【研究機構(gòu)】  國信證券

　　【分 析 師】  楊濤，葛新元

　　【內(nèi)容摘要】

　　1.股指跌幅增大，偏股型基金倉位被動回落

　　根據(jù)國信金融工程部基金倉位測算模型，自2010年開始，股指呈駐波下跌走勢，偏股型基金持倉市值縮水引致倉位被動減少，但整體仍處于較高水平。截止1月末，月平均持股倉位降低了2.56%。其中股票型基金股票持倉比例由09年末87.2%回落至1月末的84.3%，降幅2.74個百分點，混合型基金持倉同期縮水2.4個百分點減至1月末的72.3%。

　　2.22只封基具有潛在分紅能力

　　根據(jù)09年中報公布的理論可分配收益加上09年3、4季度的實現(xiàn)收益，并剔除已經(jīng)分紅的部分后，共有22只封基具有潛在分紅能力，其中理論分紅值較高有基金裕陽、基金安順、基金興華和基金惠普，理論可分配收益分別為0.74、0.66、0.59和0.5元。

　　3.分紅預(yù)期逐步兌現(xiàn)，折價率再下一程

　　1月封基整體折價率較09年11月和12月相比，再次明顯下降。上月僅存的折價率25%以上的基金鴻陽與基金豐和，目前也下降到20%-25%一檔。折價率低于20%的封基目前有23只，占全部傳統(tǒng)封基的82%。理論可分紅能力較高的封基，包括基金裕陽、基金安信、基金興華和基金安順封等，折價率已經(jīng)下降到10%以下。

　　4.政策調(diào)控頻出，市場新年開局不利

　　元月重大政策頻出，包括股指期貨、融資融券獲批、央行上調(diào)0.5%存款準(zhǔn)備金率以及對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控等，這一系列的不利因素導(dǎo)致了市場的大幅回落。上證綜指上月下跌8.78%，收2989.29點，滬深300指數(shù)下跌10.39%，收3204.16點。此外，新股的擴容和新基金成立“斷檔”，也是造成市場缺血的主要因素。根據(jù)wind統(tǒng)計，1月份新股發(fā)行募集資金超過400億，而同期新成立的基金僅有2只，投資國內(nèi)A股市場更只有1只，首募規(guī)模36億，對市場輸血功能僅僅是杯水車薪。

　　5.繼續(xù)維持“穩(wěn)健配置”的建議

　　由于市場大跌，導(dǎo)致上月國信基金組合回報取得了負增長。高風(fēng)險配置基金組合主要受到指數(shù)型和QDII的拖累，月回報為-5.02%。中、低風(fēng)險配置的基金組合分別獲得-3.67%和-0.88%的組合收益。

　　由于2月初將有包括8家創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的12家公司IPO，對目前市場資金偏緊的狀況無疑是雪上加霜。此外，加息的時間點一直未能明確，令市場情緒不穩(wěn)。因此，我們建議繼續(xù)以“穩(wěn)健配置”為主，避免市場再度下跌帶來的損失。

　　本期推薦的偏股型基金依次是：華夏紅利、博時主題行業(yè)、易方達價值精選、易方達深證100ETF、華夏滬深300、興業(yè)趨勢投資、博時平衡配置、興業(yè)社會責(zé)任、中信紅利精選、華夏復(fù)興、華安宏利、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、基金科瑞、基金同益、基金興和、基金安順和海富通中國海外精選。

　　債券型基金：中信穩(wěn)定雙利債券、富國天豐強化收益、交銀施羅德A。

　　貨幣型基金：華夏現(xiàn)金增利、南方現(xiàn)金增利。

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