天相投資顧問有限公司 聞群 劉凱

　　□天相投資顧問有限公司

　　基金分紅的實質：

　　投資者基金資產的轉換形式

　　基金分紅是指基金將 收益的一部分分配給投資人的行為。基金的分紅方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資。

　　我們用N0表示分紅前基金的單位凈值，用D0表示基金單位份額分紅額，則分紅后基金單位凈值為N0—D0。假設投資者持有M份該基金，分紅前基金資產為N0×M。

　　當采用現金分紅時：分紅后基金資產為(N0—D0)×M，同時獲得D0×M的現金紅利，資產總額為N0×M。

　　當采用紅利再投資時：

　　分紅后原有份額基金資產為(N0—D0)×M，紅利按分紅權益再投資日的基金份額凈值自動轉為基金份額，獲得(D0×M)/(N0—D0)份再投資份額，投資者的基金資產仍為N0×M。

　　由上可見，如果投資者選擇的是紅利再投資的方式，那么基金分紅對投資者擁有的基金資產和后期的權益沒有影響。如果選擇的是現金分紅的方式，則基金分紅對于投資者在分紅時點上所擁有的資產是沒有影響的，分紅本身不會使投資者的資產增加或者減少，只是所持有的部分資產轉換為現金形式而已。

　　開放式基金現金分紅：

　　分紅影響與時機選擇有關

　　雖然分紅本身不會直接影響持有資產，但需要注意的是，隨著時間的推移，基金凈值的后續走勢會使得選擇現金分紅投資者的總資產發生變化。

　　如上文所示，基金現金分紅后基金資產變為(N0—D0)×M，同時獲得D0×M的現金。將分紅后一年內基金凈值增長率表示為R，則一年后投資者資產變為：

　　(N0—D0)×M×(1+R)+ D0×M

　　如果基金未進行分紅，則投資者此時資產為N0×M×(1+R)，現金分紅的行為使投資者資產變化了－D0×R。

　　可以看到，當R為正數，即分紅后基金實現盈利的情況下，現金分紅使投資者獲利減少，對投資者產生不利影響；當R為負數，即分紅后基金發生虧損的情況下，現金分紅使投資者的損失減少，是對投資者有利的行為。

　　封閉式基金分紅：

　　分紅提升投資價值

　　與開放式基金不同，封閉式基金份額保持不變，只能采用現金分紅而無法以紅利再投資的形式進行紅利分配。對于長期處于折價交易的封閉式基金而言，分紅能起到提升基金投資價值的作用。

　　我們用N0表示分紅前封閉式基金的單位凈值，用D0表示單位份額分紅額，假設該封閉式基金的正常折價率為P(0

　　與不分紅相比，分紅使得單位基金份額的價值上升了P×D0，基金分紅提升了封閉式基金的投資價值，并且這種提升的幅度與折價率和分紅額度成正相關關系。事實上，因為封閉式基金分紅對投資價值的提升作用，在大比例分紅前，封閉式基金受到資金的青睞，折價率將大大縮減。但在實際操作中，投資者應注意封閉式基金折價縮減的程度是否提前透支了分紅對其價值的提升程度。

　　本欄目旨在為基民提供一些涉及基金計算方面的知識，以便大家在投資基金時進行分析和參考。

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