□海通證券基金研究中心

　　私募產品逐年加速發行。據朝陽永續數據統計，目前以信托產品形式發行的陽光私募數量已經接近800只，其中非結構化私募基金的數量在550只以上。業績延續性方面，私募基金業績表現并不穩定，許多2008年抗跌的私募基金2009年凈值上漲很慢，不少2008年跌幅居前的私募在2009年業績突出。如此眾多的私募基金，變化不定的業績表現，投資者怎樣才能根據自身需求選擇最適合自己的產品呢？

　　如何分類是關鍵

　　私募基金按照其產品結構設計的不同，分為結構化與非結構化兩種。結構化私募基金大多給投資者一個類固定收益的回報率，存在杠桿的劣后份額則由私募基金公司自己購買。這類似于創新封閉式基金中的分級基金，只是投資者買的都是低風險的優先份額。

　　非結構化私募基金則和普通的公募基金類似，不承諾收益率。公募基金會在契約中詳細說明其股票類資產投資比例的上限和下限，并據此劃分為股票型、混合型、債券型等。而大多數私募基金對投資標的、投資范圍的約定極其相似——沒有限制，這使得公募基金的一套分類辦法對私募基金無效。

　　海通私募基金評級重點考察私募基金的兩年歷史業績，從較長期的角度來評價私募基金的優劣，將凈值增長率與風險調整收益、下跌風險等指標相結合，對私募基金的表現做出較為全面的反映。

　　根據最新一期的海通私募基金評級，我們對被評為五星級和四星級的42只具有兩年以上歷史業績的私募基金進行了詳細分析，將這些表現優秀的私募基金總結為以下三種類型。

　　◆激進型

　　這類私募基金的風格較為激進，風險高，收益也高。典型代表有：李艾俊管理的開寶1期、陳軍管理的瑞象豐年、唐雪來管理的新價值1期。他們在2008年的跌幅都在50%以上，但是2009年凈值增長率都超過120%。這類私募基金在熊市中的下跌風險大，而牛市到來時能夠獲得較多的超額收益。

　　◆穩健型

　　這類私募基金的風格穩健，風險中低，收益較高。典型的有：李華輪管理的朱雀1/2期、田榮華管理的武當1/2期、趙軍管理的淡水泉成長一期。他們在2008年的跌幅均在30%以內，但是2009年業績位于同類可比私募基金的前30%。這類私募基金熊市中風險控制能力中高，牛市中的賺錢能力也不弱。

　　◆保守型

　　這類私募基金的風格較為保守，風險較低，收益中低。具有代表性的包括：江暉管理的星石系列、王慶華管理的中國龍精選、馬宏管理的中國龍價值系列、許勇管理的東方遠見一期。他們在2008年的凈值跌幅控制在30%以內，有的甚至出現正增長。與之相應的是，2009年業績排名位于后50%。這類私募基金熊市中的風險控制能力較好，而牛市中凈值增長較慢。

　　選擇適合自己的產品

　　我們建議投資者，要明確自己對風險的承受能力與已有投資組合是否匹配。如果本身對風險承受能力強，不妨將20%-30%的閑置資金配置在激進型私募基金上，提高預期收益；如果本身對風險承受能力較低，可以配置部分保守型私募基金，降低風險的同時博取適中收益；如果對風險承受能力適中，則可以配置一定比例的穩健型私募基金。SourcePh">

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。