新疆區(qū)域，大摩領(lǐng)先優(yōu)勢的項志群則堅決不配置這些區(qū)域板塊。金鷹中小盤基金的楊紹基雖然參與卻不堅定。楊紹基說，“階段性參與一下，漲得多了就減掉一部分。”

　　隨著股指期貨推出時間的臨近，市場會發(fā)生風格轉(zhuǎn)換的預測又漸漸多了起來。但這些基金經(jīng)理似乎比較看淡這種風格的轉(zhuǎn)換。項志群說，“未來精選個股的風格不會轉(zhuǎn)變，接下來的工作還是不斷地對上市公司進行調(diào)研。”金鷹中小盤基金經(jīng)理楊紹基相信在經(jīng)濟復蘇期內(nèi)，中小盤股向大盤股的風格切換不會來得那么快，在未來一兩年里，大盤股可能難有“波段性行情”，可能更多的還是屬于“波動性行情”。

　　實際上，現(xiàn)在部分市場人士相信“主題投資”將貫穿全年，嘉實主題或許迎來了黃金季節(jié)。根據(jù)中銀國際的評價，嘉實主題從主題發(fā)掘、主題配置和個股精選三個層面構(gòu)建股票投資組合。縱觀其各階段表現(xiàn)，歷史上表現(xiàn)最好的時候是去年8月份至今這段時間，而這段時間恰恰是行業(yè)主線不夠明朗但市場主題熱點層出不窮的時候。