——趙迪

　　近期，A股市場出現大幅下挫，市場解讀其主要原因在于緊縮政策早于且超出市場預期，加之房地產市場的調控力度引發投資者擔憂。市場在房地產板塊的領跌之下，出現了全面的調整。

　　筆者認為，本輪調整是多重因素共振引發的。其中，基金集中分紅下的被動調倉是助推市場調整的重要原因。尤其是今年1月以來，已有近百只基金分紅派現。根據天相投顧的統計，截至1月19日，84只基金共計分紅總額高達289億元。而2009年基金全年分紅總金額470億元，今年不到一個月基金的分紅數量占到去年全年的62%。而且，同一公司旗下的兄弟基金很多出現了扎堆分紅的情況，例如，富國基金管理公司旗下10只基金集體宣布分紅，合計為投資人派發29.84億元，顯示出此波分紅更多的體現公司整體戰略，而非單個產品的優異表現。

　　本身去年末基金倉位已經處于歷史高位，現金分紅帶來被動減倉導致資金流出基金重倉的藍籌板塊引發市場調整。從近期走勢來看，藍籌股下跌幅度更為明顯，驗證了機構資金流出的判斷。

　　眾所周知，在2009年A股市場大幅反彈的背景下，多數偏股型基金取得了良好的收益。其中，封閉式基金要求，凈收益的絕大部分要以現金的方式對持有人進行利潤分配。而對于開放式基金來說，除了契約有規定的之外，并沒有嚴格要求必須進行利潤分配，而且也沒有對分紅的時點做出規定。但是，在2009年初，相當數量的偏股型開放式基金卻集中在此時選擇進行分紅。筆者認為，主要有以下四點原因：

　　其一，2008年的大幅虧損令偏股型基金備受持有人的責難，經過了2009年的盈利后，基金管理人通過分紅可以重新贏得持有人的信任，有助于基金份額的穩定，甚至可以借此機會進行持續營銷。

　　其二，政策調控的不確定性令部分基金擔心市場出現中期調整，通過分紅兌現盈利可以對沖部分市場風險。

　　其三，基金的機構持有人(保險資金等)有通過分紅實現投資收益的要求，也在一定程度上推動了基金的分紅。

　　其四，也是最重要的一點，在2009年，以南方基金為代表的基金公司遭遇“分紅門”事件令整個基金行業風聲鶴唳。其間，一位名叫張遠忠的律師聲稱要起訴南方基金“不按規定分紅”。盡管從常理上看，這種“做秀”并無助于行業的健康發展，但卻在一定程度上導致了很多基金管理公司在2010年初通過主動分紅讓基民將去年收益“落袋為安”，防止市場調整導致基金縮水令可分配收益縮水而再度引發市場質疑。

　　綜上分析，基金群體在某一時點的集中分紅在一定程度上加劇了市場的暴跌，這種狀況是需要我們進行深入思考的。基金分紅的本意是通過現金分配回報持有人，如果因此而被動減倉并引發凈值的下跌，對于持有人來說，也是得不償失的。

　　對于基金管理公司來說，應當把握好分紅的節奏。類似今年年初這種旗下多只基金產品“齊刷刷”分紅的行為，是完全可以避免的。任何行業都有自身的規律，更不可因為外人的質疑便手忙腳亂的改變戰略計劃。■