□好買基金研究中心

　　截至2010年2月10日，國內(nèi)共有陽光私募基金產(chǎn)品333只，由125家私募基金公司發(fā)行。面對眾多的基金公司和產(chǎn)品，投資者有些無所適從。雖然已有一部分私募基金公司漸漸樹立起自己的品牌，但是隨著公司的壯大，有的公司旗下的多只產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了業(yè)績差異，從而增加了投資者選擇私募基金的復(fù)雜性。

　　據(jù)好買統(tǒng)計，目前我國管理5只以上陽光私募產(chǎn)品(不包括成立時間未滿3個月的產(chǎn)品)的公司共有14家。其中，星石、朱雀、淡水泉、金中和、遠(yuǎn)策、睿信、塔晶7家公司的產(chǎn)品業(yè)績一致性較高。而另外7家公司產(chǎn)品的一致性較低，包括云南信托、武當(dāng)、從容、尚雅、新價值、證大、民森。

　　在業(yè)績一致性較高的7家公司中，大多數(shù)基金對新成立的產(chǎn)品均采用復(fù)制策略。比如星石的江暉一直明確表示，自己的產(chǎn)品采用完全復(fù)制的策略，目前星石旗下已有20只產(chǎn)品，投資者投資任何一只產(chǎn)品并不會產(chǎn)生實質(zhì)性的區(qū)別。

　　而如朱雀，雖有李華輪、張延鵬、梁躍軍、陳秋冬、王歡五位基金經(jīng)理，但他們強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊合作。公司投決會每季度根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)，結(jié)合市場情況，制定基金的股票投資倉位和各行業(yè)的配置比例，基金經(jīng)理僅能在公司統(tǒng)一決定倉位及股票池之后自主選擇具體行業(yè)及個股，浮動權(quán)限不大，因此旗下10只產(chǎn)品具有相似的凈值路線。

　　對于產(chǎn)品業(yè)績一致性不高的7家公司來說，業(yè)績的分化原因則各有不同。云南信托和證大，雖然基金業(yè)績整體有一定分化，但是同一個基金經(jīng)理管理的基金業(yè)績則一致性較高。比如云南信托三位基金經(jīng)理分別管理中國龍和中國龍穩(wěn)健(趙凱)、中國龍價值(馬宏)、中國龍精選和增長(王慶華)系列。

　　也有一些公司，同一基金經(jīng)理管理了不同風(fēng)格系列的產(chǎn)品。比如從容呂俊管理的3個系列，以成長系列最激進(jìn)、優(yōu)勢系列居次、穩(wěn)健系列則比較保守。而同一個系列的幾只基金則是完全復(fù)制。

　　還有一類則同時受基金經(jīng)理和基金風(fēng)格的影響。比如，在新價值很難找到業(yè)績相似的兩只基金，由唐雪來管理的新價值1較為穩(wěn)健，注重對下跌的控制；由黃云軒管理的新價值3業(yè)績與大盤走勢較為一致；而羅偉廣管理著不同風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品。去年的冠軍新價值2風(fēng)格激進(jìn)，而新價值5則明顯注重對風(fēng)險的控制，在大盤下跌12.37%的情況下，新價值5僅下跌0.46%(截至2010年2月1日)。

　　武當(dāng)、尚雅、民森旗下的基金，業(yè)績呈現(xiàn)出差異，主要是因為建倉期的不同，影響到倉位和個股選擇。尤其是對于一些策略靈活的基金，建倉期的不同對業(yè)績的差異影響更甚。比如同為石波管理的尚雅1和尚雅4，前者成立于2007年牛市高點，后者成立于2008年初熊市半腰，近1年回報相差達(dá)46.09%(截至2010年1月8日)。

　　因此，投資者在選擇私募產(chǎn)品時，不僅要選擇基金公司，還需要更進(jìn)一步考察同一基金公司旗下產(chǎn)品業(yè)績的一致性。如果一致性不高，則可從以下幾個角度考慮：如果是因基金經(jīng)理不同造成，可以觀察每個基金經(jīng)理的風(fēng)格，找出符合自己偏好的產(chǎn)品。如果基金經(jīng)理相同，一方面，要考慮是否因為建倉時間等外部因素造成業(yè)績的差異；另一方面，可觀察基金是否存在不同的投資風(fēng)格或投資主題。投資風(fēng)格或可從基金名稱上看出端倪，而投資主題則可借助產(chǎn)品說明。

　　值得一提的是，如果基金經(jīng)理沒有私募?xì)v史業(yè)績，則需慎重考慮，給予至少半年的觀察期。僅憑基金經(jīng)理在公募、券商期間有優(yōu)秀的歷史業(yè)績，并不能完全說明其能在私募這樣一個追求絕對收益、操作思路和空間都完全不同的行業(yè)中如魚得水。SourcePh">