定投最大的好處是省時省力與積累，也因此風靡一時。

　　那么，如果有錢的話，應該如何投資基金呢？如果能夠判斷最佳時機，當然應當選擇適合的時間來投。假如判斷不了呢？是定投合適，還是盡早一次性投資更好呢？

　　首先，定投與一次性投資是截然不同的兩個概念。通過對比1997年—2008年定投上證綜指與年初一次性投資的數據可以發現，在這12年中，有7年出現了年初一次性投資回報好于定投回報，并且一次性回報率大于定投20個點以上的有4年。在定投回報率比年初一次性投資好的年份中，除2008年相差較多外，其他年份的回報率差都在10個點以內。由于市場的整體特點為波動上行，從概率上講，一定是越早投資越好，只是應當考慮一下市場價值問題。

　　其次，定投是對未來的收入進行預先的分配管理，一方面是計劃理財以積累財富，同時，比起每個月去考慮投資的對象，定投可以讓自己的投資決策變得更有效率，一次決策多次實施。而最重要的，定投比起年終集中了財富再進行投資也會有更好的回報。根據對基金指數定投情況的統計來看，2003年—2008年這6年間，雖然2008年出現了定投較大損失的情況，但其中4年都是定投回報好于年底一次性投資回報。其中2006年、2007年定投回報更是超過年底集中投資回報的150％，整體而言，選擇定投進行投資的結果要好于年底集中投資。

　　再者，定投可以降低成本的概念應該是在與定期定份投資進行比較后得到的。定期定額是固定的投資金額投資，價格高的時候份數購買少，價格低的時候份數增加。除了定時定額，還可以選擇定時定份，每月固定買一定份數。定時定額與投資人在投資過程中所表現出來的漲時多買、跌時不買的現實正好相反，而定時定份與投資人在投資過程中表現出的決策行為更為相近。以2003年到2008年對基金指數進行投資為例，可以發現定時定額與定時定份比較，持續表現出了其攤薄成本的優勢，因為此優勢帶給了投資人更好的回報。

　　那么，什么樣的股市環境才適合做基金定投呢？是股市低迷時利于進行定投？還是快速上漲的時候適合做定投呢？

　　證券市場的特征是波動上行，長期偏離價值區間之后，會調整到價值區間附近，上漲多了會下跌，下跌一段還會上漲。從定投的特征來看，因為定投是每月投入相對固定的資金，且投入的時間相對較長，所以如果希望定投的回報好，就應當希望股市能夠有較長的時間在底部徘徊，這樣，每月的投入才能得到較多的低價籌碼，為以后的上漲積累出足夠的份額，等到股市上漲時就會有相對豐厚的回報。反之，如果一開始定投時股市就開始大幅上漲，短時間看能夠快速獲利，但股市一旦下調，高位拿到的籌碼就成為虧損的來源了。所以，從定投的特征與證券市場的特征來分析，股市持續低迷是定投的適宜時機，而快速上漲時去做定投，則很可能會為投資回報帶來不確定的因素。

　　現階段，很多人因為看不清股市未來的走勢而停止了定投的投資，這就喪失了定投的最佳時機。從理論上而言，在看不清股市未來走勢的低迷期間，正是投資者通過定投積累財富底子的最好時期。

　　此外，在證券市場上，大部分市場銷售人員都以“時機選擇的好工具”來作為定投的賣點，這在牛市時期起到了推動投資者決策的作用，但也誤導了投資者，或者說形成了一個投資的陷阱。當股市低迷時投資者以投資時機來衡量定投時，發現并不是當時所希望的結果，而逐漸遠離了定投，這也算是對市場銷售人員的“回報”吧。

　　作為理財的一種投資工具，定投是幫助人們有效計劃投資與克服情緒影響的有效方法，過于強調它分散市場風險的特征是對定投的一個小小的誤導，但這種特征描述又符合了部分投資者的決策需求，也算是功過兩清。希望投資者能夠在真實理解定投的基礎上，按照“投資時鐘”調整基金定投策略，盡早投資、紀律投資，尤其是在證券市場相對低迷、不確定以及復蘇期時給基金定投“加碼”，成為多年之后的財富擁有者。 （作者系摩根士丹利華鑫基金管理有限公司副總經理）