作為國泰君安旗下首款股票型理財產品，國泰君安明星價值集合理財已于2月8日如期結束募集。據悉，在1月底該產品的募集資金已經突破11億元。歲末年初，券商集合理財產品計劃的銷售異常火熱，截至目前，國內存續券商集合理財產品已增至89只，合計規模首次突破了千億元。多家機構研究結果顯示，伴隨近兩年市場大起大落，多只券商集合理財產品低調潛行跑贏大盤。

　　券商扎堆集合理財

　　受到市場矚目的不止國泰君安明星價值，1月28日起發行的東方證券“東方紅5號”更是首日便募集4.72億元，將提前結束募集。對于提前發行的原因，東方證券相關人士表示，主要出于產品運作方面的考慮，適中的規模將有助于發揮東方紅資產管理團隊精選股票的優勢，在虎年市場為投資者取得較好的回報。

　　“2010年已不是賺‘快錢’‘傻錢’的年份，投資切忌‘急功近利’，而應布局五年、精選品種�！眹�泰君安資產管理投資總監、明星價值擬任投資經理汪建表示，近期A股市場出現震蕩調整，顯示2010年市場將更為復雜，投資者也將面臨多重考驗。汪建指出，在這一背景下，未來投資機會將主要集中于具有高成長、利潤率高且穩定、存在利基等特征的股票中。

　　盡管近期市場持續低迷，但券商集合理財卻掀起一輪發行熱潮。時隔一月，相比2009年底部分產品遭贖回規模嚴重縮水、券商集合理財發行遇冷的形勢，市場已有顯著變化。除東方紅5號和國泰君安明星價值外，中信穩健回報、光大陽光集結號等多只券商集合理財產品相繼發行。截至1月底，今年以來又有8只集合理財產品陸續成立，合計新增募資50億元。這意味著，處于存續期的券商集合理財規模首次突破千億元。

　　券商集合跑贏大盤

　　1月29日，國金證券在“中國私募基金年會2010”上發布了對券商集合理財的長期研究結果。國金證券基金研究中心總監張劍輝表示，去年券商集合理財行業規模有了較大增長，但截至去年底，29只運作滿一年的非限定性券商集合理財產品整體收益為39.73%，均未戰勝同期滬深300指數。

　　然而，如果將統計周期放大至兩年，從2008年至2009年來看，隨著時間跨度推移下市場結構性和階段性機會的增加，盡管滬深300指數下跌33.02%，但16只券商集合理財產品平均收益率為-13.58%，幾乎全部跑贏同期市場指數。張劍輝認為，這種長期優勝說明，在近兩年市場大起大落的階段，券商集合理財滯漲和抗跌的特點都較為突出，行業整體的收益波動較平緩。

　　與業績兩年為期跑贏大盤形成對比的是，券商集合理財產品的規模發展則是集中于2009年�！�2009年，券商集合理財產品規模的增長率遠超公私募�！焙觅I基金研究中心分析師黃蘋指出，2009年以來新發行的券商集合理財產品共43只，接近以往四年發行數量的總和(46只)，比2008年增長了168.75%，超過了私募產品發行數量的增長速度39.13%，也遠遠超過了公募開放式基金產品發行數量的增長速度29.57%。但若拉長期限看，其發行速度仍大大遜于私募基金和公募基金。

　　自去年9月開始，監管層逐步放松了對券商集合理財產品的限制，包括自主決定產品存續期和發行規模、加快產品審批速度以及鼓勵開展“小集合”理財業務等，為券商集合理財市場帶來蓬勃生機。

　　助推股指期貨

　　“券商集合理財產品2009年整體業績沒有耀眼的表現，發展規模卻上了一個新的臺階，說明其對投資者還是有一定的吸引力，尤其是其在下跌市中表現不俗，深受穩健投資者的青睞。”黃蘋指出。

　　對此，張劍輝的觀點是，券商集合理財滯漲和抗跌的特點都較為突出一方面是券商集合理財定位于追求絕對收益，另一方面受制于規模，券商集合理財規模大都在十幾億元左右，亦需強調中長期投資。

　　朝陽永續的數據也顯示，截至2009年末，參與券商集合理財業務的31家券商中，逾七成所管理的集合理財總資產規模在10億元以上，積極拓展者成為了這輪快速發展的佼佼者。華泰證券、光大證券、中信證券位居業內前三，總資產凈值依次達到了約142億元、120億元、113億元，相比上年依次增長了131%、143%、216%。其中華泰證券擁有8只集合理財產品，是單家券商去年底存續產品的最多紀錄。

　　談及近期券商集合理財產品集體擴容，多名受訪人士均認為，其審批和發售的提速應與即將開始試點的股指期貨有密切關系。因為股指期貨的推出，將徹底改變中國股市單邊運行的游戲規則，個股價格波動將加大，對投資者的投資能力要求更高，這就需要大力發展包括券商集合理財在內的理財產品和機構投資者。

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