——分紅填權效應下封閉式基金掀起獨立行情

　　基金投資操作建議

　　控制組合中等風險，穩健操作——開放式基金投資建議

　　本周指數窄幅震蕩，成交量明顯萎縮，春節前投資者觀望氣氛濃重。整體來看市場震蕩整理的過程并不會短時間內結束，再融資、政策收緊預期的擔憂等是擾動市場的主要負面因素，但同時市場在3000點下方也受到了資金關注，比如，易方達基金投入4.5億元的自購基金，創下了基金業內自購基金的最高記錄。基于對市場的預期，我們繼續建議投資者階段控制組合中等風險水平，更多關注操作風格穩健、風險控制較強的基金。2010年無論是“自上而下”的資產配置還是“自下而上”的選股，都對管理人形成較大考驗，建議投資者關注選股、擇時能力兼備的品種。目前來看，從風險收益角度和當前會計年度臨近的階段建議繼續以大盤/紅利風格基金為核心。

　　適當關注分紅過后的填權效應——封閉式基金投資建議

　　本周盡管基礎市場震蕩整理，但封閉式基金在填權效應下展開一小波獨立行情，以基金興和、基金漢興為代表的已經分紅除權的基金本周價格漲幅明顯領先。封閉式基金短期投資上，對于具有分紅能力但尚沒有分紅的基金，由于多數基金的折價率已經基本反映分紅預期，在當前弱勢環境中還需保持謹慎，可結合折價率的變化適當關注分紅過后的填權效應。而對于已經分紅且進行過填權的基金，建議投資者謹慎參與，尤其是一些折價率安全邊際較低的品種。從長期來看建議回歸基金業績表現，選擇操作管理能力較強、業績穩健的品種。

　　過去一周基金市場分析

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2010-2-5—2010-2-11，QDII基金計算期2010-2-4—2010-2-10)

 

　　來源：國金證券研究所

　　偏股型基金業績小幅波動——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2010-2-5~2010-2-11)市場窄幅震蕩，上證指數收于2985.50點，全周下跌0.11%；深證綜指收于1124.28點，下跌0.11%。貿易、鋼鐵、證券、食品等行業小幅上漲，交運、地產等行業跌幅居前。

　　本周股票-指數型基金收益率加權平均上漲0.03%，在行業分化并不顯著的背景下，指數型基金業績差距較小，同時大盤藍籌股相對穩定的表現也使得以上證50、滬深300為標的的指數型基金業績表現平穩，表現最好的易基50上漲0.34%。本周主動管理的偏股型基金隨市震蕩，其中股票型基金加權平均凈值下跌0.15%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均下跌0.3%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均下跌0.16%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲0.08%。

　　從積極投資偏股型基金的業績來看，本周基金業績分化并不顯著，尤其是金融等基金核心資產表現相對平穩的背景下，多數基金凈值表現出小幅波動的特征。對金融行業配置比例接近40%的寶盈泛沿海凈值增長1.6%，同一公司旗下、持股集中度較高的寶盈核心優勢也有突出的表現，凈值增長1.67%。此外，銀華和諧主題、招商行業領先、長信恒利、招商先鋒等也表現居前。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2010-2-5—2010-2-11)

 

　　來源：國金證券研究所

圖表 3 ：表現居前的各類偏股型基金
股票型	業績（ % ）	指數型	業績（ % ）	混合－靈活組合	業績（ % ）
寶盈泛沿海	1.6	易基 50	0.34	寶盈核心優勢	1.67
招商行業領先	1.5	銀華 88	0.27	銀華和諧主題	1.21
長信恒利	0.87	融通深 100	0.24	諾安配置	0.88
易方達科翔	0.72	深 100ETF	0.23	大成精選	0.7
富國天益	0.69	融通巨潮	0.2	鵬華 50	0.63
富國天博	0.68	混合－積極配置	業績（ % ）	混合－保守配置	業績（ % ）
中郵成長	0.64	招商先鋒	0.67	博時平衡	0.44
興業全球	0.63	嘉實增長	0.53	荷銀預算	0.16
方達中小盤	0.56	長盛成長	0.33	國富收益	0.15
德盛優勢	0.53	富國天惠	0.26	易方達平穩	0.14
華富成長	0.51	富國天源	0.22	德盛安心	0.11

　　來源：國金證券研究所

　　債券基金整體表現平穩——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2010-2-5～2010-2-11)國債指數小幅上漲0.51%、企債指數上漲0.51%，同期可轉債指數小幅下跌0.74%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.1%，55只普通債券型基金39漲7平9跌，整體來看基金業績分化并不顯著，部分基金對本周結構化市場有較好的把握，比如銀華收益、荷銀集利等基金的漲幅均超過0.45%；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲0.13%，64只基金47漲5平12跌，股票倉位較高的東方穩健表現突出，一周上漲1.4%；債券-完全債券型基金平均上漲0.12%，其中融通債券小幅上漲0.29%，表現領先。

　　本周保本型基金加權平均收益為0.18%，6只保本型基金全部上漲，南方恒元、南方避險表現良好，漲幅居前。61只貨幣基金萬份單位收益平均為2.53，7日年化收益率平均為1.32%。

　　QDII基金業績繼續大幅下跌——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2010-2-4～2010-2-10)海外主要市場大幅下跌，QDII基金業績平均下跌4%，9只QDII基金下跌幅度均超過3%，業績分化并不顯著。

圖表 4 ：表現居前的 QDII 基金
基金名稱	價格漲幅 (%)
銀華全球	-3.34
交銀環球	-3.67
南方全球	-3.73
工銀全球	-3.86
華夏全球	-3.97

　　來源：國金證券研究所

　　分紅填權效應下展開獨立行情——封閉式基金一周市場表現

　　盡管基礎市場小幅震蕩調整，但封閉式基金在分紅填權效應下展開一小波獨立行情。基金價格平均上漲2.35%，28只封閉式基金全部上漲，部分已經完成分紅的封閉式基金隨著除權后折價率明顯攀升，展開填權行情，基金興和、基金漢興、基金漢盛等7只基金的漲幅均超過3%。

　　傳統封閉式基金整體折價水平(按照2-5凈值、價格計算)16.19%，整體折價率水平與前一周相比基本持平，折價率最高的基金鴻陽折價幅度也僅有22.69%，折價率最低的基金興華僅有3.54%的安全邊際，相比較來看，與基金興華同樣2013年到期的基金金泰目前折價率接近15%，到期年化收益率具有較強的吸引力。從換手率來看，封閉式基金中基金興華、基金通乾的關注度較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至2-11)：瑞和300的凈值仍在1元以下徘徊，在此階段瑞和小康、瑞和遠見的凈值將與瑞和300的凈值變化同步，由于瑞和小康目前更接近高杠桿區域，二級市場上瑞和小康小幅上漲1.52%，瑞和遠見下跌0.97%，分別折價9.6%和溢價6.78%；同慶B本周價格小幅上漲0.85%，折價率小幅下降至19.48%；其它創新基金來看，瑞福進取價格下跌1.43%，溢價率為30.71%，大成優選、建信優勢分別折價14.61%和15.53%，值得關注的是，建信優勢連續44個交易日折價率在15%以上，由于60個交易日均15%以上折價率有望觸發救生艇條款，投資者可以持續關注其接下來折價率的變化。

圖表 5 ：價格漲幅居前的封閉式基金和其它類型基金
基金名稱	價格漲幅 (%)	基金名稱	價格漲幅 (%)
基金興和	5.11	瑞和小康	1.52
基金漢興	4.41	同慶 B	0.85
基金漢盛	4.22	同慶 A	0.29
基金銀豐	3.45	瑞和遠見	-0.97
基金同盛	3.17	瑞福進取	-1.43

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞

　　工銀中小盤2月10日成立，首募23.17億份；信誠中小盤2月10日成立，首募6.04億份；國泰估值優勢2月10日成立，首募8.43億份；寶盈100基金2月8日成立，首募2.81億份；

　　農銀中小盤基金2月22日起發售；南方策略優化基金2月25日起發行；中海上證50基金2月22日起發售。

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。