證券時報記者 方 麗 余子君

　　對于信托公司挑選信托產品投資顧問的門檻，銀監會有頗為明確的規范。在具體操作過程中，各信托公司采用各自尺度，有松有緊。品牌好的大信托公司對投資顧問的要求嚴苛，甚至打出“非公募出身勿擾”牌子，而小信托公司則來者不拒。

　　大信托偏愛“出身名門”

　　“出身”狀況，是大信托公司挑選投資顧問的重要標準之一。上海一家陽光私募人士表示，部分注意品牌形象的大信托公司，選擇信托產品的投資顧問的標準非常高。據他了解，平安信托是業內公認對投資顧問考核比較嚴格的信托公司之一，在目前信托公司暫停開戶背景下，基本只為公募或券商出身的投資顧問發產品。這一說法的佐證之一是，平安信托自去年7月份以來，成立的陽光私募產品的投資顧問多數是“公募派”。

　　華潤深國投的要求也非常嚴格，同樣偏愛“出身名門”的投資顧問。據一位私募人士介紹，因為早期大部分管理人都出身“草根”，沒有名氣、沒有業績記錄，華潤深國投當時為了考察投資顧問的能力，要求每個投資顧問操作一個模擬盤，然后根據模擬盤的操作情況來決定是否合作發行信托產品。不過，2007年以來大量公募明星基金經理投奔私募行列，這一方法已不被采用。目前，大型信托公司一般只和公募或券商出身的投資顧問合作，只有少數在業內做出很大名氣的“草根派”才能成為大信托公司的“座上客”。

　　這一說法得到了另一家信托公司人士的證實。他認為，信托公司對投資顧問的選擇標準變得更為苛刻——這是自2008年下半年以來“草根派”陽光私募越來越少的重要原因。還有私募人士分析指出，大型信托自身品牌形象已經建立，而且客戶資源較多，例如平安信托，有自己專業的銷售團隊，因此自然會對投資顧問的要求比較嚴苛。

　　小信托來者不拒

　　在大型信托公司為“出身名門”的投資顧問“亮綠燈”的同時，小信托公司卻采取來者不拒的態度。

　　一位正計劃發行產品的私募人士表示，正和幾家信托公司同時談合伙問題，但目前還沒有一家信托公司對他進行考核，他甚至反問：“信托公司還會進行審核嗎？”采訪中，多位陽光私募都明確表示，小信托公司對投資顧問基本不審核。

　　“只要滿足銀監會的幾條硬性要求就可以了”，北京一位私募基金經理表示，小信托公司并不會太在意投資顧問的能力，只要有合作意向并擁有一定客戶資源，就會同意合作發行信托私募產品。一位業內人士表示，從小信托公司角度看，實在是不具有“議價”能力，“信托公司這么多，你不給他發行產品，很多公司愿意發，畢竟有很大一筆收入�！�

　　一位第三方研究人士也表示，雖然目前銀監會的規定給陽光私募的準入定下了一個“硬門檻”，但不少小信托公司在執行過程中確實存在著變通之舉。

　　投資者須自求多福

　　深圳一位資深業內人士認為，雖然大信托公司對公募出身且有好名聲的投資顧問“放綠燈”，但這并不代表“出身好”的投資顧問投資就一定做得好——林少立事件就是一個證明。

　　業內人士表示，銀監會對借道信托發行陽光私募的投資顧問公司是有一系列要求的，除了實收資本金不低于1000萬元、投資團隊從業經歷不低于3年這些硬性條件外，還有對業務管理制度、風險控制體系，后臺管理制度、業務流程考核的“軟性指標”，但目前即使是大型信托公司，也難以做到對每個投資顧問的軟性指標都審查到位。

　　既然成立一家私募基金公司基本沒有門檻，成立后受到的監管和約束又較小，那如何來控制和降低風險呢？對此，業內人士表示，“投資風險無處不在，作為‘把關’之一的信托公司，考察標準到底該如何設立、如何執行，目前并沒有很好的解決辦法。”一位第三方研究人士認為，最好的辦法是管理層設定硬性指標、信托公司嚴格執行，而第三方研究機構長時間去跟蹤投資顧問的表現來考核“軟性指標”，如長短期業績、凈值波動幅度、風格的飄移度，甚至可以跟蹤核心團隊人員的健康狀況、崗位變動情況等，“只有這樣，才能全面考核投資顧問”。

　　一位長期研究機構投資者行為的人士表示，如雨后春筍般的投資顧問良莠不齊，說得難聽點像當年的“皮包公司”，受托人和銷售機構難以“把關”，政府監管又難以到位，投資者只能自己做好功課，自求多福。

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