3月11日，國家統計局公布2月份主要宏觀經濟數據，除通脹超出預期之外其它基本符合預期。總體而言，貨幣增速已經開始拐頭下降，而工業生產和出口的強勁表現以及物價的超預期上升，導致市場對貨幣政策進一步收緊的擔憂再度升溫。

　　2月份CPI同比上漲2.7%高于市場預期，環比上升1.3%，歷年來看春節因素一般都會推高食品價格走勢，隨著春節因素的消失3月CPI增幅可能回落，但未來趨勢依然向上。PPI同比上漲5.4%，其中生產資料出廠價格的加速上漲顯示上游物價上漲壓力較大，這意味著未來一段時間如果工業品價格繼續上漲，那么PPI會迅速攀升，未來的調控壓力會更為明顯的體現。

　　我們預計在3月份還會再次上調存款準備金以壓制季度末的銀行放貸沖動，馬來西亞在上月加息為新興市場加息拉開序幕，如果該國沒有發生大規模資金流入的話，我們認為中國的加息可能在4月份啟動，整個二季度或加息兩次54個基點，然后再觀察二季度的物價數據，不過加息應該不會成為這輪調控的常用手段。匯率工具方面，我們認為人民幣升值不僅是經濟問題也是政治問題，從政治的角度來看，相信管理層還會采取較為謹慎的方式。我們更傾向于認為4月下旬可能會開始升值，先進行一次性升值，這主要是防治套利資金的快速流入。

　　1-2月固定資產投資同比增速26.6%比 09年底略微有所提升，比去年全年回落3.9個百分點。而這樣的增速是基于房地產投資增速維持在30%以上，這意味著政府主導的水利、基建等固定資產投資增速在過去幾個月持續快速下降，再結合1-2月份固定資產投資新增項目同比甚至出現下降，都在揭示政府的退出速度。而工業生產在1-2月份似乎沒有明顯的退燒跡象，增速比09年年底進一步提高。作為工業的重要下游需求，固定資產部分需求明顯在下降，而工業生產還維持在高位，這應該是由于1-2月份出口的強勁增長，從而拉動了中國的工業生產，對這樣的趨勢能否維持我們比較謹慎。

　　從中期來看，A股市場或難以走出震蕩行情。我們認為當前的經濟形勢下，希望經濟繼續上行，必然招致大幅的宏觀調控，而當前的A股市場已經在部分地反應宏觀調控帶來的負面影響。