幾乎所有的對沖基金都在去年贏得了好回報(bào)，但是今年就不會那么容易了。經(jīng)歷了2008年全年和2009年初的舉步維艱后，對沖基金在2009年的最后9個(gè)月取得了不錯(cuò)的收益。

　　不過，斯哥菲爾德資產(chǎn)管理公司的CEO彼得·斯哥菲爾德認(rèn)為，2010年對沖基金的大勢已去。但是，相較于其極低的融資成本，對沖基金在2010年的回報(bào)仍然誘人。

　　今年對沖基金表現(xiàn)恐不及去年

　　2008年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了37%，而同期的對沖基金平均虧損只有19.03%，對沖基金們把這看做是一個(gè)勝利，盡管它們過去總是在強(qiáng)調(diào)絕對收益的重要性。所謂絕對收益是指，在任何市場環(huán)境中都能獲得絕對的正回報(bào)，并不是僅僅超過基準(zhǔn)。

　　有報(bào)告稱，2009年對沖基金平均盈利剛剛超過20%(標(biāo)普500指數(shù)型基金有26.5%的回報(bào))。在2008和2009年兩年中，對沖基金虧損了3%，與此同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則下跌了20.2%。

　　但是“現(xiàn)在這樣唾手可得的時(shí)機(jī)已經(jīng)一去不復(fù)返了”。斯哥菲爾德認(rèn)為雖然2010年對沖基金不會如2009年那樣表現(xiàn)卓越，“但是相對于對沖基金低廉的資金成本來說，回報(bào)依然誘人。”

　　如果你在2010年想要投資對沖基金，謹(jǐn)慎選擇尤為重要。第三大道管理公司的邁克·辛格認(rèn)為，深思熟慮選擇正確的策略和投資對象，這將成為2010年是否能賺錢的關(guān)鍵。

　　橡樹管理公司霍華德·馬克思補(bǔ)充道：“大多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格目前定價(jià)已經(jīng)合理，因此在選擇投資機(jī)會時(shí)你需要更挑剔、仔細(xì)。”

　　2010年對沖基金的考驗(yàn)

　　2010年對于對沖基金基金經(jīng)理的眼光也同樣是個(gè)考驗(yàn)。杰弗里·斯瓦茲是大都市咨詢公司的合伙人兼首席投資官，他認(rèn)為在2010年，對沖基金經(jīng)理的成敗在于，他們能否找到超常發(fā)揮的股票。

　　紐約阿爾特彌斯財(cái)富咨詢公司首席投資官彼得·魯普稱：“經(jīng)濟(jì)上升的溫和態(tài)勢將會限制證券市場的瘋狂上漲。對沖基金不會再從迅猛上漲的市場趨勢中獲利。”基于對市場溫和上漲的預(yù)期，他堅(jiān)持認(rèn)為，一個(gè)優(yōu)秀的既做多又做空的基金經(jīng)理會比僅僅做多的基金經(jīng)理獲利更多。

　　除了對沖基金之外，魯普和很多投資家一樣看好新興市場。魯普喜歡投資像巴西和土耳其這樣的新興市場，但他目前不看好中國市場，魯普認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)“不均衡”，而且“經(jīng)濟(jì)管理不完善”。更好的機(jī)會在住宅和商業(yè)不動產(chǎn)抵押支持證券(MBS)中，由于缺乏透明度，這類資產(chǎn)總是存在定價(jià)混亂，這也恰恰是投資者的機(jī)會所在。

　　辛格提出三個(gè)最佳機(jī)會：垃圾債券、做多或做空信貸市場和新興市場，特別是新興市場的股票。“去年在信用市場做空或做多，賺錢簡直就像水桶里抓魚一樣容易。今年無論做空還是做多信用市場都有機(jī)會，只不過你需要謹(jǐn)慎選擇正確的狩獵對象。”例如，對沖基金可以做多那些中等風(fēng)險(xiǎn)的高息債券，同時(shí)做空投資級別居中的公司債或者是政府債券。

　　并購套利(Merger arbitrage)2008年回報(bào)為-5.37%，去年反彈到11.6%。它的前景看上去不錯(cuò)，“交易量正在上漲，市場空間也不像1999年或者2000年那樣擁擠不堪。”

　　今年對沖基金也可以重溫宏觀策略，宏觀策略是指在全球市場的利率、股票、債券和大宗商品上下注。去年這些領(lǐng)域的收益還不足5%，在2010年將會有更大的空間。

　　“對于全球宏觀經(jīng)濟(jì)，比如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到什么程度、各國政府和央行的財(cái)政政策和貨幣政策，現(xiàn)在還沒有統(tǒng)一的說法。”晨星公司的納迪亞·帕潘吉安尼斯說。采取宏觀策略的投資者，肯定已經(jīng)在美元和人民幣上下注了，如果押對了方向就可以大撈一筆。

　　(原文作者勞倫斯·施特勞斯，記者叢佳佳、實(shí)習(xí)記者高文婧編譯)

　　插圖/劉飛

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