□晨報記者 李銳

　　在連續(xù)重挫后，偏股型基金遭遇普遍縮水。于是，有一類基金產(chǎn)品引起了投資者關(guān)注，那就是進出靈活、可以套利的ETF基金(又稱交易所交易基金)。

　　不過，要想真的實現(xiàn)ETF套利，可能很困難。

　　深成ETF上市受關(guān)注

　　昨日，深成ETF上市儀式在深圳證券交易所舉行，宣布由南方基金開發(fā)的深成ETF正式開始在深交所上市交易。不過，昨日的大盤確實和大家開了一個玩笑，高開低走玩起了“過山車”，而深成ETF二級市場的首日表現(xiàn)可想而知，大幅飄紅后迅速下挫，收盤跌幅達到0.75%，甚至超過跟蹤標的深成指0.64%的同期跌幅。

　　顧名思義，ETF是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品，完全復(fù)制跟蹤標的指數(shù)的成份股，交易手續(xù)與股票并無區(qū)別。在近期市場各方高調(diào)宣稱要大力發(fā)展交易所基金的大背景下，深成ETF的高調(diào)上市，無疑十分引人關(guān)注。

　　交易所基金規(guī)模有望達到1萬億元

　　細心的投資者可能已經(jīng)發(fā)行，從去年開始，以ETF為代表的交易所交易基金開始啟動擴容，工銀瑞信上證央企ETF剛上市不久，易方達上證中盤ETF及聯(lián)接基金、南方深成ETF、博時超大盤ETF等先后獲批，加上此前發(fā)行的交銀施羅德上證180公司治理ETF等等，新一輪ETF擴容潮來勢兇猛。

　　據(jù)銀河證券基金研究中心預(yù)測，國內(nèi)交易所基金規(guī)模有望在較短的時間內(nèi)增長到1萬億元左右。

　　四關(guān)選擇ETF基金

　　而對于ETF基金的選擇，有四個方面需要考慮：

　　首先，要看跟蹤標的。作為指數(shù)基金，標的指數(shù)的選擇很重要。以深成指為例，其2009年的漲幅在全球同類型指數(shù)中名列前三，發(fā)布15年來的漲幅名列全球同類型指數(shù)第一，而跟蹤誤差也是其中的考慮因素，深成指去年的誤差僅為0.1%，而在滬深300指數(shù)基金中最好的也不過才0.6%，最大的甚至超過5%；

　　其次，要看公司，尤其是公司的投研實力和資產(chǎn)規(guī)模，當然之前有過指數(shù)基金的管理經(jīng)驗最好，而去年底的治理ETF申贖擺烏龍就是最好的例證；

　　再次，要看市場，市場行情的好壞，會直接影響到包括ETF在內(nèi)的所有指數(shù)基金的回報率。以2009年為例，盡管是幾乎單邊上揚，但中小盤股行情明顯，而重點投資中小盤的易方達深證100ETF成為當年業(yè)績冠軍也就理所應(yīng)當了；

　　最后，成份股的流動性。很簡單，成份股流動性的好壞，可以參考該ETF基金單日成交量的大小，一般來說成交量越大說明該基金的成份股流動性好，否則幾乎就是死水一潭。

　　套利越來越“困難”

　　當然，對于ETF來說，即使過了上述四關(guān)，套利的實現(xiàn)也很困難。

　　很顯然，ETF基金可以同時在一級、二級兩個市場“交易”，而由于時間、凈值測算等方面的原因，一直是市場大資金所關(guān)注的套利對象。不過，要真的完成套利很困難：

　　首先，一級市場申購贖回的起點是100萬份，即使以單位凈值最低的超大盤ETF計算，起點門檻最低也要25萬元，這對于一般投資者顯然難以承受，何況大多數(shù)ETF的單位凈值都在2元以上，那參與的門檻將超過200萬元，門檻之高可以想像；其次，作為上市交易的ETF基金，交易所每隔15秒都會發(fā)布實時單位凈值的近似值，但隨著套利資金的增多，資金會迅速修復(fù)套利空間，除去各項費用，真正盈利的機會并不大。

　　當然，如果遇到類似治理ETF申贖自擺烏龍的事情，那你也不用高興太早，套利能不能實現(xiàn)還要“看別人臉色”了。

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