□本報記者 江沂 深圳報道

　　盡管存款搬家的趨勢仍在延續，不過從收益率看，未來存款是往股市搬還是往債市搬，是一個問題。根據wind統計，截至本周二，今年以來債券型基金收益率最高達到5.04%，其中76%的債券型基金取得正收益。與股票型基金相比，剔除指數型基金，今年在196只股票型基金中，僅有2只股票型基金取得正收益。

　　信用債收益取代打新地位

　　從品種看，一級混合債券基金收益率最高，其中東方穩健回報超過5%，華富增強收益，申萬巴黎添易寶等收益也居前。而過去的一年收益領先的二級混合債券基金收益率大不如前，今年以來跌幅最大的為2.85%。其中收益最好的為博時信用債C級，達到2.7%。從目前看來，信用債取代新股收益，對債券型基金收益產生舉足輕重的作用，有基金經理認為，今年利率產品風險大，信用產品因有絕對收益的保護，利差縮小的預期，相對風險小，而今年以來業績領先的債券型基金信用債投資比例較高，較早布局信用債的基金大多在去年信用債不受市場看好時就已經介入，當時大批信用債價格偏低，沒人關注，且利率水平非常高，但仍有基金大膽介入，也就帶來了相對領先的收益。而在博時信用債基金的2009年四季報里，基金經理過鈞就預見到信用產品，尤其是交易所的品種，受新股發行打擊較大，其利率已經到了當初通脹率和法定利率最高時候所處的位置，其抗風險能力較高，將是2010年較有潛力的投資品種。該基金在去年四季度信用債持有比例達到92.72%，比三季度信用債持有比例增加65個百分點。

　　加息周期或將到來

　　盡管債券基金今年以來業績領先，但是市場仍然存在隱憂，特別是近期CPI數據的出臺更是令市場加息預期加大，但去年收益領先的鵬華豐收債券基金經理陽先偉認為，現在為止，國內主要債券機構對經濟發展的看法，不管對國內還是對國外，都過于的樂觀，若市場發現經濟形勢沒有預料的好，則將給債券投資帶來機會。這些機會或將是結構性的，或將是全面性的。

　　陽先偉認為，目前久期的選擇上，將會保持在中間水平。久期不能保持過長的原因在于考慮美國利率波動，美國利率的波動可能會導致中國會進一步跟隨采取加息策略，所以久期不能過長。另外10年以上的這種債券還是有一定風險，有可能在2011年市場存在通脹壓力，隨時需要警惕通脹。因此陽先偉傾向于久期保持中間水平，另外輔以積極的波段操作。

　　但陽先偉認為，目前并不存在大量資金從股市流入債市的現象，“債券市場機構參與者主要是銀行，銀行間市場債券托管量將近8萬億。銀行資金根本不可能進入股市。股市就算全部資金進入債券市場，也是很小的比例，目前看不到資金從股市大量流入債市的現象。”